教育部人文社会科学研究基金(11YJA790131)
- 作品数：10 被引量：41H指数：4
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- 集团化运作下的融资约束与财务风险——来自中国A股市场的经验证据被引量：3
- 2013年
- 集团化运作是利用内部资本市场合理配置资金并通过缓解外部融资约束实现企业快速扩张的重要路径。本文使用中国A股市场数据,运用实证研究方法对集团化运作下的融资约束与财务风险问题进行了分析与研究,认为企业实行集团化运作之后借助于内外部市场资源配置效率高低的替代作用缓解了企业的融资约束。通过实证研究证明,企业集团的融资约束和财务风险不是业界普遍认同的呈线性关系,而是U型关系,并且国有控股企业集团与非国有控股集团相比面临的融资约束相对较低。
- 宋玉臣马建云
- 关键词：内部资本市场财务风险融资约束企业集团
- 科技创新型企业创业板上市融资效率研究被引量：18
- 2014年
- 对中国科技创新型企业创业板上市的融资效率进行分析后发现,上市后不同企业的融资效率存在很大差异,并且产生融资效率低下问题的原因也各不相同。这就要求科技创新型企业根据自身情况,转变内部资金流通方式,构建完善的筹融资结构;监管部门不仅要引导科技创新型企业加快上市步伐,还要加强对已上市企业的监督管理。
- 宋玉臣李楠博
- 关键词：创业板融资效率数据包络分析
- 现代金融学理论的缺陷与解决路径被引量：4
- 2012年
- 标准金融学与行为金融学的根本分歧是市场是否具有有效性。作为标准金融学基石的有效市场假说的致命缺陷是检验时点有效,即在任何一个时点上证券价格都即时、准确地反映所有信息,这一理想化的约束条件不仅使该理论的应用价值大打折扣,也使其存在着巨大的理论缺陷。行为金融学正是抓住这一点对其提出了质疑和挑战。在推翻标准金融学的理论假设后的行为金融学也没有建立一个比标准金融学更有实际应用性的学说体系,其应用性甚至远远落后于被其否定的以CAPM、APT、OPT等为代表的标准金融学理论。市场有效周期理论认为,市场有效是一个时期而不是一个时点,通过实证研究可以对该理论进行检验。市场有效周期理论的重要价值主要是在解决标准金融学和行为金融学的分歧上实现了重大突破。
- 宋玉臣
- 中国股票市场制度建设之悖论被引量：1
- 2013年
- 股票市场制度建设是使之走向完善的重要步骤。不过,很多制度建设的举措却事与愿违。本文在对此进行分析的基础上提出,新股发行与上市分离模式在当前最具有有效性、现实性和可行性。
- 宋玉臣马秋艳
- 关键词：股票市场新股抑价
- 现代金融投资理论和实践的二重分歧与诠释路径被引量：1
- 2012年
- 现代金融投资问题存在两个明显的分歧:从理论上讲,标准金融学与行为金融学存在分歧;从理论与实践的关系上讲,以巴菲特为代表的伟大的实践者并不是在金融投资理论的指导下取得的成功。本文提出市场有效周期理论,认为市场有效是一个时期而不是一个时点,并通过实证对该理论进行检验。该研究的理论价值是在解决标准金融学和行为金融学的分歧上实现理论突破,并且利用市场有效周期理论能够很好地解释巴菲特的成功投资行为。
- 宋玉臣
- 中国农村制度变革过程中的金融冲突与解决路径被引量：1
- 2014年
- 金融是实现农业现代化的重要推动因素,传统的以家庭为基本单位的金融渠道受信用承载力弱的限制,已经成为制约农村经济发展的瓶颈问题,并阻碍农业现代化进程。多年来的农村贷款难不是农民的问题,也不是金融机构的问题,而是传统"小农业"的"小金融"体制与农业现代化的"大农业"和"大金融"制度之间矛盾与冲突的结果。现行适应"小农业"的农业贷款方式由于受到农村家庭资产担保能力的限制无法成为实现农业现代化的有效金融路径,文章提出建立和发展大型农业企业并使之成为推动农业现代化进程承载主体的"大金融"策略。
- 宋玉臣王宇洋
- 关键词：农业现代化大金融
- 股票市场IPO制度市场化演进可能面临的风险与对策被引量：2
- 2013年
- IPO市场化主要包括对上市规模和新股定价两个方面进行市场化。从中国股票市场IPO制度的演变历程看,发行制度经历了审批制和核准制两个阶段,定价制度则经历了固定发行价定价法、固定市盈率定价法、市盈率区间定价法和询价制度四个阶段。到目前为止,这些制度均没有完全摆脱监管部门对新股定价的干预和影响,实现市场化还有一定距离。在市场化改革过程中,政府监管部门对IPO上市规模和定价的影响会越来越弱,取而代之的是采用注册制和IPO市场定价,即完全市场化模式。但是,在由非市场化模式向市场化模式过渡的过程中必然会带来一些风险,诸如IPO"三高"、新股快速扩容以及股市下跌等问题的出现有可能使投资者蒙受损失,甚至有使股市崩盘的危险。文章试对此进行分析与研究,并提出相应对策。
- 宋玉臣李楠博
- 关键词：市场化演进询价制度
- 所有者虚位、股权激励和企业治理路径选择被引量：6
- 2015年
- 在所有权和经营权分离的过程中首先要明确企业所有者身份,然后要界定所有者和经营者的职权范围,一旦这两个步骤没能顺利实施,将不可避免地造成所有者虚位。所有者虚位是长期以来阻碍国有企业健康发展的症结所在,因此,强化对管理层的约束机制、完善股权激励政策是当前国有企业面临的必然选择。基于面板数据模型得出的结论是:股权激励和股权集中度对企业绩效具有显著影响,具体而言,股权激励在国有企业表现为区间效应,提高管理层持股比例将有利于国有企业的发展;而对民营企业的检验则显示出管理者防御效应,因此应该适当削减管理者的持股比例。
- 宋玉臣王藉彬
- 关键词：股权激励熵值法
- 中国股票市场价格发现功能的缺失——来自上证50指数的实证证据被引量：1
- 2013年
- 价格发现是股票市场的基本功能之一。运用均值回归理论,采用2004年1月至2012年12月月度数据,通过STAR模型对上证50指数的价格发现功能进行了检验,实证检验结果表明:上证50指数在样本区间内呈显著的趋势性特征而非均值回归特征,上证50指数价格发现功能仍然缺失,中国股票市场价格发现功能还没有很好地发挥出来。在此基础上,提出了加快IPO定价市场化以及实行上市与发行相分离等对策。
- 宋玉臣季宇
- 关键词：股票市场价格发现功能
- 股票市场与经济增长的匹配性研究被引量：4
- 2014年
- 反映股票市场变化的股价指数变动率与反映经济增长的GDP变动率之间在某个时点出现背离是一种常态现象,但是在一个足够长的时间段内,二者一定是相互匹配的。文章提出了股票市场与经济增长的匹配周期理论,并通过实证检验表明成熟的股票市场受经济增长影响较为明显,不同的股市与经济增长之间存在不同时间长度的匹配周期,这一结果也使匹配周期理论从实证角度得到了印证。
- 宋玉臣李楠博
- 关键词：股价指数经济增长
