国家自然科学基金(71173153)
- 作品数：12 被引量：90H指数：6
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- 相关机构：同济大学复旦大学上海财经大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金中国博士后科学基金上海市哲学社会科学规划课题更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 中国的高额外汇储备可持续吗?被引量：18
- 2015年
- 在我国持有高额外汇储备并面临不断贬值的背景下,本文以外汇储备的来源结构变化为视角,通过分析影响高额外汇储备可持续性的决定因素,揭示我国外汇储备持续增长的主要原因和内在机制。然后选择相关数据和指标,构建VAR模型,对外汇储备可持续性决定因素进行实证检验。研究结果表明,国内生产总值、外商直接投资、汇率、利率、出口依存度是决定外汇储备可持续性的主要因素;在不同时间维度,各因素对外汇储备可持续性的影响作用各异,短期内由出口依存度主导,在长期主要由国内生产总值、外商直接投资、汇率等取代,而国内生产总值在长期发挥主导性作用。金融危机后中国经济面临转型,逐步从出口导向型的发展模式向内需拉动型过渡,从长期来看,庞大经济体量下的外汇储备规模增速将放缓,并可能出现逐步下降的趋势。当务之急是,我国仍要考虑合理配置外汇储备,发挥其特殊作用,并使其更好地保值增值。
- 罗素梅张逸佳
- 关键词：外汇储备可持续性VAR
- 外汇储备资产的多层次优化配置——基于交易性需求的分析框架被引量：11
- 2014年
- 本文以多层次需求为视角,尝试性地将AHP模型及MV模型引入交易性外汇储备资产优化配置的分析框架。首先,在对外汇储备资产进行多层次划分的基础上,构建了交易性外汇储备最优币种结构决定模型,并估计出最优币种权重;其次,建立了交易性外汇储备资产结构优化的AHP模型,并利用MV模型求解出最优资产结构权重,从而实现了币种结构选择和资产结构优化的有机结合;最后,引入外汇储备规模的实际数据,测算出近五年我国交易性外汇储备最优币种结构下各资产的具体规模,以及最优资产结构下各币种的具体持有数量。研究结果表明,美元在各种币种权重中占有举足轻重的地位,交易性外汇储备资产应主要配置货币性存款及货币市场基金。因此,在对交易性外汇储备资产进行优化配置时既要分散化,又不宜盲目分散化。
- 周光友罗素梅
- 关键词：优化配置AHP模型
- 中国高额外汇储备的决定机制及可持续性研究被引量：23
- 2015年
- 本文通过构建理论分析框架,分析外汇储备可持续性的决定机制和影响因素,选择我国相关数据和变量,建立了VAR模型并进行实证检验,刻画各因素与外汇储备之间的相关性,分解各因素对外汇储备规模的贡献度,从而识别决定外汇储备的短期和长期因素。研究表明出口导向机制、长期利益分享机制和短期套利机制是决定外汇储备规模的三大机制。在决定我国高额外汇储备持续性的因素中,出口是直接的、短期的因素,外商直接投资和人民币汇率是长期的决定因素,而人民币利率既是长期因素又是短期因素。外汇储备规模短期内仍将保持较高的水平,但从长期看,随着我国经济增长方式的转变和套利空间的缩小,经常项目和资本金融项目的双顺差会减少,相应的外汇储备也会下降。因此,在当前的外汇储备管理中,应稳定外汇储备的来源和质量,实现保值增值目标,并充分发挥其维护金融安全的作用。
- 罗素梅张逸佳
- 关键词：外汇储备VAR模型
- 股市是经济的“晴雨表”吗?——一个基于GDP高阶变化的新证据被引量：4
- 2014年
- 国内外一直就股市与经济之间的关系观点分歧,争论不断。本文采用2003—2012年21个国家的数据,对比分析了证券市场回报与国民经济的一阶变化和二阶变化的关系,结果显示证券市场走势与国民经济增速没有显著关系,而与当期及未来一段时间内的国民经济增速的变化,即国民经济的二阶变化有显著正向关系,即股市是经济增长变化的"晴雨表",虽然这种显著关系的反应时间因国别而异。
- 陈伟忠邱宇骐倪纵
- 关键词：证券市场
- 论外汇储备资产优化配置的目标和原则——基于多层次需求与功能演变的视角被引量：2
