国家自然科学基金(70972110)
- 作品数：10 被引量：125H指数：7
- 相关作者：曾永艺胡锋刘彦来林振兴吴冉劼更多>>
- 相关机构：厦门大学华侨大学广东工业大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金福建省自然科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 网络讨论、投资者情绪与IPO抑价被引量：48
- 2011年
- 通过对投资者网络讨论信息进行独特的整理分析,构建了反映投资者情绪的三个指标,即投资者关注度、投资者乐观情绪与投资者意见分歧,研究了投资者情绪与IPO抑价之间的关系。结果表明,投资者关注度与IPO抑价显著正相关,并且与上市首日换手率也显著正相关。这一结论揭示了网络讨论对于IPO首日表现的预测作用,为解释IPO抑价之谜提供了新的视角。
- 林振兴
- 关键词：网络讨论投资者情绪IPO抑价
- 投资者情绪、市场理性与新股价格的半理性繁荣被引量：7
- 2015年
- 利用一个简单的模型将IPO首日超额收益分解为一级市场抑价与二级市场溢价两种效应,并分析了两种效应对新股上市之后市场业绩的影响机理,然后以中国A股中小板2008—2009年期间发行的新股为样本,进行实证研究。结果发现一级市场"抑价"与二级市场"溢价"现象同时并存,定价市场化可能导致的IPO发行价虚高现象并未得到支持;研究还进一步发现IPO新股上市首日尽管投资者情绪推动股价偏离内在价值,但市场的理性定价机制仍然发挥作用:一方面投资者情绪并非完全外生随机变量,而是受到一级市场抑价程度影响,抑价程度越高则投资者情绪越强,首日超额收益越高;另一方面市场仍然能够识别出新股的长期增长潜力,即溢价程度与增长潜力呈现正相关关系。
- 何瑞卿谢汉昌
- 关键词：IPO抑价溢价投资者情绪长期绩效
- 利益冲突机制、上市公司业绩预告与证券分析师预测修正行为被引量：2
- 2015年
- 本文以2006-2011年中国沪深A股上市公司为样本,基于利益冲突视角研究了上市公司业绩预告是否会影响分析师的预测修正行为及预测修正误差,并运用完全信息动态博弈理论从利益诱导和利益冲突回避两个角度分析了利益冲突机制在这种影响中的作用。研究发现：（1）上市公司业绩预告与分析师预测修正行为之间显著正相关,且此关系在熊市更为显著,但这一关系受到利益冲突机制的限制;（2）上市公司业绩预告与分析师预测修正误差之间显著负相关,但此关系在牛熊市之间并无显著差异,且利益冲突机制抑制了这种关系。
- 刘彦来李文兴刘莎
- 分析师倾向于跟进社会责任表现好的公司吗?被引量：5
- 2014年
- 本文以2008年-2010年沪深上市公司为样本,运用短面板数据以及个体和时间双向固定效应模型,实证检验了分析师跟进与企业社会责任表现之间的关系。研究发现(1)企业社会责任表现对分析师跟进程度具有正向影响,且这种影响具有滞后性;(2)高公司治理水平能够增强社会责任表现对分析师跟进程度的正向影响。研究结果为推动企业积极履行社会责任、优化公司治理结构和引入社会责任报告第三方鉴证指引了方向。
- 刘彦来刘桂琼杨玉坤
- 关键词：分析师跟进公司治理
- IPO抑价还是破发——基于股权结构的实证研究被引量：2
- 2013年
- 针对近几年频发的IPO破发现象,选取2009~2011年718家中国A股上市公司作为研究样本,从股权结构特征以及影响IPO定价参与方的议价动机和能力入手,考察了股权结构与IPO抑价或破发的关系。研究发现,管理层持股比例与IPO抑价无显著关系,而与IPO破发显著负相关,体现出管理层持股的＂利益趋同效应＂;相比于非国有企业,国有企业IPO抑价程度更高,且IPO破发的概率更低,反映出国有企业管理层可能存在通过IPO抑价确保发行成功来获取政治声誉和寻求未来政治升迁的动机。
