国家自然科学基金(71372072)
- 作品数：8 被引量：813H指数：7
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- 相关机构：厦门大学浙江工商大学汕头大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”浙江省高校人文社科重点研究基地项目更多>>
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- 金融生态环境与企业融资约束--基于中国上市公司的实证研究被引量：539
- 2014年
- 本文实证检验了金融生态环境对于企业融资约束的影响及其作用机制,研究发现:(1)良好的金融生态环境有助于缓解企业融资约束,而且政府治理、经济基础、金融发展以及制度文化等构成金融生态环境的四个要素都发挥了积极影响。(2)相比而言,中小企业以及民营企业面临着显著更高的融资约束程度,而金融生态环境的优化可有效缓解这两类企业的融资约束。(3)良好的金融生态环境缓解企业融资约束的作用机制在于,它推动融资约束企业获得了更多的商业信用和银行贷款来纾困。本文的研究结果表明,在我国构建良好的金融生态环境有助于缓解中小企业与民营企业的"融资难"问题,增进金融资源配置效率。
- 魏志华曾爱民李博
- 关键词：金融生态环境融资约束产权性质商业信用
- 寻租、财政补贴与公司成长性——来自新能源概念类上市公司的实证证据被引量：51
- 2015年
- 本文以中国A股市场117家新能源概念类上市公司2010—2012年的数据为研究样本,基于寻租和公司成长性的视角,实证检验了财政补贴的影响因素以及经济后果。研究发现,寻租行为有助于上市公司尤其是民营上市公司获得更多的财政补贴,但财政补贴对于提高民营上市公司和国有上市公司的成长性都没有发挥积极的作用。进一步研究还表明,财政补贴对于上市公司尤其是民营上市公司加大研发投入产生了显著的正向影响,但无论是对于民营上市公司抑或国有上市公司而言,财政补贴都没有推动公司增加资本支出。本文认为,寻租以及财政补贴资金使用缺乏效率,可能是导致财政补贴难以推动上市公司成长与发展的两个主要原因。本文的研究为进一步理解财政补贴效率提供了新的实证证据,也对于完善我国现有的财政补贴政策具有重要的启示意义。
- 魏志华吴育辉曾爱民
- 关键词：寻租财政补贴公司成长性产权性质
- 政治关联、政府扶持与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究被引量：36
- 2015年
- 本文以2002—2012年在沪深两地上市的中国上市公司为样本,探讨各类、各层级政治关联对企业获取政府扶持的影响,同时动态地考察税赋优惠和政府补助的扶持政策是否对公司业绩具有推动作用。研究发现:第一,政治关联有助于上市公司获得政府扶持;相比国有企业,民营企业的政治关联与政府扶持的关系更强。第二,企业享有的政府扶持政策因其高管政治关联的层级与类别而异。第三,短期内,虽然所得税优惠政策和政府补助对企业财务绩效有正向影响,但由政治关联所带来的政府扶持对企业财务绩效却有负面效应。第四,动态分析发现,尽管连续获得政府扶持能够帮助企业在短期内获得高于行业均值的超额业绩,但这种竞争优势却逐年降低,最终对企业的业绩造成了负面的影响。作者指出:长远来看,税赋优惠与政府补助等扶持政策未必能帮助企业提升竞争优势和业绩,而政治关联所带来的扶持政策则削弱了企业的竞争优势,降低了公司业绩。
- 陈维吴世农黄飘飘
- 关键词：政治关联政府扶持公司业绩
- 债券发行与现金股利政策——基于中国上市公司的经验证据被引量：16
- 2018年
- 本文以2008—2016年公开发行债券的中国A股上市公司作为研究对象,实证检验了上市公司债券发行与现金股利政策之间的关系。研究结果表明:(1)上市公司在发债前一年显著提高了其现金股利支付水平。(2)上市公司现金股利支付水平的提高显著降低了其债券融资成本,且这种现象在民营企业中尤其显著。(3)进一步研究发现,发行债券的公司支付现金股利所以能够显著降低债券融资成本,一方面是因为现金股利降低了信息不对称,向投资者传递了公司质量信息;另一方面是因为现金股利在一定程度上缓解了代理问题。本文的研究拓展了上市公司在发债期间的财务行为研究,进一步丰富了现金股利政策以及债券融资成本影响因素的实证研究。
