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董事会社会资本与投资—现金流敏感度: 2024年; 董事会作为投资活动的主体,嵌入于各类复杂的关系网络,其社会资本能够影响企业的投资效率。以2005~2022年沪深A股上市公司为研究对象,通过面板数据回归实证检验了董事会社会资本与投资—现金流敏感度两者间的关系以及作用路径。研究结果表明,董事会社会资本能够发挥资源支持、监督治理和战略咨询三大功能,有效降低投资—现金流敏感度。当法律环境或信任环境较薄弱时,董事会社会资本对投资—现金流敏感度的作用将会增强,反映了社会资本对我国各地区当前不完善的法律、信任等制度环境的替代补充作用。进一步分析显示,独立董事社会资本较非独立董事社会资本能够更为有效地降低投资—现金流敏感度。; 高凤莲李辛熠徐怀宁; 关键词：法律信任

高管团队政治关联与投资-现金流敏感度——基于中国民营上市公司的实证研究: 2018年; 民营上市公司与国有企业在实际控制权上存在显著的差异性,在获取外部资源等方面不及国有企业具有便利性,故采用政府关联的方式优化资源配置,获取非效率投资。本文基于该角度,拟通过样本数据进行实证分析验证该结论,重点探讨政府关联是否对投资过度依赖企业的现金流问题具有调节作用。; 周亚珍; 关键词：非效率投资

高管团队异质性与投资—现金流敏感度的研究综述: 2018年; 在现今的资本市场,几乎人人涉及到投资业务,作为一个法人主体的企业更将投资效率看成是企业成败的关键,但出于现金流、融资约束、代理问题、非理性行为等问题,往往投资决策并不一定带来高收益,想要让企业如期获得投资高利润就要找到影响投资的症结所在。本文汇集了已有学者对委托代理和融资约束作为两大影响因素的研究,主要归纳参照变量,高管团队异质性,是否会对投资与现金流的敏感度带来调节作用,通过文献的回顾试图探寻出一条新的研究路径。; 周亚珍; 关键词：现金流敏感性高管团队异质性

代理问题、财务困境与投资——现金流敏感度被引量：11: 2017年; 基于融资约束理论,探讨了代理问题和财务困境对投资—现金流敏感度的影响。以2010—2014年沪深A股上市公司为样本考察了融资约束、内部现金流与企业投资支出之间的关系,检验结果表明融资约束与投资—现金流敏感度之间呈非线性复杂关系,企业投资支出与内部现金流之间表现出U型非线性关系。进一步研究发现,控股股东代理问题和管理者代理问题可以导致投资—现金流敏感度在低融资约束的情况下反而较大,财务困境可以导致投资—现金流敏感度在高融资约束的情况下反而较小。从代理问题和财务困境的角度丰富了融资约束理论对公司投资行为的分析方法,同时也为优化我国企业投资行为提供一定的理论支持。; 罗琦罗洪鑫; 关键词：融资约束控股股东代理财务困境内部现金流

融资约束、投资-现金流敏感度与投资效率——基于中国制造业上市公司的实证研究被引量：2: 2016年; Fazzari、Hubbard和Petersen(1988)提出了投资-现金流敏感度这个研究命题,融资约束与投资-现金流敏感度之间的联系此后被学者们所热衷,随后延伸到投资效率问题。本文结合我国国情,选择沪市A股制造业公司,构建研究模型,对融资约束、投资-现金流敏感度与投资效率之间关系进行研究。研究发现投资不仅受投资机会影响,与其内部现金流也密切相关,即投资-现金流敏感度存在。而且融资约束与投资-现金流敏感度正相关,无论融资约束程度是否相同,投资-现金流敏感度都存在,但投资-现金流敏感度在融资约束高时比低时大。研究还发现融资约束带来的投资-现金流敏感度更容易导致过度投资。; 蒋惠凤; 关键词：内部现金流投资-现金流敏感度融资约束

融资约束条件下企业现金持有量与投资—现金流敏感度的关系研究: 现实中的资本市场交易由于信息不对称、代理问题等不完美因素的存在使得企业融资成本高昂，制约了企业资金的流动性，给企业的经营带来了融资约束风险。因此企业投资决策会受到除投资需求之外的其他因素影响，如企业内部财务状况。Fazz...; 任璐璐; 关键词：企业管理现金持有量投资-现金流敏感度融资约束

高管薪酬激励效果——基于投资-现金流敏感度的分析被引量：19: 2015年; 高管薪酬激励的效果常常受制于各种因素,本文从公司经营的微观环境角度,通过构建公司利润最大化模型推导发现,衡量高管薪酬激励的常用代理变量高管薪酬一业绩敏感度是关于投资—现金流敏感度的增函数,表明存在融资约束的公司,其高管薪酬激励效果会更好,这一结论得到了以2007—2013年A股上市公司为样本的实证检验的证实。而进一步的分样本研究发现,在融资约束程度较小的公司和国有企业这两个子样本中,高管薪酬—业绩敏感度与投资—现金流敏感度关系并不显著,这提示后者对前者的影响可能存在门限效应。门限回归的结果显示,由投资—现金流敏感度表示的融资约束程度在门限值以上时,薪酬激励效果显著,而在门限值以下则不显著。这些结论一方面说明国有企业中普遍存在的"融资软约束"弱化了薪酬激励效果,另一方面说明为达到最优激励效果,公司制定高管薪酬时应根据融资约束程度的动态变化适时调整。本文的发现不仅为高管薪酬激励评价提供了新视角,为长期激励提供了除股权激励以外的替代方案,而且为国有企业进一步市场化改革的迫切性提供了新证据。; 晏艳阳乔嗣佳苑莹; 关键词：高管薪酬门限回归

家族控制对投资-现金流敏感度的影响研究: 家族控制对公司投资行为的影响受到了理论界与实务界的广泛关注。与此同时，投资-现金流敏感度作为反映公司资本投资效率的一个重要指标，也是公司投资行为研究领域的焦点。因此，深入研究家族控制对公司投资-现金流敏感度的影响，对于促...; 李佳丽; 关键词：上市公司家族控制面板数据模型

高管团队异质性视角下的管理者过度自信与投资——现金流敏感度相关性研究: 现如今投资已成为企业财务治理中的重要组成部分，但随之而来的是异化现象的滋生，主要表现为投资与现金流的高度敏感，学者们试图从委托代理和融资约束两个角度对此进行分析。然而，上述理论都假定人是绝对理性的，心理学研究表明，在企业...; 周亚珍; 关键词：投资管理现金流高管团队过度自信行为; 文献传递

融资约束与投资-现金流敏感度的非单调性分析——来自房地产行业预防性动机的证据被引量：3: 2014年; 投资-现金流敏感度常用于表征企业融资约束水平。然而,对比2000-2011年期间房地产行业"融资约束"与"投资-现金流敏感度"运行特征发现,二者在2007年后,呈现出截然相反的突变结构。这一背离与"KZ(kaplan和zingales)批判"中有关二者"非单调关系"的论述相吻合。理论分析表明,非单调性可归因于企业预防性动机的变化,即存在"融资约束↑→预防性动机↑→投资-现金流敏感度↓"的传导逻辑。而基于预防性动机的流动性平滑模型,进一步检验了上述路径的存在性,从而为"KZ批判"提供了来自预防性动机的证据。; 于博; 关键词：融资约束投资-现金流敏感度预防性动机营运资本管理

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