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流动性黑洞下的投资者结构与股票收益率研究被引量：6: 2015年; 基于投资者在不同流动性状况下的行为,研究他们对股票收益率影响,结果表明:个人股东数和持股比例对收益率具有负向影响,而机构股东数和持股比例对收益率具有正向影响,且在发生流动性黑洞时,两者的影响都得到加强;不同机构投资者对收益率影响方向不同,有些机构投资者在不同流动性状况下对收益率影响方向和强度也不同;个人股权集中度在不同流动性状况下对收益率影响方向并不具有一致性,机构投资者股权集中度越大,收益率越高,且这种影响在发生流动性黑洞时更强烈。; 王昆杨朝军; 关键词：流动性黑洞投资者结构持股集中度股票收益率

低频流动性指标优劣评估——基于中国股票市场的实证分析被引量：5: 2018年; 利用2006~2015年中国股市的高频交易数据,本文以宽度、深度和价格冲击三个维度的流动性指标作为基准指标,对近20年文献中常用的流动性低频指标进行评估。根据横截面相关系数、时间序列相关系数和预测误差三项评估标准,实证研究发现:在中国股票市场上,宽度维度的低频指标中Roll_(KL)指标最优;深度维度的低频指标中交易量指标最优;价格冲击维度的低频指标中Amihud_(YCJ)指标最优,Amihud也是一个很好的指标。本文的研究为今后中国股票市场的流动性研究提供了参考。; 万孝园杨朝军吕大永; 关键词：价格冲击

融资融券交易对流动性及流动性黑洞的影响 ——理论分析及中国股票市场实证研究: 流动性是一个有效和稳定的金融市场的基本要素。近年来,流动性危机引发的金融市场动荡不仅给投资者造成了巨大的损失,同时也给监管机构和决策者带来了巨大的挑战。因此,流动性,特别是流动性黑洞,已经成为金融领域一个迫切且重要的研究...; 万孝园; 关键词：流动性流动性黑洞融资融券交易中国股票市场; 文献传递

基于REITs的中国保障性住房建设融资问题研究被引量：4: 2014年; 在城市化背景下中国房价整体偏高,政府保障性住房比例与国际上其他国家相比比例偏低,基于住房的特有属性,政府必须加强保障房供给。地方政府目前债务比例偏高,在保障性住房建设存在融资困难,而金融产品REITs正是解决这一问题的最佳选择。文章最后对REITs在中国运行方案进行设计以及对可行性进行分析,并提出一系列建议。; 杨晃杨朝军; 关键词：保障性住房 REITS

基于价值投资视角的住宅不动产价格泡沫研究——以上海为例: 2014年; 基于住宅不动产的金融属性,采用价值投资的经典模型,从理论上推导出住宅不动产的理论价值。利用2009-2012年的月度数据对上海16个区1619个样点进行实证研究。研究得出结论:(1)上海住宅不动产市场存在结构性泡沫;(2)住宅不动产的泡沫程度与其位置和中心城区的距离成正比。; 杨晃杨朝军; 关键词：住宅价格价格泡沫

流动性黑洞研究述评被引量：2: 2018年; 金融市场日渐频繁的流动性危机,不仅使投资者恐慌、损失惨重,而且给监管机构和政策制定者带来前所未有的挑战。流动性黑洞已成为一个迫切和重要的研究课题。从概念、测度和影响因素3个方面对流动性黑洞研究进行综述。着重指出流动性黑洞概念存在的认识误区;揭示流动性黑洞测度方法存在的问题和不足;分析流动性黑洞的影响因素和形成机理。最后,对流动性黑洞未来的研究方向做出展望。; 万孝园杨朝军; 关键词：流动性黑洞

流动性冲击与银行资产配置的实证研究被引量：1: 2013年; 文章通过对我国银行业数据的实证分析,发现银行的资产配置行为与流动性冲击有显著的相关关系。市场流动性和融资流动性的提高能够改善银行的流动性,同时也激励了银行持有更多的风险资产。流动性宽松时期,不断提升的市场流动性和融资流动性,使银行风险资产过度膨胀,为危机埋下隐患。; 王晓晗杨朝军; 关键词：银行风险

证券市场指令流与收益的非线性依赖性研究:混合连接函数(Mixed Copula)在流动性及流动性黑洞问题上的应用被引量：2: 2016年; 高频环境下,研究流动性黑洞问题的关键在于理清净指令流与价格变化在极端情况下的动态关系。混合Copula能够帮助我们理解它们之间的非线性依赖关系。本文利用混合Copula模型,分别研究在一般状态下及发生持续的流动性冲击状态下,净指令流对收益的尾部依赖性(Tail Dependence)。研究表明,无论是沪深300指数,还是沪深300股指期货,净指令流与收益均存在明显的非线性依赖性,并且在极端情况下(发生流动性黑洞时)它们之间的非线性依赖性会发生很大的变化,并研究了股指期货推出前后,这种非线性依赖性的变化。研究表明,当沪深300股指期货推出后,沪深300指数净指令流与价格变化的尾部依赖性出现明显的非对称性,这很有可能是由于现货市场存在有限做空机制所引起的。文章进一步证实了指令簿信息对净指令流与收益的非线性依赖性具有一定的解释能力。我们建议在政策上,继续鼓励各单位落实融资融券及转融通业务,进一步加大其业务的推广范围,逐渐消除沪深300现货市场的净指令流与收益的尾部非对称依赖性,从而改善市场流动性。; 龚玉婷徐信喆杨朝军; 关键词：流动性流动性黑洞连接函数

基于投资者结构的流动性黑洞问题研究被引量：1: 2015年; 基于流动性黑洞测度指标,本文首先研究股东总数、机构股东数、股东变动数、个人股东数及持股集中度对测度指标的影响;其次分析不同类型机构股东数量与测度指标的关系;最后基于Probit模型,研究不同类型股东数量、股权集中度、不同类型机构股东对流动性黑洞发生概率的影响。研究表明股东总数和股东变动对流动性黑洞测度指标具有显著影响,对改善流动性水平具有积极作用,而股权越集中,越容易发生流动性黑洞。基于投资者异质性,把机构投资者进一步细分,发现不同类型机构股东对流动性黑洞水平影响强度不同。最后结合测度指标和Probit回归得出的结论,为提高我国股市流动性水平,减少流动性黑洞发生概率给出建议。; 王昆杨朝军时玉婷; 关键词：投资者结构流动性黑洞机构投资者

流动性风险定价研究综述被引量：7: 2017年; 流动性是金融市场的灵魂。作为资产的一种特征,它对资产定价具有重要的影响作用。流动性不仅是单个资产的特征,而且是一种系统性因素。各个资产的流动性之间相互影响、相互作用,即存在流动性共性。市场流动性对单个资产的流动性具有显著的影响作用。流动性作为一种系统性风险是否已经被风险厌恶的投资者定价?本文创新性地根据系统性风险定价的研究过程,对国内外流动性风险定价的研究文献进行了较为全面和系统的综述,为今后流动风险的研究提供一个参考。; 万孝园杨朝军; 关键词：资产定价

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