国家自然科学基金(71273013)
- 作品数：15 被引量：291H指数：7
- 相关作者：王会娟张然张路汪剑锋何琳更多>>
- 相关机构：北京大学清华大学中国人民大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金中国博士后科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 南橘北枳:A股市场的经济关联与股票回报被引量：5
- 2022年
- 本文系统检验并比较了中国A股市场中行业动量、区域动量、供应链动量以及科技关联动量等经济关联动量的显著性及预测周期。本文发现,中国股票市场中经济关联因子呈现出与美国股票市场不同的规律,在月度层面行业动量显著,而科技关联因子只在周度上具有显著的预测能力。进一步分析科技关联动量发现,中国股票市场中科技关联因子能预测目标公司未来1-3周的股票收益和未来基本面的变化,据此构建的多空策略能够产生周度0.16%的超额收益(年化8.67%);机制检验发现,科技关联因子预测期短的原因是由于中国股票市场中存在较多具有博彩倾向的散户投资者;有限注意和市场摩擦两个机制检验证明科技关联动量源自错误定价。进一步检验发现,科技关联动量在国有企业和创新政策颁布后更加显著。本文补充了现有A股市场的动量研究,有助于理解中国股票市场规律、提升资本市场有效性。
- 段丙蕾汪荣飞张然
- 关键词：经济关联股票回报
- 线上销售与未来股票收益被引量：6
- 2022年
- 本文通过分析相关上市公司在电商平台的线上销售数据,发现线上销售增长可以预测未来股票收益。根据线上销售增长率构建投资组合可以获得月均1.27%的超额收益,经三因子、五因子模型调整后收益率分别为1.40%和1.35%,并且该超额收益在较长时间内不会逆转。横截面回归结果显示,线上销售增长与未来股票收益显著正相关,并在控制其他市场异象因子后仍然显著。此外,本文还发现线上销售数据的预测能力主要集中在投资者关注有限、线上销售占比高以及套利成本高的公司,其投资价值来源于对公司未来基本面信息的预测能力。进一步研究表明,同时利用线上销售指标和营业收入指标进行投资可以获得更高的超额收益。在考虑业绩预告和业绩快报对线上销售指标预测能力的潜在影响后,结果依然稳健。
- 张然平帆汪荣飞
- 关键词：股票收益
- SEC意见信与财务造假——基于中概股危机的实证分析被引量：27
- 2015年
- 2010～2011年,美国卖空机构相继发布研究报告,质疑绿诺科技等在美上市的中概股公司涉嫌财务造假.其质疑随后被证实,多家中概股公司股价暴跌,最终停牌或退市.据Bloomberg报道,此次做空机构识别财务造假的重要信息来源竟然是此前未曾引起投资者关注的美国证监会（SEC）公开披露的公司公告意见信.本文以中概股危机为背景,研究SEC意见信对于财务造假的预测作用.研究发现：相较于没有收到SEC意见信的企业,收到意见信的企业更有可能成为问题公司.SEC意见信提出的问题数量越多,解决难度越大,企业越有可能成为问题公司.本文的研究对于帮助投资者理解如何解读SEC意见信,识别财务造假有重要意义,也为SEC制定合理的意见信披露制度提供政策性建议.
