国家教育部博士点基金(20100002110060)
- 作品数：11 被引量：889H指数：10
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- 上市公司现金分红能力分析——基于上证红利50指数成份股的数据被引量：18
- 2013年
- 公司的可持续分红能力取决于同时拥有正值的留存收益和充足的源自自由现金流(FCF)的自由现金,没有后者的分红属于庞氏分红。本文利用上证红利50指数成份股公司的数据研究表明,即使是上交所眼中分红表现优秀的上市公司,其真实分红能力也是很差的:FCF和逐年累计FCF过半数为负,有85.25%的年度分红属于庞氏分红,且这些公司都曾发生过庞氏分红。本文的发现部分解释了我国上市公司长期不分红或少分红的原因,也意味着利益相关方应关注如何改善上市公司自由现金流的创造能力以切实提升其可持续分红能力。
- 谢德仁林乐
- 关键词：自由现金流
- 代理成本、机构投资者监督与独立董事津贴被引量：21
- 2013年
- 文章运用我国上市公司2002-2010年间的数据研究公司代理成本和独立董事津贴之间的关系,以及机构投资者的监督对两者关系的影响。研究结果显示,独立董事津贴与独立董事所在公司代理成本之间存在正相关关系,机构投资者监督强化了这一正相关关系,且这两种关系主要出现在代理成本相对较低的公司。文章研究结果意味着,独立董事已在一定程度上认知和重视公司的代理成本,且可能要求不同程度的津贴水平为其面临的代理问题寻求风险补偿,而机构投资者的监督促进了独立董事重视所在公司的代理成本,从而进一步提高其风险补偿。
- 谢德仁黄亮华
- 关键词：独立董事津贴代理成本机构投资者
- 独立董事津贴与公司业绩正相关吗:信号显示抑或激励?被引量：1
- 2013年
- 独立董事津贴和公司业绩正相关吗?基于水平模型的回归确实显示它们之间存在显著的正向关联关系。但这一正向关联关系背后的经济逻辑是什么呢?独立董事津贴只是显示公司业绩相对好坏的信号还是发挥了激励作用呢?本文运用2002-2010年独立董事的津贴和公司业绩的数据,基于差分模型、首次引入独立董事的公司数据、董事会届次数据和换届数据的研究发现,独立董事津贴-业绩敏感度并不显著异于零,完全外生或基本外生(与独立董事努力无关)的公司业绩决定着独立董事津贴。本文的发现意味着独立董事津贴并未与公司业绩真正挂钩,公司未基于业绩的变化来调整独立董事的津贴,独立董事津贴与公司业绩在此意义上实质不相关,故基于水平模型的独立董事津贴和公司业绩之间的正向关联关系只是公司间差异所致,只是信号显示效应之结果,而非激励效应之结果。
- 谢德仁黄亮华
- 关键词：独立董事津贴业绩信号
- 审计委员会主任委员本地化与公司盈余质量被引量：27
- 2012年
- 本文研究上市公司审计委员会主任委员日常工作所在地是否与上市公司所在地一致对公司盈余质量的影响。基于我国上市公司2004—2010年A股上市公司的相关数据的研究后发现,审计委员会主任委员本地化有利于提高公司的盈余质量。研究表明审计委员会制度建设需关注影响委员们信息获取能力的个人特征。
- 谢德仁汤晓燕
- 关键词：审计委员会主任委员本地化盈余质量
- 企业分红能力之理论研究被引量：80
- 2013年
- 本文对企业分红能力进行理论研究。本文首先较为深入地研究了自由现金流之界定与计量问题,并创新性地提出和研究了自由现金和现金增加值的界定与计量问题,然后提出了关于净利润、留存收益和利润分配之本质的新见解。基于自由现金和留存收益概念及其本质理解,本文研究提出,企业分红能力是指,企业股东是否有在正值的留存收益边界内可持续地分走企业自由现金的能力;企业在某个时点具备分红能力的充要条件是企业留存收益为正值的同时还拥有源自自由现金流的自由现金,亦即,企业分红能力受制于源自自由现金流的自由现金和留存收益这双重边界。
- 谢德仁
- 关键词：自由现金流自由现金留存收益剩余索取权
- 董事网络:定义、特征和计量被引量：161
- 2012年
