中央高校基本科研业务费专项资金(10000-3161137)
- 作品数：8 被引量：129H指数：4
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- 相关机构：中山大学广东财经大学中国科学院大学更多>>
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- 相关领域：经济管理社会学政治法律理学更多>>
- FF因子与宏观因子是潜在风险因子的良好代理吗?被引量：2
- 2014年
- Fama-French因子以及宏观经济因子是解释股票收益的重要因素,但是它们是否是真实数据所隐含的不可观测风险因子的客观反映却不得而知.运用Bai等^([1])提出的最新分析方法,基于面板数据的因子模型,对上证A股市场进行风险因子代理合适性的实证研究.结果显示:(1)Fama,French因子可以作为投资组合风险因子的良好代理,但只有MARKET因子可以作为个股风险因子的良好代理,即寻找个股的良好代理比投资组合更为困难.(2)基于工业总产值增长率、通货膨胀率、银行同业拆借利率以及M2增长率构造宏观经济因子,发现单个宏观经济因子和整个宏观经济因子集合都不适合作为投资组合风险因子的代理.
- 林建浩胡毅马键蔡凌峰
- 关键词：代理
- 中国经济政策不确定性与资产定价关系实证研究被引量：34
- 2014年
- 经济不确定性是影响投资机会集合的状态变量,本文基于中国股票市场检验了经济政策不确定性对资产定价的影响。利用基于新闻报道内容的关键词提取构造而成的指数衡量中国经济政策不确定性(CEPU),时间序列分析结果表明,CEPU微弱地提高了预期回报率、降低了当期回报。在投资组合的截面分析中,基于CEPU的多头一空头资产组合有负的风险溢价,而显著性有限,这一结果在控制一般的经济不确定性时稳健。因此本文认为虽然中国经济政策不确定性有正的风险溢价,但并没有充足的实证依据表明CEPU是中国股票市场的已定价风险因子。
- 林建浩李幸李欢
- 关键词：资产定价时间序列分析截面分析
- 中国货币政策与股票市场互动关系的测算——基于FAVAR-BL方法的分析被引量：30
- 2015年
- 科学测算货币政策与股票价格变动的数量关系,是理解中国宏观经济与金融市场互动机制的重要视角。本文将新近发展的因子扩展向量自回归模型(FAVAR)和BL结构冲击识别方法结合起来,建立了更具合理性和可靠性的FAVAR-BL模型框架;前者引入共同因子克服了传统VAR模型遗漏大量经济信息的缺陷,后者长短期约束兼具的技术使得脉冲响应能够刻画货币政策与股票价格的同期和长期动态相依特征。测算结果显示,在同期关系中,利率非预期地提高100个基点,真实股票指数会下跌大约8%,真实股票指数非预期地上升1%会导致利率提高大约1个基点;随着时间的推移,前者的强度衰减态势明显快于后者。这表明我国货币政策与股票市场之间存在非对称的互动关系,其中货币政策变动对股票市场具有较强的同期影响,但持续时间较短;股票市场变动对货币政策则是同期影响强度较小、长期影响持续时间长。
- 王少林林建浩杨燊荣
- 关键词：货币政策股票市场FAVAR模型
- 双重时变“泰勒规则”在中国货币政策操作中的检验被引量：10
- 2015年
- 本文在双重时变设定中考察泰勒规则在中国的适用性,一方面参数时变性体现的是央行对经济冲击的响应强度变化,另一方面货币政策目标维数的时变性体现的是央行在不同时期核心政策目标的转移。实证结果表明:(1)影响央行利率调整的政策目标维度存在时变性,尤其体现在汇率对利率调整的阶段性影响;(2)利率对通货膨胀的响应并不充分,不符合严格意义上的泰勒规则,但在通货紧缩时期,利率调整在一定程度上能缓解通货紧缩,利率对通货膨胀与通货紧缩的反应存在明显的不对称性。基于我国货币供给的内生性,本文建议,我国应该加快推进利率市场化进程,培育以利率为货币政策中间变量的金融环境。
- 王少林
- 关键词：时变参数
