国家自然科学基金(71102057)
- 作品数：3 被引量：19H指数：2
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- 中国新股异常现象的行为解释被引量：5
- 2013年
- 本文采用1996-2009年上市的899只新股为样本检验了投资者参与程度与新股市场表现之间的关系,发现新股上市首日收益率和投资者参与程度正相关,与基于Rock(1986)和Welch(1992)的理性参与模型,基于Ellul和Pagano(2006)的流动性参与假说,和基于Miller(1977)的价格泡沫假说都是一致的。但是进一步的研究表明新股长期表现和新股首日收益率负相关,这一结果只和价格泡沫假说是一致的。我们的实证结果表明中国新股上市首日观察到的高收益率的主要原因不太可能是发行公司有意的折价行为,而更有可能是过多的新股投资者导致新股短期均衡价格偏离基本面价值,这种价格的偏离在长期得到了纠正。
- 沈哲
- 关键词：新股投资者参与价格泡沫
- 承销商声誉、信息不对称和新股抑价:基于板块的新发现被引量：12
- 2013年
- 我们采用2004年到2011年上市的1,025个新股样本检验了承销商声誉和新股抑价程度之间的联系。我们发现,虽然新股抑价程度和承销商声誉表面上存在负相关,但是一旦控制了和板块相关、和年份相关的固定效应以后,这一负相关的显著性明显减弱甚至消失。我们还发现,主板新股抑价程度随着承销商声誉的提高而增加,中小板和创业板新股抑价程度则随着承销商声誉的提高而降低。对于相同的承销商声誉,中小板新股抑价程度的降低幅度似乎要大于创业板新股。我们认为这些结果和承销商声誉假说是不一致的,承销商没有起到降低信息不对称成本的作用。
- 沈哲林启洪
- 关键词：新股抑价承销商声誉信息不对称
- 中国新股折价现象研究评述被引量：2
- 2014年
- 新股折价现象指的是新股上市首日的收盘价格普遍高于新股发行价格,这一现象一直是学者和政策制定者关注的焦点问题。如果新股在上市后的短期均衡价格反映了所有信息,那么新股上市首日收益率意味着新股发行价格显著低于其内在价值。国内外对中国新股折价现象的研究包括理论研究和实证研究,理论研究的分类主要按照发行公司、承销商和投资者之间的两两关系,实证研究分类的主要依据是信息不对称、行为因素和制度因素。文献分析表明,信息不对称和行为因素是影响中国新股折价的主要原因。
- 沈哲蔡丛露黄霖
- 关键词：信息不对称