- 谢汉昌王金波
- 关键词：股权结构IPO抑价
- “鲍曼悖论”及其理论解释--来自我国上市公司的经验证据被引量：9
- 2011年
- 本文基于2000-2009年我国十个行业225家上市公司的资产回报率数据,分别采用"方差法"和"序数法"度量战略风险,并通过风险/收益计算窗口的提前或滞后安排对"鲍曼悖论"的存在性及其可能解释进行实证检验。研究发现,由于数据严重左偏,用方差法度量战略风险会导致虚假的实证结果,而基于序数法的元分析结果揭示我国上市公司战略风险和滞后收益间存在显著的负相关关系,支持"风险隐性成本说"关于战略风险-收益关系的因果论证。
- 曾永艺杨世杰卢冰
- 我国创业板高超募之谜:利益驱使或制度使然被引量：23
- 2011年
- 自我国创业板市场成立以来,"三高"问题,即高发行价、高市盈率和高超募率,就受到社会各界的普遍关注与广泛质疑。其中,"高超募"作为我国新兴转轨资本市场上的一个特有现象,对其进行研究具有重要的理论意义和政策价值。本文基于我国创业板市场首次公开发行(IPO)高超募现象的形成机理,收集2009年9月至2010年10月我国创业板市场发行的142只IPO数据进行实证检验。研究结果表明,我国创业板IPO高超募现象并非承销商抬高股票定价以获取高额承销佣金所致,"承销佣金利益驱使假说"并不成立;而《证券法》第五十条关于股票上市条件的规定,即公开发行股份应当达到公司股份总数的25%或10%以上,直接导致创业板公司在IPO时发行股票数量过多,这才是我国创业板高超募现象的制度根源。
- 曾永艺吴世农吴冉劼
- 关键词：创业板超募
- 机构投资者博彩吗?——来自机构投资者持股偏好和基金业绩的证据被引量：7
- 2015年
- 利用2003~2014年间中国沪深两市的A股上市公司日交易数据,采用多元回归及Logistics等模型,实证研究了机构投资者对彩票类股票的持股偏好以及长期持有彩票股对其业绩的影响。研究发现：（1）与非彩票类股票相比,机构投资者较少倾向持有彩票类股票,表现得较为理性。在各类机构投资者中,证券投资基金的投机性较强。（2）长期持有彩票类股票显著降低了基金的业绩,这为基金经理遵循理性、稳健的投资原则提供了新的实证支持。
- 胡锋李媛媛
- 关键词：机构投资者持股偏好
- 货币政策对公司资本结构的影响效应研究——来自中国上市公司的证据被引量：7
- 2015年
- 以我国沪深A股上市公司为研究对象，选取2004～2014年间的相关数据，就货币政策对我国上市公司资本结构的影响效应进行研究。研究表明：货币政策的变化会促使公司对资本结构进行动态调整，宽松的货币政策显著地降低公司的资本结构，提高资本结构的调整速度；公司的资本结构会受到包括企业规模、资产有形性等企业自身特征因素的影响。据此，提出加快金融市场化进程、完善多层次资本市场建设及大力发展企业债市场等政策建议。
- 胡锋林冰茹
- 关键词：货币政策资本结构
- 股价泡沫真的会影响公司资本投资吗?——基于股权融资机制和迎合机制的实证检验被引量：15
- 2016年
- 本文利用股权融资机制和迎合机制重新审视了中国上市公司的投资-泡沫敏感性问题。通过分解托宾q获得泡沫q作为股价泡沫的代理变量以研究中国A股市场股价泡沫对上市公司真实投资的影响及其作用途径。研究发现无论是融资约束组还是非融资约束组的企业,投资支出率对泡沫均具有正向敏感性,且融资约束组比非融资约束组更容易被高估,泡沫水平更高。迎合机制是非融资约束组股价泡沫对投资产生影响的主要作用途径,而融资约束组的企业,投资支出率对泡沫的正向敏感性由股权机制引起。
- 屈文洲叶震南闫丽梅
- 关键词：股价泡沫