- 动态面板阈模型的一种序贯两步估计被引量：2
- 2014年
- 动态面板阈模型可以刻画经济变量动态调整过程的非对称性,在实证分析中有广泛的运用,但阈值参数的引入同时增加了参数估计的困难,理论上尚有许多问题没有解决。针对此类模型,本文提出了一种简单而实用的序贯两步估计方法,首先利用格点搜索获得阈值参数的一致估计,基于该参数对数据结构进行合理划分并引入不同类型的矩条件,然后利用广义矩方法获得自回归参数的估计。理论研究与模拟结果均表明,序贯两步估计具有良好的大样本性质和有限样本表现;与现有文献的方法相比,序贯两步估计能够有效避免不同类型参数估计偏差的相互影响,减小估计量的偏差与均方根误差。
- 李仲达余壮雄王美今
- 中国央行沟通指数的测度与谱分析被引量：53
- 2015年
- 本文基于措辞提取方法,以《中国货币政策执行报告》为文本基础,对中国央行沟通指数进行测度。本文对货币政策状态的判断、关键措辞的提取、措辞权重的确定以及指数的计算等环节进行了详细的阐述,以达到全面性、稳健性以及可复制性的测度目标。测度方案的敏感性分析表明:增加国外经济形势的措辞描述,由于其与国内信息的差异性使得指数更为平滑;改变措辞类型的权重对测算结果影响不大;改变措辞类型的数量虽然不会改变指数所显示的货币政策倾向,但会明显改变其强度;改变个别时期的货币政策状态判断,对有效措辞类型的选取有一定影响,但对最终沟通指数的构建影响甚微。进一步对货币政策工具的谱分析显示,相比数量型和价格型两类实际干预工具,央行沟通的谱密度在各个频域的波峰分布较为均衡,体现出既强调快速反应,又重视政策长期连续性的特点。
- 林建浩赵文庆
- 关键词：措辞谱分析
- 职业获得的不平等研究——基于社会网络与户籍制度的“双重门槛”效应被引量：3
- 2014年
- 现有经济学文献对不平等的研究大多关注经济收入方面,甚少涉及个人职业获得的分析。通过构建有序回归模型,考察了社会网络与户籍制度的"双重门槛"对劳动者职业获得不平等的影响。结果显示:社会网络有助于非农户口劳动者进入高级别职业,但对农业户口劳动者的作用仅限于低级别职业的获得;户籍分割导致了城乡教育质量的差异,使得非农户口劳动者对高级别职业的教育回报远高于农业户口劳动者。进一步的分样本研究发现:较之于内陆地区,沿海地区的劳动力市场发育较为成熟,其教育回报的城乡差异因而较小,社会网络与户籍制度对职业获得市场机制的扭曲程度也相对更弱。这些结果表明:消除户籍分割、建立健全的劳动力市场制度是缓解职业获得不平等的关键。
- 李仲达王美今
- 关键词：社会网络
- Ericson-Pakes动态博弈分析框架的发展及其在IO研究中的应用
- 2014年
- 近年来,基于马尔科夫精炼均衡思想的Ericson-Pakes动态博弈分析框架得到迅速发展。与广泛应用的两期静态模型相比,Ericson-Pakes框架是一种完全动态的研究框架,它考虑了竞争主体的异质性、竞争行为的策略性与竞争过程的随机性,在产业组织应用研究中具有一定优势。本文对Ericson-Pakes框架的发展进行系统阐述。首先,建立Ericson-Pakes框架的基本模型,并给出马尔科夫精炼均衡的严格定义;其次介绍目前应用较广的PM94交叉迭代算法,并比较近年出现的几种新算法的优劣;之后介绍Ericson-Pakes框架的结构参数估计,包括传统嵌套固定点方法与新出现的两阶段估计策略;并结合该框架的最新发展介绍它在广告竞争、产能积累、网络效应、研发等研究议题中的实际应用;最后,指出影响该框架应用的若干问题与发展趋势。
- 马键林建浩胡毅王美今
- 中国经济政策不确定性与资产定价关系实证研究
- 经济不确定性是影响投资机会集合的状态变量,本文基于中国股票市场检验了经济政策不确定性对资产定价的影响。利用基于新闻报道内容的关键词提取构造而成的指数衡量中国经济政策不确定性(CEPU),时间序列分析结果表明,CEPU微弱...
- 林建浩李幸李欢
- 关键词：资产定价时间序列分析截面分析
- 文献传递
