国家自然科学基金(71101001)
- 作品数：12 被引量：45H指数：4
- 相关作者：周海林吴鑫育汪寿阳马超群丁忠明更多>>
- 相关机构：安徽财经大学湖南大学中国科学院数学与系统科学研究院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金安徽省自然科学基金安徽省高等学校优秀青年人才基金更多>>
- 相关领域：经济管理理学更多>>
- 基于GARCH扩散模型的权证定价被引量：4
- 2012年
- 考虑了标的资产服从GARCH扩散模型下的权证定价问题.首先,基于有效重要性抽样(EIS)技巧,给出了GARCH扩散模型的极大似然(ML)估计方法;然后,以上证和深证综合指数数据为例,利用EIS-ML方法估计了GARCH扩散模型,表明了EIS-ML估计方法的有效性;最后,给出了基于恒生指数权证的实证研究.结果表明:GARCH扩散权证定价模型比经典的Black-Scholes(B-S)模型具有更高的定价精确性.
- 吴鑫育周海林汪寿阳马超群
- 关键词：权证定价极大似然
- 融资买空交易对我国股票市场流动性影响的实证研究被引量：2
- 2011年
- 本文通过对我国证券市场数据的实证分析,研究融资买空交易与市场流动性间的内在联系。通过Eviews6.0软件对样本数据进行相关分析、秩和检验、Granger因果检验及VAR模型分析。研究结果表明,两者的相关性较低,但存在单向Granger因果关系,即融资买空交易是引起股票市场流动性变化的原因,脉冲响应函数表明融资买空交易对市场流动性存在滞后的负向影响,且这种影响逐渐减弱消失。
- 牛婷婷周海林
- 关键词：流动性GRANGER因果检验VAR模型
- 定价核、市场效用函数与投资者偏好被引量：5
- 2017年
- 在非仿射GARCH扩散模型一致参数体系下,推导了经验定价核、市场效用函数以及投资者风险厌恶函数.基于标的资产与期权价格联合数据,建立了模型的极大似然估计方法.采用香港金融市场数据进行实证研究,结果表明:存在一个参照点,其对应于恒生指数收益率约为-12%.市场效用函数在参照点左侧为凸函数,在参照点右侧为凹函数;投资者在收益率低于参照点时表现为风险爱好,在收益率高于参照点时表现为风险厌恶.
- 吴鑫育周海林
- 关键词：风险厌恶极大似然
- 基于已实现SV模型的动态VaR测度研究被引量：4
- 2018年
- 基于日内高频数据构建的已实现波动率测度在金融计量经济学文献中引起了学者们的广泛关注。将已实现波动率引入传统的SV模型(基于日度收益率),同时考虑金融资产收益率与波动率的"有偏"、"尖峰厚尾"以及"非对称效应"等典型特征事实,构建融合高频与低频数据信息的已实现SV(RSV)模型,与有偏广义误差分布(sged)相结合来测度动态风险值(VaR)。为了估计RSV-sged模型的参数,提出基于有效重要性抽样技巧的极大似然方法。采用上证综合指数和深证成份指数日内高频数据进行的实证研究表明,RSV-sged模型能够有效地刻画中国股票市场的波动性特征,并且展现出优越的风险测度能力。
- 吴鑫育周海林
- 关键词：VAR极大似然
- 权证是冗余证券吗? 基于沪深交易所的经验证据
- 为了从经验角度验证权证是否为冗余证券,本文从2005年8月至2009年12月的沪深交易所上市交易的权证及标的股票交易数据中选取估计窗与股权分置改革事件不重叠的部分不可创设权证及其标的股票交易数据作为样本,剔除了样本中的(...
