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风险投资、区域创新与创新质量甄别被引量：51: 2017年; 利用基于风险投资案例和专利申请与授权的中国省际面板数据,研究了风险投资对区域技术创新产出的促进作用和风险投资在"研发投入—创新产出"转化过程中的创新质量甄别效应。研究发现:(1)风险投资促进了中国区域技术创新产出,并呈现出滞后效应和"倒U型"趋势,其在滞后二期和三期显著性水平和创新效果达到最优;(2)风险投资对经济和科技欠发达的西北与东北地区创新产出促进效果最佳,而对经济和科技较发达的东部和中部地区创新产出促进作用不明显;(3)风险投资甄别了创新产出的质量,其有效抑制研发投入转化为以外观设计和实用新型为代表的低质量创新产出,而积极促进研发投入转化为以发明专利为代表的高质量创新产出。; 许昊万迪昉徐晋; 关键词：风险投资技术创新经济区域

我国创业板市场能够识别创新质量吗?被引量：33: 2016年; 以创业板市场上市公司为研究对象,以不同类型专利授权量衡量创新质量,在分析企业经营绩效与创新质量关系的基础上,进一步研究了创业板市场能否有效识别创新质量。经验研究发现:(1)不同类型专利对企业经营绩效均存在正向影响,但创新质量最高的发明专利影响最为显著,实用新型专利影响的显著性较低,而外观专利对企业经营绩效没有显著影响,说明创新质量能够反映企业经营绩效;(2)发明专利对企业市账比及托宾Q值均有显著的正向影响,而实用新型和外观专利没有显著影响,说明我国创业板市场能够在一定程度上识别企业创新质量,具体表现为市场能够有效识别发明专利包含的增量信息,但不能有效识别实用新型和外观专利包含的细微信息差异。; 刘督万迪昉吴祖光; 关键词：创业板市场实用新型专利

交易所治理结构和监管权限对金融创新的影响:理论与实证被引量：1: 2022年; 交易所进行金融创新需要同时处理由治理结构引起的内部目标冲突和由监管授权机制引起的外部目标冲突。本文构建基于金融创新过程性特征的理论模型,在统一框架下比较政府监管和合作监管两种情境下,互助制交易所和非互助制交易所的创新效率。本文根据2006-2016年全球交易所的面板数据,实证检验交易所的去互助化程度和市场监管权限对其衍生品创新数量的影响。理论模型表明,创新远期利益约束是交易所在合作监管下主动调和-提高创新收益和控制创新风险这对外部目标冲突的前提。当交易所为互助制,且内部利益冲突过高时,创新远期利益约束失效,政府收回监管权限并导致创新延迟;当交易所为非互助制,能有效缓解创新决策过程中的内部冲突,并维持政府和交易所的合作监管均衡,提高金融创新效率。实证结果表明,交易所的内外部治理机制共同影响金融创新效率,交易所的去互助化程度越高,同时在合作监管下交易所的市场监管权限越大,金融创新数量越多,理论模型假说得到证实。; 李佳岚万迪昉万迪昉; 关键词：交易所金融创新政府监管

风险投资改善了新创企业IPO绩效吗?被引量：25: 2016年; 通过手工判别风险投资及其背景,以创业板上市企业为研究对象,分析了风险投资机构的进入、参与程度和资金背景对新创企业IPO绩效的影响。研究发现:(1)风险投资的进入和参与程度能显著改善企业IPO绩效;(2)相比于政府背景风险投资,民营和外资背景风险投资的进入和参与程度对IPO绩效的影响更大;(3)政府背景风险投资虽向投资者发出新创企业质量较高的"信号",但未能真正缓解投资者对企业真实价值认识的信息不对称和不确定性。此外,联合风险投资可以有效提升IPO绩效。; 许昊万迪昉徐晋; 关键词：风险投资

交易所治理结构、所有者背景和衍生品创新: 2022年; 衍生品创新是金融市场供给侧改革的重要内容。利用全球交易所衍生品数据,本文研究交易所治理结构、所有者背景和衍生品创新的关系,并分析了法治环境的调节作用。研究发现:相对于会员制交易所,交易所治理结构去互助化程度的上升加深了对衍生品创新的抑制作用;法治环境能调节交易所治理结构和衍生品创新的关系,在法治环境相对较好的国家(地区),上市交易所的衍生品创新数量高于公司制交易所,且后者的衍生品创新数量高于会员制交易所;交易所去互助化后,随着法治环境的改善,政府和外资背景所有者对衍生品创新的促进作用下降,民营背景所有者对衍生品创新的促进作用上升。研究结论对优化我国交易所治理结构、提升微观主体的金融创新功能具有重要启示。; 李佳岚万迪昉万迪昉; 关键词：衍生品创新交易所法治环境

分类账户制度能够抑制市场过度投机吗——来自中国股指期货市场的经验证据被引量：1: 2017年; 本文利用我国股指期货市场分类账户日交易数据,构造出投资者情绪指标,并将投资者情绪变动分解为预期与不可预期两部分,利用GARCH,VAR和OLS回归模型,研究了投机和套期保值账户投资者情绪对市场波动的影响。研究发现套保与投机账户投资者情绪变动对市场的影响趋同;两类账户的不可预期情绪变动对市场波动的加剧作用更强。说明分类账户制度不能有效抑制过度投机,其促发了我国股指期货市场"借套期保值之名,行投机之实"的现象。; 张璐万迪昉商晨万方; 关键词：投机套期保值

银行风险承担行为监管——基于薪酬互换的实验研究被引量：1: 2016年; 正确激励银行高管能够约束银行的过度风险承担行为。实验研究发现,基于互换方式的监管机制能够显著降低银行的风险承担水平和破产概率。资本结构调整机制也能通过多次博弈达到低风险承担均衡,但是破产概率高,在长期的博弈时,其约束力还会逐步降低,所需监督成本更高。这两种机制均通过约束高管的侵占行为实现对过度风险承担行为的约束,但互换机制在约束侵占行为上更有效。在相对收益方式下股东存在参照点心理,会多次退出交易警告高管。而在绝对收益方式下双方则尽可能不去冒犯对方,形成了长期的互惠互利倾向,有利于形成组织公民行为。; 张雄吴祖光万迪昉

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国家自然科学基金(71373202)