- 张然陈思雷羽
- 关键词：财务披露财务造假反向并购
- 基本面分析在中国A股市场有用吗?——来自季度财务报表的证据被引量：4
- 2018年
- 本文基于季度财务报表构建六组基本面指标,展示了在中国A股市场进行基本面分析的价值。研究发现,利用基本面指标能够有效预测未来盈余,并且分析师和投资者均未充分意识到基本面指标对未来盈余的指示作用,从而导致可预测的分析师盈余预测偏差和未来股票收益。利用基本面综合指标构建投资策略,套利组合可获得约12.7%的年化收益。本文的结论对于理解会计信息价值、提高我国证券市场效率具有重要意义。
- 汪荣飞张然
- 融资融券能抑制标的股票的盈余管理吗?被引量：7
- 2014年
- 以2010年3月31日我国首次推出融资融券制度为研究背景,以事件前后一年的季度数据为研究样本,采用双重差分模型(Difference-in-Differences Model)实证检验了融资融券能否有效抑制标的股票管理层的盈余管理行为。研究发现,融资融券制度推出以后,无论我们采用更换样本、更换变量还是分样本回归,实证结果均未发现融资融券能有效抑制标的股票管理层的盈余管理。虽然如此,但研究仍可以丰富国内这方面的文献并为相关争议文献提供进一步佐证,更重要的是,研究结论可为政策制定者完善后续政策,进一步深化改革提供一定的经验证据和理论基础。
- 汪剑锋
- 关键词：融资融券盈余管理双重差分模型
- “先扬后抑”的盈余预测:现象、原因及后果
- 2015年
- 本文以我国2001--2010年配股和公开增发的上市公司为研究样本，研究了证券分析师发布OP报告（即在首次盈余预测时发布乐观报告而在末次盈余预测时发布悲观报告）的存在性及其动机。研究发现：证券分析师的这种“先扬后抑”的现象仅存在于国有企业样本中；而且在国有企业样本中，证券分析师出具OP报告的动机是获取私有信息，进而提高预测准确性。并且，当上市公司私有信息价值较高时，证券分析师更倾向于发布OP报告以取悦管理层来获取私有信息。此外，对国有企业发布OP报告的证券分析师进入“新财富最佳证券分析师”榜单的概率较高。本文的研究结论能够帮助我们更好地理解证券分析师的预测行为，并且有利于投资者做出合理的投资决策，对于监管机构出台有效的信息披露监管和约束政策也具有一定的借鉴意义。
- 汪剑锋张然王会娟
- 关键词：私有信息
- 私募股权投资与盈余管理被引量：5
- 2019年
- 本文研究私募股权投资对被投资企业盈余管理的影响。研究发现,私募股权投资对企业IPO后2年的盈余管理有显著正向影响,而对企业IPO前2年和IPO当年的盈余管理无显著影响;私募股权投资进入企业后,企业IP0前的盈余管理上升,而当私募股权投资退出企业后,企业的盈余管理下降;私募股权投资背景、是否派驻董事和声誉对盈余管理没有显著影响,但私募股权投资持股比例越大,企业的盈余管理越高。
- 王会娟林成伟汪剑锋
- 关键词：私募股权投资盈余管理公司业绩PELBOIPO
- 承销商的议价能力影响承销费吗?——基于承销商声誉和公司质量的角度被引量：2
- 2014年
- 以2009—2012年首次公开发行上市的A股公司为样本,系统性地检验了承销商和发行人之间相对议价能力对承销费的影响。研究发现在控制其他因素的情况下承销商声誉越高、发行人盈余质量越差、承销费用越高,这表明随着承销商在承销收费契约中的相对议价能力提高,其获取的承销费也随之增加。进一步研究发现,承销商利用其相对议价能力从超募资金中抽取较高比例作为承销费用。
- 张路王会娟
- 关键词：承销商声誉
- 出版企业应收账款与存货管理研究被引量：4
- 2015年
- 采用案例研究方法,以凤凰传媒、中南传媒、长江传媒和出版传媒4家A股上市公司为例,分析出版行业的应收账款和存货管理情况,并提炼出相应的经验和启示。分析认为:在财务上,出版企业在做好内部控制与预警机制的同时,还可以尝试金融创新;在渠道上,出版企业应进行资源整合,打通出版环节与发行环节,可以增强应收账款周转率,还可以促进以销定产,从源头上减少存货;在业务上,出版企业要多做好产品,尽力挖掘好产品的延伸价值,推进数字出版、按需印刷,从根本上减轻存货压力。
- 蒋菊平
- 关键词：出版行业营运资本应收账款存货管理
- 借款描述对P2P借贷行为的影响研究被引量：8
- 2014年
- 以人人贷平台上的交易记录为样本,研究借款描述对P2P借贷行为的影响。结果发现,借款人对借款描述的字数越多,越不容易获得借款,并且借款利率越高。这是因为,借款描述的字数虽多,但未能体现借款人的信用,无法增加出借人的信任和降低交易风险,因此,借款描述的字数越多,反而更不容易成功获得借款且借款成本较高。如想提高借款成功率和降低借款成本,借款人更应注重借款描述的质量而不是数量。
- 王会娟张路
- 关键词：借款利率
