广东省社会科学规划项目(GD10CYJ12)
- 作品数：14 被引量：68H指数：5
- 相关作者：曹萍李湛戴益文香伶更多>>
- 相关机构：广东金融学院深圳证券交易所中国社会科学院经济研究所更多>>
- 发文基金：广东省社会科学规划项目教育部人文社会科学研究基金中国博士后科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 上市公司对中期票据和公司债券的融资选择被引量：5
- 2012年
- 近年中期票据和公司债券的融资呈现出此消彼长的现象,然而上市公司对公司债券和中期票据偏好改变的内在机理是什么?研究发现:证监会对上市公司发债的高门槛,使得能入围发债的公司具有上市时间长和每股收益增长率过快的特征。这种严格管制下的发债公司并没有表现出更佳的财务特征;相反,规模大、自由现金流充沛的公司会偏好发行中期票据。公司发债前的每股企业自由现金流偏少,但每股收益增长率过快,是为了达标而进行的盈余控制。公司债券严格管制导致交易所债券市场萎缩,使得公司债券的流动性下降。为了弥补流动性的损失,公司债券的票面利率高于中期票据,这又导致上市公司更偏好发行中期票据。
- 李湛曹萍
- 关键词：金融管制公司债券中期票据
- 债券基金创新与交易所基金市场发展研究被引量：1
- 2013年
- 至2013年4月底,我国债券余额已超过27万亿元,债券市场的繁荣为我国债券基金发展奠定了基石,债券基金的低风险和稳定收益对风险厌恶型投资者的吸引越来越大。然而我国债券基金的发展仍处于初级阶段,债券基金规模小、偏股性强、销售受制于银行渠道、品种创新不够。本文认为:要继续推动封闭式债券基金的创新,综合运用分级杠杆技术并与LOF对接;尽快推出债券ETF,丰富交易所基金产品线,打造领先优势。债券ETF是未来交易所债券基金发展的方向,能带动交易所债券市场的发展,为投资者提供具有吸引力的债券基金产品,满足低风险、收益稳定的投资需求。
- 曹萍
- 关键词：交易所基金基金创新国债券交易所债券市场债券基金基金发展
- 美国公司债券发展和制度安排及启示被引量：2
- 2013年
- 近年来我国债券市场快速发展,资本市场重股市、轻债市的局面大为改观。但是,与欧美发达市场相比,我国债券市场还存在较大差距,主要表现在市场规模偏小、债券品种有限、期限和结构不尽合理、发行监管体制不健全等,企业通过债券市场融资的需求难以得到有效满足,债券市场对实体经济的支持和促进作用没有充分发挥。本文通过分析美国债券市场,归纳和总结我国公司债市场的优势和不足,并分析我国公司债市场未来的发展空间。
- 曹萍
- 美国高收益债券风险特征与投资者保护机制探讨被引量：16
- 2013年
- 我国债券市场即将推出中小企业高收益债,对高收益债的风险防范和投资者保护是其制度设计的关键。美国是全球最大的高收益债券市场,2011年余额达到1.5万亿美元,同时拥有144A等灵活的私募法规。其高收益债的风险特征如何?怎样保护投资者?有哪些经验可资借鉴?基于此,本文对美国高收益债券市场的风险特征和投资者保护机制进行了详实的研究,发现美国经验对我国的启示在于:首先,建立良好的契约制度以保证高收益债市场的稳定发展;其次,制定合适的私募债券与合格投资者法规作为高收益债券发行与交易的风险控制机制;最后,近期可考虑成立风险基金作为高收益债的过渡性保障工具,中长期可通过高收益债券的投资组合和发展信用风险产品来规避违约风险。
- 曹萍
- 关键词：高收益债券合格投资者投资者保护
- 中国省际债务结构的差异化--基于面板数据的实证研究被引量：5
- 2012年
