国家自然科学基金(71372162)
- 作品数：20 被引量：1,722H指数：13
- 相关作者：王化成高升好曹丰张瑞君孟庆斌更多>>
- 相关机构：中国人民大学北京交通大学湖南大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金北京市教育委员会共建项目中央高校基本科研业务费专项资金更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 大股东股权质押与企业创新被引量：122
- 2017年
- 选取2006—2014年中国制造业上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对企业创新活动的影响。股权质押是股东面临资金缺口,存在较强融资约束的重要信号。研究发现:(1)控股股东股权质押与企业研发投入之间显著负相关;(2)金字塔控制层级越长,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著;(3)在其他大股东股权质押的情况下,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著。本文从委托代理角度不仅揭示了控股股东股权质押对企业研发投入的影响机制,也为加强投资者保护提供了经验证据。
- 张瑞君徐鑫王超恩
- 关键词：股权质押控股股东企业研发投入大股东制衡经济后果
- 跨国企业汇率风险控制的新途径——盈余管理被引量：6
- 2017年
- 文章以我国764家有外汇交易的上市公司为研究对象,探寻新的汇率风险管理方法,以帮助企业进一步加强汇率风险管理。并以2008-2012年期间的数据为样本,研究盈余管理对企业的汇率风险的影响。发现盈余管理可以将由汇率波动引起的公司业绩波动变的平滑,消除了业绩的波动给公司带来的风险。同时盈余管理与传统的汇率风险管理方法之间是互补关系,若公司在使用了金融对冲和经营对冲之后仍然有汇率风险敞口,则可继续使用盈余管理来平滑汇率波动引起的业绩波动,使得公司业绩平稳,风险敞口降低。本文将现有的汇率风险管理方式由金融对冲和经营对冲两种扩展为含有盈余管理的三种。
- 张瑞君徐展
- 关键词：汇率风险风险管理盈余管理
- 公司传闻、澄清公告与知情交易——来自我国卖空交易的证据被引量：9
- 2020年
- 文章以2010年4月至2018年3月中国A股融券标的公司为样本,从公司传闻与澄清公告的视角出发,对卖空与知情交易问题进行了考察.结果显示:首先,股票收益率在公司传闻发布前存在异动,说明传闻信息在正式发布前就已泄露,股票市场中存在知情交易者.其次,公司传闻发布前的异常卖空量与发布后的股票收益率显著负相关,说明卖空者能够预知公司传闻的发布时间和内容,是知情交易者.第三,良好的澄清公告效果能够削弱传闻发布前异常卖空对于传闻信息的反应,说明卖空者能够在一定程度上预判澄清效果,进一步支持了“卖空者是知情交易者”的推断.进一步研究表明,卖空者能够分辨传闻真伪,且私有信息挖掘是其重要的信息来源.本文从中国融券卖空实践出发,为“卖空者是否为知情交易者”这一争论提供了新的经验证据,同时对卖空机制与信息披露机制完善、公司传闻治理以及新闻媒体监管具有重要的现实意义.
- 孟庆斌李昕宇王化成
- 关键词：澄清公告卖空交易知情交易
- 经济政策不确定性、产权性质与商业信用被引量：76
- 2016年
- 本文以经济政策不确定性为研究出发点,选取2007年第1季度—2014年第4季度沪深A股的上市公司,讨论了经济政策不确定性对企业商业信用规模的冲击。实证结果表明:当经济政策不确定性较高时,企业获得的商业信用规模总体上有缩小的趋势;国有企业会凭借产权优势抑制企业商业信用规模的下降;而较快的经济增长速度和较差的金融市场环境也会抑制企业商业信用规模的下降。本文的研究结果表明,经济政策不确定性对企业的商业信用规模确实存在冲击,商业信用作为企业维持经营的重要手段需引起特别重视。
- 王化成刘欢高升好
- 关键词：产权性质商业信用经济增长速度金融市场环境
- 企业集团特点、集团管控模式与内部资本市场被引量：20
- 2016年
- 基于中国企业集团特点,构建了以财务管理环境为起点,以管控模式为导向,以集团总部为运作主体,以成员企业为投资对象,以资金筹集、资金转移为运作方式,发挥内部资本市场功能,不断提升企业集团整体价值的概念框架,并在此基础上提出了可供选择的研究主题和研究内容。对于推动中国特色的内部资本市场研究具有重要的参考意义,有助于深化学术界和实务界对中国内部资本市场组织结构、运作方式的理解和认识。
