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企业资源与并购绩效——一个非线性分析视角被引量：6: 2012年; 本文以2005～2007年发生并购的171家A股并购上市公司为样本,利用多元自适应回归样条非参数回归方法就企业资源与并购后的绩效、绩效改善程度间的非线性关系进行实证考察。研究结果表明,并购企业人力资本对并购后的绩效存在总体为正的显著的阈值作用;物质资本不仅对并购后的绩效及绩效改善程度存在阈值作用,还通过与股权集中度的显著负向交互作用影响并购后的绩效及绩效改善程度。此结论为并购绩效实现过程中不同资源要素的非线性贡献机制以及大股东对企业资源的掠夺行为提供了证据。; 傅传锐; 关键词：并购绩效人力资本物质资本结构资本非参数回归

增值税转型对企业智力资本价值创造效率的影响——基于我国上市公司2007—2012年的面板双重差分估计被引量：9: 2015年; 本文在2009年我国生产型增值税全面转型为消费型增值税这一"自然实验"背景下,以2007—2012年间我国A股上市公司为样本,运用面板双重差分方法,考察了增值税转型政策对企业智力资本价值创造效率的影响。研究发现,增值税转型显著地增进了智力资本价值创造效率,进而拉动企业总体资源价值创造效率的提高。然而,转型效应在具有不同的产权性质、融资约束状况以及智力资本价值创造能力的企业中存在异质性。增值税转型只能显著提升非国有企业的智力资本、总体资源增值效率,却难以对国有企业产生有效作用;转型政策对智力资本、总体资源增值效率的提升力度,高融资约束的企业强于低融资约束企业,拥有较强的人力资本、结构资本价值创造能力的企业大于人力资本、结构资本价值创造能力较弱的企业。多维度的研究结论为当前我国进一步深化税制改革、转变经济增长方式提供了较为丰富的政策启示。; 傅传锐; 关键词：增值税转型智力资本双重差分

沪深300股指期货与现货的价格发现分析——基于频带分解的视角被引量：9: 2013年; 运用集合经验模式分解方法(EEMD)对沪深300股指期货与现货价格进行频带分解,并在重构不同周期长度的波动分量的基础上,应用向量自回归、Granger因果检验分析指数期货与现货在对应短周期、中周期波动分量与长期趋势分量间的引导关系,结果表明:指数期货与现货间的价格发现关系具有随着波动成分周期长度不同而变化的结构化特征;在短周期波动分量上,指数期货对现货存在较为有限的价格发现能力;而在中周期波动分量与长期趋势分量上,现货在价格发现中居主要地位。; 傅传锐; 关键词：沪深300 股指期货股指现货价格发现

中美股票市场周期波动的联动性研究——基于频带分解的新证据被引量：5: 2012年; 随着世界经济一体化,全球股市逐步呈现彼此联动的态势。不论是短周期波动、中周期波动,还是长期趋势,上证综指与道琼斯指数在各层对应波动成分间都存在着统计显著的双向Granger因果联动机制。不论是短线投机还是长期投资,投资者都很难通过在中美两国资产组合配置获得风险降低的好处。从联动作用机制来看,中美股市间不仅存在着"经济基础效应",而且存在"市场传染效应"。中美股市间的全面联动对我国相关监管部门关于金融风险防范,保障我国金融安全提出了更高的要求。; 傅传锐; 关键词：股票市场联动性经验模式分解 GRANGER因果检验

公司治理改进了智力资本的价值创造效率吗?——基于我国A股上市公司的分位数回归估计被引量：15: 2014年; 知识经济时代，管理者是否积极有效地培育、管理智力资本，提高智力资本价值创造效率成为其能否实现企业、股东价值最大化的重要保证。本文从智力资本开发管理活动的高风险性、现有契约中关于智力资本的受托责任缺失以及智力资本信息披露的匮乏等方面对智力资本开发管理活动中存在的代理问题进行理论分析，并选取2002---2011年间我国A股上市公司为样本，运用分位数回归方法系统考察了股权结构、董事会结构与管理层激励等公司治理机制对智力资本价值创造效率的影响。研究发现，特定机制的治理效应，不仅在智力资本与物质资本间存在差异，而且存在随着企业所处的特定资源要素价值创造效率的层次变化而变化的动态特征。就智力资本而言，股权治理存在总体强势的治理效应，管理层激励次之，而董事会的治理作用有限。多维度的实证结论为我们构建智力资本导向型的治理结构提供了较为丰富的政策涵义。; 傅传锐; 关键词：公司治理智力资本分位数回归

中国上市公司智力资本对并购绩效的影响被引量：6: 2011年; 以2006年A股市场发生并购的184家主并公司为样本,利用分位数回归方法分析主并公司智力资本对并购长期绩效的影响。结果表明:包括智力资本等资本要素在内的主并公司并购前特征对并购绩效的影响存在期限性。在发挥作用的期限内,人力资本对并购绩效存在总体显著为正的影响,而且这种影响随着绩效的提高而增强。物质资本对并购绩效存在正向影响,但其却随着绩效的提高而减弱。; 傅传锐; 关键词：智力资本

我国上市公司总体并购活动与金融市场的关联性分析: 2012年; 企业总体并购活动与金融市场间的联动被视为总体并购活动顺周期式波动的重要原因。运用Johansen协整检验、Granger因果检验与向量误差修正模型就1998年至2011年间我国上市公司总体并购活动与金融市场间的关联性进行实证检验。研究发现:企业并购活动与分别代表股票市场、货币市场的实际股票价格指数、实际利率间存在长期协整关系,并且存在从实际股价指数、实际利率到并购活动的因果关系,也存在从并购活动到实际利率的因果关系、从实际利率到实际股价指数的因果关系。在短期内,实际股价指数对并购活动存在稳定的正向影响,实际利率对并购活动存在先为正、后为负的影响。; 傅传锐; 关键词：金融市场协整检验向量误差修正模型

基于动因论的并购绩效影响因素研究述评:来自我国证券市场的经验证据: 并购作为企业外部扩张的重要途径,却并不能为并购方创造短期与长期回报。本文从协同效应论、代理理论、管理者过度自信理论与市场时机选择理论等主流并购动因论角度出发,对我国企业并购绩效影响因素研究进行述评。我们发现,代理理论、管...; 傅传锐; 关键词：并购并购动因绩效影响因素; 文献传递

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福建省社会科学规划项目(2010C010)