国家自然科学基金(70971037)
- 作品数：21 被引量：96H指数：7
- 相关作者：杨招军罗琰杨金强贺鹏张维更多>>
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- 非完备市场欧式期权无差别定价研究被引量：2
- 2011年
- 研究不完备市场中最大化期望消费效用准则下的最优消费/投资决策及期权定价问题.在标的资产价格服从几何均值回复变化的假设下,利用随机动态规划理论及消费效用无差别定价原理得到了最优消费/投资策略以及标的资产不可交易的欧式期权价格所满足的偏微分方程.给出了数值算例,结果表明投资者的风险厌恶态度会降低期权的效用价格,而标的资产的均值回复特性使得期权价格随时间的变化规律受控于标的资产均衡价格水平,分情况可表现出单调递增和单调递减的2种不同变化趋势.
- 罗琰杨招军张维
- 关键词：特质风险
- 最小化破产概率的最优投资被引量：8
- 2011年
- 本文研究基于最小化破产概率准则的最优投资问题.不同于Merton问题中消费是内生决策变量,本文假设投资者单位时间内必须消费不少于一个固定数量的财富,因而投资者有可能最终破产.在三类不同存贷约束条件下,通过求解模型相对应的Ham ilton-Jacobi-Bellmen(HJB)方程,都获得了最优投资策略及最优值函数(破产概率)的闭式解.结果表明,最优投资策略为财富的分段线性函数,而存贷约束特别是不允许贷款约束增加了投资者的破产风险.
- 罗琰杨招军
- 关键词：破产概率随机控制
- 担保换股权与中小企业家消费融资选择被引量：11
- 2012年
- 在中小企业家风险厌恶假设下,本文通过担保换股权内生化中小企业融资成本,构建股权、债券的消费效用无差别定价模型,运用动态规划原理求解出股权及债券主观价值,进而探析中小企业家最优投资消费策略及企业最优资本结构,解析性地给出了企业证券的风险溢价。结论表明:特质风险通过企业家风险态度影响投资消费决策、企业融资策略及最优资本结构;企业家风险厌恶程度越大,则企业经营杠杆越高,企业家当前消费越低;高风险厌恶的企业家会降低市场组合投资比例,过早违约控制下行风险,要求较高的特质风险溢价,减少特质风险对投资消费的冲击。
- 张海杨招军
- 关键词：风险溢价资本结构
- 部分信息下实物期权的定价和风险对冲被引量：10
- 2011年
- 当前所有实物期权理论研究都是基于完全信息(full information)假设。本文则通过研究投资者在部分信息(partial information)下极大化无限期消费效用的最优投资消费问题,得出实物期权的消费效用无差别价格。通过控制系统的分离原理,运用Kalman滤波技术和随机控制方法,得到了CARA效用函数情形下实物期权的自由边界偏微分方程。利用有限差分法,解得实物期权的隐含价值及最优执行水平从而得到最优投资消费策略和效用函数的数值解。通过蒙特卡洛模拟,给出了投资者在完全信息和部分信息下的动态决策差异,并且通过比较两种信息水平下的投资者福利给出了信息价值的测算。
- 杨金强杨招军
- 关键词：实物期权部分信息KALMAN滤波信息价值
- 基于Copula-VaR方法的外汇储备风险度量被引量：5
- 2015年
- 外汇储备实质是一个由不同币种外汇资产组成的资产组合,可以用Va R度量该资产组合的风险值。为提高Va R计算的精确性,在计算过程中引入Copula函数。通过Matlab编程,对于不同的我国外汇储备资产组合比例,得到一单位外汇储备资产在95%置信水平下的风险值,结论表明随着美元资产比重的增加,外汇储备的风险值逐渐减小。
- 叶伟杨招军
- 关键词：外汇储备VARCOPULA
- 非齐次聚合分解过程的对偶性(英文)
- 2010年
- 文章研究了格子点上带扩散的非齐次聚合分解过程(HCFP)的对偶性, 给出了HCFP的平稳分布和HCFP的积分形式的BBGKY hierarchy.
- 胡春华韩东
- 关键词：对偶性
- 具有线性消费模式的最优投资研究
- 2012年
- 本文研究线性消费模式的最优投资问题。不同于Merton问题中消费是内生决策变量,本文假设投资者单位时间内必须消费不少于一个固定数量的财富,因而投资者有可能最终破产。在两类不同投资目标下,通过求解模型相对应的HJB方程,都获得了最优投资策略及最优值函数的闭式解。结果表明,最大化终止时刻财富期望效用准则的最优投资策略与最小化破产概率准则的最优投资策略截然不同。
- 李伟舵罗琰李君安
- 关键词：破产概率随机控制
- 基于随机微分博弈的保险公司最优决策模型被引量：17
- 2010年
- 本文研究了基于保险公司与自然之间二人-零和随机微分博弈的最优投资及再保险问题。假设保险公司具有指数效用,自然是博弈的"虚拟"对手,通过求解最优控制问题对应的HJB I方程,得到了保险公司的最优投资和再保险策略以及最优值函数的闭式解。结果显示,在完全分保时(即自留比例为零),保险公司应该将全部财富购买无风险资产,即风险资产投资额为零;在不完全分保时保险公司将卖空风险资产,且卖空数量及保险自留比例都随保险公司盈余过程与风险资产间的相关性的提高而增大,随终止时刻T的临近而增加,但随市场中无风险资产回报率的增加而减少。
- 罗琰杨招军
- 创业企业家的最优消费与投资
- 2011年
- 本文考虑一个面临随机需求风险的创业企业家,如何通过消费平滑策略与动态调整企业规模,实现效用最大化的公司金融问题。运用动态随机控制方法,得到了风险厌恶下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优消费与投资策略。数值结果表明,创业企业家的风险态度对企业资本的边际价值与平均价值以及相应的最优消费与投资决策具有显著的影响。
- 杨金强杨招军
- 关键词：动态优化风险厌恶
- 几何均值回复模型的估计及应用
- 2010年
- 针对连续几何均值回复模型,通过时间离散化导出对应的随机差分方程,得到了一个非线性回归模型,利用贝叶斯推断得到各个参数的估计及后验分布.蒙特卡洛模拟的试验结果证实了方法的有效性.以日元对人民币双边名义日汇率的单步向前预测为例,分别与ARMA-GARCH模型、非线性ARI模型的预测效果进行比较,结果表明:几何均值回复模型预测效果略好于非线性ARI模型,显著优于ARMA-GARCH模型.
- 杨金强杨招军石峰
- 关键词：贝叶斯推断