- 王化成高升好张修平胡静静孙昌玲
- 关键词：集团管控模式内部资本市场
- 媒体语气会影响股票收益吗?——基于互联网媒体的经验证据被引量：5
- 2017年
- 随着信息技术的迅速发展和广泛普及,互联网媒体已深刻改变了信息的传播方式和传播速度。以2014年~2015年期间,51家国内主流互联网媒体关于A股上市公司的新闻报道数据为样本,运用计算机信息抽取和自然语言处理技术,将媒体新闻划分为正面、中性和负面报道,考察媒体语气对股票收益率的影响。研究发现,媒体正面报道越多的上市公司,其股票收益率更高;对于媒体报道数量多、涉及概念板块数量多的股票,上述结果更显著。进一步研究发现,媒体语气与企业绩效存在显著的正相关关系,即媒体正面报道越多,企业未来的绩效更好,表明互联网媒体向投资者传递了有价值相关的信息,但是投资者在短期内对媒体语气反应不足,使得投资组合的收益率呈现漂移现象。本文的研究结论为媒体的信息效应假说提供了进一步的经验证据。
- 刘向强李沁洋孙健
- 关键词：股票收益企业绩效投资者关注
- 监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险被引量：600
- 2015年
- 随着大股东持股比例的上升，究竟会导致大股东更有动力监督管理层，并降低其掏空动机，还是更有能力掏空上市公司、损害中小投资者的利益呢？为此，本文以2003～2012年中国A股上市公司为样本，考察了大股东持股比例对股价崩盘风险的影响。研究发现，随着第一大股东持股比例的提高，未来股价崩盘风险显著下降；在控制了内生性等问题之后，该结论依然成立。这支持了“监督效应”和“更少掏空效应”，但不支持“更多掏空效应”。进一步分析表明，大股东持股同时通过“监督效应”和“更少掏空效应”影响股价崩盘风险。本文不但深化了股价崩盘风险影响因素研究，而且有助于我们全面认识大股东在公司治理中的角色，对于深入理解大股东在资本市场中的作用，以及如何防范股价崩盘，促进资本市场健康有序发展都具有重要意义。
- 王化成曹丰叶康涛
- 关键词：大股东股权制衡管理层权力
- 无外汇交易企业真的没有汇率风险吗?——来自中国上市公司的实证研究被引量：9
- 2016年
- 本文选取362家没有外汇交易的中国上市公司为研究样本,使用双因素模型及其改进模型对这些企业2010年汇改前后1的汇率风险敞口进行测算,证明了没有外汇交易的企业其价值仍然显著受到汇率变动的影响。然后,本文将这些企业2010年汇改前后的汇率风险敞口进行对比,发现2010年以稳定汇率为目的的汇改切实帮助没有外汇交易的企业缓解了汇率风险,且汇率波动对企业价值的影响方向发生了反转,由负向影响变为正向。本文不仅丰富了汇率风险与企业价值的相关理论,还为2010年汇改的有效性提供了数据支撑,更为没有外汇交易的企业进行汇率风险管理提供了依据。
- 张瑞君徐展
- 关键词：汇率风险汇率改革
- 企业战略影响过度投资吗被引量：129
- 2016年
- 本文以沪深两市2007-2013年A股上市公司为研究样本,检验了企业战略对过度投资的影响。实证检验结果表明,企业战略对过度投资具有显著影响,相比防御型企业战略,进攻型企业战略与过度投资的正相关关系更显著。本文发现,高管权力和企业现金持有水平能显著影响企业战略与过度投资之间的关系,高管权力越大,相比防御型企业战略,进攻型企业战略与过度投资的正相关关系更显著;企业现金持有水平越高,相比防御型企业战略,进攻型企业战略与过度投资的正相关关系更显著。本文的研究丰富了企业战略、过度投资等相关领域的文献;同时,对于如何降低企业过度投资水平也具有重要启示意义。
- 王化成张修平高升好
- 关键词：高管权力现金持有水平过度投资
- 基于ANCOVA模型的区域因素与权益资本成本关系研究被引量：1
- 2016年
- 权益资本成本不仅取决于公司特征、公司治理等微观层面因素,还受到区域因素的影响和制约。本文选取2010年沪深股市两组非金融类A股上市公司样本,采用PEG模型度量权益资本成本,通过"东中西三大地带"、"八大经济区"两种区域划分下的协方差分析(ANCOVA)模型考察了区域因素与权益资本成本的关系。研究发现:区域因素显著影响权益资本成本;东部与中部、西部地带间的权益资本成本边际均值存在显著差异;长江中游与东部沿海、南部沿海地区间、大西南与东部沿海、南部沿海地区间的权益资本成本边际均值存在显著差异。
- 张晓亮陈艳
- 关键词：权益资本成本协方差分析