- 2012年
- 在外汇储备资产的优化配置中,合理确定相应的目标和原则是实现外汇储备资产管理目标的前提和基础。该文以外汇储备资产多层次需求和功能演变为视角,提出了基于金融安全和国家利益的外汇储备资产优化配置目标和原则。并认为各种目标之间、原则之间是一种相对独立、相互制约、相互补充、相辅相成的关系,并且各种目标和原则并非是一成不变的,随着外汇储备需求层次的变化和功能的演化,各种目标和原则也会随之改变。因此,在对外汇储备资产优化配置时应严格遵循相应的原则,从而实现保值增值的目标。
- 陈伟忠罗素梅
- 关键词：外汇储备优化配置
- 投资者情绪影响因子及代理变量的路径分析——基于预期分析的角度被引量：14
- 2013年
- 投资者情绪是投资者有限理性预期的外在表现,其形成的前提和基础是投资者预期。基于二者关系分析,本文从宏观经济预期、股票市场表现及预期、新闻媒体影响、投资者期望收益四个方面选择了宏观经济景气指数、指数收益率、交易量、新闻报道数量及投资者期望收益率五个指标,利用路径分析法分析了上述五个指标对投资者情绪的四个代理变量:消费者信心指数、新增开户数、换手率与市盈率的影响关系,构造了上述变量的路径分析模型。
- 王学超陈伟忠
- 关键词：投资者情绪
- 主权财富基金的规模预测及对国际金融市场的影响被引量：4
- 2016年
- 近十几年来,主权财富基金迅速崛起,其规模急剧扩大,现已成为国际金融市场上重要的机构投资者之一,对全球金融市场的影响与日俱增,该问题已引起各国政府和学界的广泛关注。本文通过情景分析法预测了主权财富基金的未来发展规模,并通过改进的Barro模型探讨分析了主权财富基金对全球金融市场以及稳定性的影响,涉及资产价格、股票风险溢价和金融市场市盈率受主权财富基金风险偏好的影响。本文结论显示:全球金融市场受主权财富基金的影响并不显著,主权财富基金的迅速崛起对全球金融市场具有稳定作用。中国政府可以考虑增加主权财富基金规模,以更好地支持国家"一带一路"发展战略。
- 马放陈伟忠
- 关键词：主权财富基金资产价格
- 通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀被引量：7
- 2013年
- 建立了财政和货币政策协作的最优政策模型,研究了通货膨胀的稳定性与最优通胀.分析结果表明,通胀的稳定性需要政策制定者利用政策规则促进市场结构向有利于维持通胀稳定的市场竞争结构、货币需求偏好以及市场预期方向运动,经济增长中Ramsey均衡的最优通胀是零边界,零边界的最优通胀水平依赖于市场微观机制和政策机制.在财政和货币政策协作机制的Ramsey均衡下,政府能够使用政策让通货膨胀向最优路径运动,政府也能够影响市场结构促使最优通胀的实现.经分析证实,没有证据表明最优的通胀率为2%.
- 黄炎龙陈伟忠
- 关键词：通货膨胀
- 投资者行为与股价动量效应关系的研究——基于上市公司存续期分类的比较分析被引量：5
- 2017年
- 动量效应是金融学界关注的焦点问题。本文对不同存续期公司股价动量效应进行研究,发现短存续期公司股价动量效应显著强于长存续期公司股价的动量效应。本文依据H S理论对此现象进行实证分析后发现:我国投资者对不同存续期股票投资行为的差异是造成不同存续期股票股价动量效应差异的原因。最后,本文构建基于不同存续期公司股价动量效应差异的投资策略,并对其历史表现实证分析后发现该策略,可以获取优于市场组合的显著收益。
- 陈伟忠李晓帆
- 关键词：A股市场投资者行为
- “强者”一定“恒强”吗?——来自中国股票型公募基金动量效应研究的新发现被引量：3
- 2020年
- 以2014-2018年中国股票型公募基金市场为样本,改进基金动量组合构造方法,并提出中国公募基金市场“新动量效应”。研究发现:传统动量效应稳健性较差并存在较高“动量崩溃”风险,而剔除历史上表现“最好”的基金,则可以显著提高动量组合收益稳健性;同时,“新动量因子”具有更加稳健的股票横截面定价能力;最后,从“投资者关注”和“处置效应”两个角度,对“新动量因子”存在机制作出了理论解释。
- 王浩李晓帆陈伟忠
- 关键词：投资者行为投资组合
