广东省软科学研究计划(0711520600036)
- 作品数：6 被引量：119H指数：5
- 相关作者：顾乃康陈辉孙进军张超更多>>
- 相关机构：中山大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金广东省软科学研究计划教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 股票流动性、股价信息含量与企业投资决策被引量：46
- 2010年
- 市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年～2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进行稳健性检验均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性股价信息含量企业投资决策
- 影响资本结构决定的核心变量识别研究被引量：38
- 2007年
- 以1995-2005年中国上市公司为样本,在37个影响资本结构的变量中,我们采用BIC信息准则和其他稳健性分析方法对影响中国上市公司的核心因素进行了统计分析,最终识别出5个核心变量:公司规模(+)、盈利性(-)、产业因素(+)、名义所得税税率(+)、成长性(+)。公司治理因素和宏观因素都会显著地影响资本结构,但这些因素的影响程度相对不够大或者不够稳定;除核心变量外,其它变量受样本期间、估计方法和应变量选取等因素的影响较大;不可观察的企业固定效应在资本结构的决定中起着重要的作用。
- 顾乃康张超孙进军
- 关键词：资本结构
- 股票流动性与企业资本结构的决定——基于中国上市公司的经验证据被引量：36
- 2009年
- 文章使用2000-2008年间沪深两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用有效价差和报价价差来衡量公司股票的流动性,考察了股票流动性对资本结构的影响,并进一步考察了是否满足权益再融资条件以及股权分置改革对两者之间关系的影响。研究表明,股票流动性(即买卖价差)和资本结构呈显著负相关性(正相关性)。满足再融资条件的公司财务杠杆对流动性的敏感性显著更强。完成股权分置改革公司的财务杠杆对流动性的敏感性更强,但这种关系不是很稳健。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：资本结构股票流动性买卖价差再融资资格股权分置改革
- 股票流动性与公司资本结构
- 本文使用2000-2005年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司的高频数据,采用有效价差衡量公司股票的流动性,考察了流动性对资本结构的影响。研究表明,股票流动性和资本结构显著正相关。引入其他的影响资本结构的变量、使用固定效...
- 顾乃康陈辉
- 关键词：资本结构股票流动性内生性
- 文献传递
- 增发、配股费用影响因素分析
- 本文使用中国上市公司A股中增发或配股公告日在2001年到2004年间的数据为样本,考察了增发、配股费用的影响因素。研究结果表明,发行规模越大、现有股票流动性越强,费用越低,且这两个因素在所有模型设定中均稳健。现有股票的风...
- 顾乃康陈辉
- 关键词：配股影响因素流动性
- 文献传递
- 投资——杠杆的敏感性:基于债务的治理与制约效应的研究
- 2008年
- 文章以1998年～2004年间沪、深股两市的上市企业为对象，在区分了债务对投资的治理效应与制约效应基础上，考察了投资与杠杆之间的敏感性及其在不同状况下的差异性。实证研究结果表明：杠杆和投资之间呈现显著的负相关性；行业调整后的低成长性公司，其杠杆与投资之间的负相关程度显著地大于高成长性的公司；通过拟合合理投资额并将公司区分为过度投资和投资不足公司之后，文章发现过度投资公司的杠杆和投资之间的敏感性更高；在使用了工具变量法克服了可能的内生性影响之后，这些统计关系没有发生改变。这意味着债务对成长性较低或者发生了过度投资的公司的投资行为发挥了治理效应。
- 陈辉顾乃康
- 股票流动性与增发配股费用——来自中国上市公司的经验证据被引量：5
- 2010年
- 基于中国上市公司A股公告日在2000年7月1日至2005年4月29日间的增发与配股事件为样本,采用高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差对股票流动性增发与配股费用进行考察,结果表明股票流动性越高、增发配股费用越低。同时,使用不同费用的代理变量,以及使用Tobit回归以减轻证监会对承销费率管制的影响,均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性配股影响因素
- 股票流动性、公司治理与企业经营绩效——基于退出威胁与锁定效应的理论与实证研究被引量：7
- 2010年
- 文章采用博弈论的分析框架探讨了股票流动性的两大效应,即"退出威胁"与"锁定效应"。研究表明,当股票流动性较低时,机构投资者的退出策略不可行,被迫参与上市公司的监督行为,即表现为"锁定效应",且股票流动性越低,这一效应越明显。然而,随着股票流动性的进一步增强,机构投资者的退出策略开始变得可信,从而可以通过一定的触发策略迫使管理者选择尽职,因而表现为"退出威胁",且股票流动性越高,这一效应越明显。因此,总的说来,股票流动性与经营绩效之间会呈现一个先减后增的U型关系。文章采用高频交易数据构造相对有效价差与相对报价价差衡量股票流动性对上述假说进行了检验,其实证结论支持了文中的假说。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性经营绩效公司治理