- 我国各地债务融资结构存在很大差别,是当地的经济发展水平和金融市场格局不同导致吗?尤其是法律环境差的地区相对法律环境好的地区企业发债比率更高,有违经典的债务契约理论,这一悖论又如何解释?本文研究发现:(1)地方经济规模越大,对外依存度越高,当地企业发债越多;企业债券比银行贷款对通胀更敏感,而银行贷款是各地基础设施建设等固定投资的首选;(2)各地债券融资、银行贷款与股票融资在融资结构上此消彼长;(3)地方政府干预程度越高,当地企业发债比率越高。地方法律治理环境越完善,当地企业发债比率反而越低。其原因在于地方的政府干预是法律治理的替代机制,并且企业债券的发行受到更多的政府管制。
- 李湛香伶
- 关键词：债务结构政府干预法律治理
- 中国债务结构的演变:基于时间序列的实证研究被引量：8
- 2012年
- 虽然我国依然是银行主导的金融市场格局,但企业债券市场也获得长足的发展。我国总体债务结构正在演变,其中企业债券和银行贷款、国债以及股票融资额之间到底有何关系?与此同时,我国的宏观经济环境近20多年发生了巨大变化,一些重要的经济指标如央行基准贷款利率的调整更趋向市场化、经济的货币化程度迅速提高,这些因素是否真正影响到我国宏观债务结构?本文采取时间序列实证分析影响中国债务结构演变的宏观经济因素,分析整体债务结构与宏观经济变量之间的关系,以此理解我国银行主导融资下企业债券发展的演变规律。
- 李湛
- 关键词：企业债券银行贷款债务结构资本市场
- 金融管制、外部治理环境和企业债务工具的选择被引量：4
- 2013年
- 我国企业债务融资是决定向银行贷款还是发行企业债券?其选择到底受何种因素影响,是企业自身特性决定、还是适应债务契约治理机制的需要,抑或是受制于我国现实的法律等外部制度和金融管制?本文从企业特征、债务契约属性、外部制度环境和金融管制四个层面实证分析了企业债务工具的选择,解释了我国企业债务融资选择的内部治理机制和外部治理环境。我国金融监管部门对企业债券和银行贷款的管制强弱造成地方政府对企业债务选择的干预程度高低,最终导致了各地企业在面临不同的债务融资环境的理性选择。金融管制和行政干预成为法律等正式外部制度的替代机制。
- 曹萍
- 关键词：企业债券银行贷款金融管制债务契约
- 中国上市公司董事长任期影响因素的实证研究被引量：1
- 2014年
- 本文采用2004—2012年中国上市公司和外部制度环境的混合数据,对影响中国上市公司董事长任期的各类因素进行了实证分析,研究结果表明董事长的任期不仅受董事长的个人特征、企业债务结构和公司特征影响,还和各地的治理环境有关系。尤其是发现中国上市公司董事长任期与各地金融和劳动力市场化水平、法律基础设施完善负相关,而与各地的政府干预程度正相关,这说明市场化程度差的地区对上市公司董事长任职的行政干预替代了劳动力市场的选择。
- 李湛曹萍
- 关键词：外部治理环境债务结构
- 企业发债和贷款期限的差异化:基于增量法的实证研究被引量：12
- 2012年
- 已有文献主要从资产负债表法来实证研究企业负债期限结构的影响因素,本文以我国企业在1998～2008年企业发行的各类债券和银行贷款为研究对象,运用增量法从企业财务特征和债务契约属性等方面对企业增量债务期限的影响因素进行实证研究,采用了GMM计量方法,并通过对比分析筛选出了影响企业发债和贷款期限差异化的关键因素。研究表明:企业规模越大,利润率越高,具备担保,信用评级和授信比率越高,其债务期限越长。企业若选择发债,债务期限会延长,而选择银行贷款则企业债务期限会缩短。
- 李湛曹萍
- 关键词：债务期限债务结构企业债券
- 美国144A规则对发展我国中小企业私募债的启示被引量：6
- 2012年
- 美国拥有全球最发达的多层次私募债券市场,其债券私募发行法律经历了70多年的演进,尤其是144A规则的出台,解决了美国私募发债转售问题,体现了美国证券监管"与时俱进"的特征,有力推动了美国私募债券市场的发展。我国首批中小企业私募债已于2011年6月在深沪证券交易所成功推出,然而对私募债券市场发展模式还需更深入地探索。基于此,本文对美国144A债券市场的核心制度安排进行了详实的研究,希望为我国私募债券市场的发展提供借鉴和参考。
- 李湛
- 关键词：高收益债券合格投资者