- 吴育辉翟玲玲魏志华
- 关键词：债券发行股利政策公司债券
- 管理层能力、信息披露质量与企业信用评级被引量：61
- 2017年
- 本文借鉴Demerjian等(2012)的方法度量管理层能力,并以2010-2014年进行信用评级的中国A股上市公司作为样本,探讨管理层能力与企业信用评级的关系,以及信息披露质量如何影响评级机构对管理层能力的判断。研究发现:(1)在控制其他变量的前提下,随着管理层能力的提升,企业的信用评级也会越高,表明评级机构在信用评级中确实考虑了管理层能力的高低。(2)企业的信息披露质量会影响评级机构对管理层能力的判断。信息披露质量越高,评级机构就越容易以此评判管理层的真实能力,并将其在信用评级中体现出来。(3)管理层能力与企业信用评级的关系,并非由于低声誉评级机构为迎合发债企业需求、扩大市场份额而有意降低评级质量造成,而是由于高声誉评级机构确实能够更好地判别和度量管理层能力所致。本文不仅从理论上拓展了信用评级影响因素的研究,而且有助于更好地了解、引导和规范评级机构的信用评级行为。
- 吴育辉吴世农魏志华
- 关键词：信息披露质量信用评级
- “投资人付费”vs.“发行人付费”:谁的信用评级质量更高?被引量：52
- 2020年
- 本文选择2011-2015年被中债资信覆盖的发债A股上市公司作为主要研究对象,比较了"投资人付费"与"发行人付费"模式下的评级质量高低。研究发现:(1)与"发行人付费"评级相比,采用"投资人付费"模式的中债资信所作评级显著更低。(2)与"发行人付费"评级相比,当采用"投资人付费"模式的中债资信所作评级越低时,发行人未来盈利能力越差、预期违约风险越高,投资者要求的风险补偿也越高,这表明"投资人付费"模式下的信用评级质量更高。(3)"发行人付费"模式的评级结果可以在一定程度上反映公司的内部私有信息,但由于同时存在独立性缺失问题,"发行人付费"模式的信用评级质量仍然不如"投资人付费"模式的信用评级质量,这说明独立性对于评级机构尤其重要。
- 吴育辉翟玲玲张润楠魏志华
- 关键词：信用评级
- 信用评级、股权属性与公司投资不足被引量：1
- 2016年
- 随着近年来公司债券市场的快速发展，公司发债融资已逐渐成为重要的外部融资渠道之一，而信用评级则是外部融资成本的重要影响因素。本文以2008-2013年的上市公司为样本，研究是否具有信用评级以及信用评级高低对抑制公司投资不足的作用，并进一步研究在不同股权属性下这种影响关系是否仍然有效。本文的主要结论有：（1）具有信用评级可以在一定程度上抑制公司的投资不足。（2）公司所发行债券的信用评级越高，则公司的投资不足程度越低。（3）对于非国有控股上市公司而言，具有信用评级对降低投资不足程度的作用显著，但这一作用对国有控股上市公司而言并不显著。本研究探讨了信用评级对公司投资效率的作用机理，有助于更好地理解信用评级在公司投资决策中的重要意义。
- 吴育辉张润楠
- 关键词：信用评级股权属性企业债券市场
- “双刃剑”的哪一面：关联交易如何影响公司价值被引量：64
- 2017年
- 本文以2005-2013年中国沪深两市2072家上市公司为样本,基于避税、构建内部资本市场、大股东"掏空"以及盈余管理四个视角系统考察了关联交易对公司价值的影响及其作用机制。研究结果显示,关联交易显著提升了公司价值。究其原因在于,关联交易虽然被用于真实活动盈余管理,但关联交易也同时发挥了避税、构建内部资本市场以缓解融资约束以及获取大股东"支持"的作用,综合来看对公司价值产生了积极影响。进一步研究表明,上市公司关联交易对公司价值的影响及其作用机制随外部环境(监管强度与市场化程度)、内部治理(产权性质与公司治理水平)以及关联交易性质(正常关联交易和超额关联交易)的不同而存在显著差异。
- 魏志华赵悦如吴育辉
- 关键词：关联交易经济后果