- 周海林吴鑫育丁忠明汪寿阳
- 关键词：权证
- 文献传递
- 基于随机贴现因子方法的权证定价研究被引量：3
- 2012年
- 本文应用随机贴现因子方法,考虑了标的资产服从杠杆随机波动率(SV-L)模型下的权证定价问题。首先,基于保险精算中的Esscher变换,设定随机贴现因子为状态变量的指数仿射函数,基于该随机贴现因子能够给出不完全市场中权证唯一的理论价格;然后,假设标的资产服从SV-L模型,结合指数仿射随机贴现因子,推导出风险中性概率测度下标的资产收益的动态过程;最后,给出了基于在沪深交易所上市的认购权证的实证研究。结果表明,提出的权证定价模型的定价效果优于经典的Black-Scholes(B-S)模型的定价效果。
- 吴鑫育周海林马超群汪寿阳
- 关键词：权证定价随机贴现因子ESSCHER变换
- 不完全市场中的期权定价:一种基于动态经验投影定价核的期权定价方法
- 2014年
- 经典的资产定价理论认为,不完全市场中存在多个定价核,导致期权存在多个可能的理论价格,与现实中期权只有一个价格不符.考虑到期权定价时投影定价核具有与原始定价核完全相同的意义,并且投影定价核的信息隐含于相关历史信息中,动态的经验定价核隐含了投资者风险偏好的时变性,本文建立了一种基于动态经验投影定价核的期权定价方法.通过对Rosenberg-Engle的经验定价核的动态性和标的资产未来收益率估计方法进行扩展,本文还给出了动态投影经验定价核的估计方法.这种方法能适用于单只期权单只标的资产、多只期权单只标的资产和若干只期权单只标的资产等情形.本文基于此方法为沪深交易所的部分具有欧式性质的权证进行了实证研究,结果表明:考虑了投资者时变偏好的动态经验投影定价核期权定价方法的定价效果远好于BlackScholes-Merton和常弹性方差(CEV)期权定价模型.
- 周海林吴鑫育丁忠明
- 关键词：期权定价
- 权证是冗余证券吗? 基于沪深交易所的经验证据被引量：4
- 2013年
- 为了从经验角度回答"沪深证券交易所中的权证是否为冗余证券"这一问题,本文从2005年8月至2009年12月的沪深交易所上市交易的不可创设权证及标的股票交易数据中选取估计窗与股权分置改革事件不重叠的部分交易数据作为样本(剔除了样本中的(股本)权证稀释效应、股权分置改革和权证创设对标的股票收益率的影响)对权证发行的数量效应和符号效应进行了实证分析.运用基于wild bootstrap的事件分析方法(克服了样本容量过小的问题)分别对权证标的股票的非正常收益、非正常累积收益和标准化的非正常累计收益是否为零进行了检验.本文没有发现"权证发行后标的股票的非正常收益率或非正常累积收益或标准化的非正常累积收益显著不等于零"的数量效应证据,发现了"权证发行后具有负的平均非正常累积收益的权证标的股票比例大于具有正的平均非正常累积收益的权证标的股票比例"的显著符号效应证据.本文认为,是更加偏好风险的激进投资者从标的股票市场转移到权证市场导致了这种现象.经验证据表明:沪深交易所中的权证不是冗余证券.
- 周海林吴鑫育丁忠明汪寿阳
- 关键词：权证发行WILD
- 波动率风险溢价——基于VIX的实证被引量：6
- 2014年
- 波动率风险溢价是金融学文献关注的核心问题之一.基于非仿射GARCH扩散模型,推导相应的VIX公式,继而采用S&P500与VIX指数联合数据,给出模型客观与风险中性参数基于有效重要性抽样(EIS)的联合极大似然(ML)估计.进一步利用粒子滤波方法给出隐波动率的估计,推断VIX隐含的波动率风险溢价.蒙特卡罗模拟实验表明,提出的估计方法是有效的.采用实际数据进行的实证研究表明,波动率风险被定价,且波动率风险溢价为负,隐含市场投资者整体表现为风险厌恶.
- 吴鑫育周海林
- 关键词：VIX粒子滤波
- 中国股票市场的非对称反应被引量：4
- 2015年
- 采用门限随机波动率(THSV)模型,从实证的角度分析中国股票市场对利好消息和利空消息的非对称反应。为了估计THSV模型的参数,提出基于有效重要性抽样(EIS)技巧的极大似然(ML)估计方法。采用上证综合指数和深证成份指数的日收益数据为样本进行的实证研究表明,利好消息和利空消息对中国股票市场的影响具有非对称性。具体而言,与利好消息相比,同等程度的利空消息引起中国股票市场更高的波动率以及波动率持续性,这说明中国股票市场对利空消息的反应程度要大于对利好消息的反应程度。
- 吴鑫育周海林
- 关键词：股票市场极大似然
