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日内流动性特征对于个股收益与波动的影响——基于中国A股市场的实证研究: 自1990年以来,中国股市已经走过二十多个年头,中国A股市场的流动性由于其重要性,一直是投资者与学术研究者关注的重点。目前,对于中国A股市场流动性的研究多集中于宏观层面,较少关注不同类别的个股的微观生态,同时在流动性指标...; 卢望晨; 关键词：面板数据模型向量自回归模型; 文献传递

深圳股票市场的日内流动性研究被引量：4: 2015年; 流动性为证券市场注入了活力,使得投资者转让和买卖证券的交易得以顺利完成.因此如何衡量流动性的问题关乎到市场能否更有效地发挥作用.自Demsetz(1968)的《交易成本》一文发表后,买卖价差成为了反映证券市场流动性的重要指标,不同的价差分解模型相继出现并不断完善.在总结现有研究的基础上,文章运用两种类型的高频数据从买卖价差角度对中国深圳股票市场的日内流动性进行了研究.利用大单交易明细数据进行实证分析时,文章以MRR模型作为基本框架,将交易的持续期和订单规模作为新的变量加入其中,得到了扩展的MRR模型,并分别对MRR模型和扩展的MRR模型进行了广义矩估计(GMM);利用1分钟分时数据进行实证分析时,文章借鉴了Corwin和Schultz(2012)提出的高低比估计量的思路,估计了市场各时段的相对买卖价差.综合上述模型实证结果,文章发现:交易持续期和订单规模对买卖价差产生了显著的影响,买卖价差中的逆向信息成本与订单规模呈正相关,与交易持续期呈负相关;订单处理成本与订单规模呈负相关.交易持续期和订单规模的日内特征是导致深圳股市的逆向信息成本和隐含价差在日内呈"L"形且订单处理成本基本保持不变的直接原因.和其他股票市场相比,深圳股市的整体流动性宽度较好,但是信息不对称状况更为严重.此外,最小价格变动单位影响了低价股的流动性,一定程度上人为增加了低价股的买卖价差.; 张涤新眭以宁; 关键词：买卖价差交易持续期日内流动性

中国期货市场日内流动性及影响因素分析被引量：9: 2013年; 本文首先构造了基于价格久期和交易量久期的两个流动性指标,发现用价格变动和交易量来衡量的流动性有冲突,为比较其影响力,又构建了基于久期的流动性比率指标来描述市场流动性,用构建的新的流动性多维指标研究了我国期货市场流动性的日内趋势及影响因素,实证结果表明交易量和持仓量对市场流动性都具有显著的正影响,绝对收益率对流动性有显著的负影响,且交易量比价格变动影响更为显著.分析表明国外常用的价差指标不适用于我国市场,度量中国市场的流动性必须考虑交易量因素.; 刘向丽汪寿阳; 关键词：指令驱动市场

期货市场休盘制度与日内流动性: 市场流动性是衡量金融市场质量的一个重要指标,同时也是金融市场有效运行的重要保证,流动性对于金融市场的稳定发展具有极其深远的意义。流动性在期货市场中起着非常重要的作用。良好的流动性有利于期货市场价格发现、规避风险、投机功能...; 刘强; 关键词：期货市场市场微观结构日内流动性; 文献传递网络资源链接

期货市场休盘制度与日内流动性 ——来自中国的实证研究: 市场流动性是衡量金融市场质量的一个重要指标,同时也是金融市场有效运行的重要保证,流动性对于金融市场的稳定发展具有极其深远的意义。流动性在期货市场中起着非常重要的作用。良好的流动性有利于期货市场价格发现、规避风险、投机功能...; 刘强; 关键词：期货市场市场微观结构日内流动性

证券市场日内流动性的综合度量、特征与信息含量被引量：14: 2007年; 证券市场的流动性是一个包含量、价、时的多属性概念,现有的度量方法只涵盖了流动性的部分属性.本文综合考虑股票交易数量、价格波动性和交易时间, 提出用单位时间内价格波动一单位所能吸收的交易量来度量日内流动性的新方法.进而用这种方法研究中国股票市场的流动性日内模式,建立对数自回归条件流动性（LACL）模型对流动性建模,探寻拟合和预测流动性的最佳模型并分析流动性的特征.实证结果表明：流动性表现出与传统指标类似的显著的日内模式; 残差项服从Weibull分布的LACL模型（WLACL）拟合日内流动性、买方流动性和卖方流动性序列的效果最理想; 流动性过程是一个均值回复过程, 当前时刻的流动性对未来期望流动性有影响, 其影响呈Weibull形式衰减.最后, 通过核平滑估计得出个股在不同时点的流动性分布, 应用相对熵度量流动性分布的变化作为市场在交易中吸收的信息含量的代理变量, 发现10：30～11：30市场吸收的信息含量最多.; 曹迎春刘善存邱菀华; 关键词：金融市场微观结构流动性信息含量

基于日内流动性模式的大额指令交易策略被引量：2: 2007年; 基于Polimenis的研究方法,针对风险证券市场日内深度的倒U-型模式及成交量的U-型模式,根据最优控制理论,给出了大额指令的最优交易策略,其中不仅包括指令规模的分拆,还包括指令提交速率的选择.研究发现,最优策略依赖于交易时段内成交量和深度的变化模式.通过比较发现,若成交量模式不变,市场深度水平整体较高,投资者在开市或尾市时交易最佳;若市场深度水平整体较低,则投资者在中午时交易更佳.与大额风险头寸的一次交易比较,该策略能显著降低预期执行成本.; 张丽芳刘海龙; 关键词：证券市场

基于ACD模型的中国股市日内流动性研究: 2006年; 本文以交易量持续期(市场吸收一定交易量所需要的时间)作为股票市场日内流动性度量指标,采用五个ACD模型研究了中国证券市场中日内流动性的特性及其最佳描述模型.实证结果表明WACD(2,1)模型拟合日内流动性序列的效果最理想,可以用来描述和预测流动性;同时还发现我国证券市场的流动性存在明显的聚类现象;流动性过程是一个均值回复过程,当前时刻的流动性对未来期望流动性有影响,其影响呈Weibull形式衰减.; 曹迎春邱菀华刘善存; 关键词：ACD模型流动性持续期金融市场微观结构

基于ACD模型的中国股市日内流动性研究: 本文以交易量持续期(市场吸收一定交易量所需要的时间)作为股票市场日内流动性度量指标,采用五个 ACD模型研究了中国证券市场中日内流动性的特性及其最佳描述模型。实证结果表明WACD(2,1)模型拟合日内流动性序列的效果最理...; 曹迎春邱菀华刘善存; 关键词：ACD模型流动性持续期金融市场微观结构; 文献传递

基于日内流动性模式的最优变现策略被引量：9: 2006年; 考虑到交易的价格影响是该时刻的交易量与市场流动性折扣的函数,假设风险资产价格服从算术布朗运动,以及分别在不考虑日内流动性模式,考虑L形和U形日内流动性模式的基础上,采用拉格朗日运动方程以及Frobenius方法,得到了大额风险头寸的日内最优变现策略.结果表明,最优变现速度与投资者的风险厌恶程度、资产波动率成正比;与临时性冲击系数、日内流动性折扣系数成反比.上述三种情形下的最优变现策略模式分别呈L形、反S形或倒J形、倒J形或反S形.; 谢盐田澎徐为山

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