- 董事的行为镶嵌于社会网络,本文定义了"董事通过在董事会同时任职建立的直接和间接联结关系"而形成的董事网络,并从"结点"和"关系"两个维度界定了董事网络的边界;基于社会学的镶嵌理论、弱联结优势理论、结构洞理论和社会资本理论分析了其社会网络特征,也利用社会网络分析方法对董事的网络中心程度进行了计量;最后简析了独立董事在我国上市公司董事网络中的核心地位和如何基于董事网络对独立董事治理行为展开研究。本研究可为我国"社会网络和公司治理"交叉研究的展开提供一定的理论基础。
- 谢德仁陈运森
- 关键词：独立董事社会网络分析公司治理社会资本
- 网络位置、独立董事治理与投资效率被引量：406
- 2011年
- 独立董事治理是公司治理研究关注的重点之一,但现有经验证据并不稳定甚至相互矛盾。本文引入新的独立董事特征——董事网络位置,利用社会网络分析方法考察独立董事在上市公司董事网络中位置的差别对独立董事治理行为的影响。具体而言,本文检验了独立董事的网络位置特征与公司投资效率的关系,结果显示:网络中心度越高,独立董事治理作用越好,表现为其所在公司的投资效率越高;在区分投资不足与投资过度之后可以发现,网络中心度高的独立董事既有助于缓解公司的投资不足,也有助于抑制投资过度;进一步地,在政府干预程度高的地区,与非国有上市公司相比,国有上市公司中独立董事网络中心度对投资效率的治理作用会减弱,但在政府干预程度低的地区没有显著差异。这些发现意味着,独立董事的网络位置是独立董事的重要特征,能够对独立董事参与公司决策产生重要影响,但其作用的发挥同时也会依赖于公司最终控制人产权性质和地区政府干预水平。
- 陈运森谢德仁
- 关键词：独立董事产权性质政府干预
- 董事网络、独立董事治理与高管激励被引量：173
- 2012年
- 独立董事的治理行为受到所处社会网络的影响。基于"董事在董事会同时任职的直接或间接联结关系"而形成的董事网络,本文利用社会网络分析方法检验了独立董事的网络特征对其发挥在促进高管激励有效性影响中的作用机理。结果发现:公司独立董事网络中心度越高,高管薪酬-业绩敏感性越强;与非国有上市公司相比,国有上市公司中独立董事网络中心度与高管薪酬-业绩敏感性的正相关关系更弱;进一步研究发现,用独立董事网络中心度解释的高管薪酬部分对未来业绩有促进作用。结论丰富了"网络和治理"研究的证据。
- 陈运森谢德仁
- 关键词：高管激励社会网络分析独立董事
- 薪酬委员会独立性与更高的经理人报酬—业绩敏感度——基于薪酬辩护假说的分析和检验被引量：146
- 2012年
- 本文提出并初步实证检验了"薪酬辩护假说"。首先,本文论证提出了薪酬辩护假说,并基于它提出了薪酬辩护假说之子假说——当经理人有着薪酬辩护需求和较强能力影响公司薪酬政策制定时,在薪酬辩护净效用增加的情形下会通过经理人报酬—业绩敏感度的提高来为薪酬做"结果正当性"辩护。本文对此进行了检验,结果发现:在经理人薪酬辩护需求强烈的国有控股上市公司中,相对于经理人没有兼任薪酬委员会委员的企业,经理人兼任薪酬委员会委员的企业经理人报酬—业绩敏感度显著更高,且经理人兼任薪酬委员会委员与更高的报酬—业绩敏感度之关联主要出现在相对薪酬较高、相对业绩较好和公司所在地区市场化程度相对较低的公司之中,这说明经理人报酬—业绩敏感度之提高是出于经理人薪酬辩护之需,是经理人自利行为的表现。本文为经理人的薪酬辩护假说提供了初步的经验证据。需指出的是,虽然本文的假说推断和发现与主流代理理论预期不一致,但本文的研究并不意味着从经济后果来看,经理人兼任薪酬委员会委员的国有控股上市公司代理成本更高。
- 谢德仁林乐陈运森
- 关键词：独立性经理人
- 股利保护、股权激励工具选择与公司现金股利政策被引量：15
- 2014年
- 我国的经理人股票期权激励计划一般对期权的行权价格提供股利保护,这对不同股权激励工具选择与公司现金股利政策之间的关系会产生什么影响呢?本文利用2006-2012年间正式实施股权激励计划的A股上市公司的相关数据对此展开实证研究,结果发现,使用限制性股票作为股权激励工具的公司还是比使用股票期权作为股权激励工具的公司现金分红概率更高,现金股利支付水平也更高;进一步的研究表明当公司董事长为限制性股票的激励对象时公司现金股利支付水平显著较高。本文的发现意味着,限制性股票是比股票期权更佳的股权激励工具,能够更好地把经理人利益和股东长远利益捆绑在一起,而激励对象也会影响股权激励计划的效果。
- 谢德仁汤晓燕
- 关键词：股利政策
