教育部人文社会科学重点研究基地度重大研究项目(06JJD630016)
- 作品数：15 被引量：1,153H指数：10
- 相关作者：朱红军何贤杰陈信元陶林万华林更多>>
- 相关机构：上海财经大学上海立信会计学院海通证券股份有限公司更多>>
- 发文基金：教育部人文社会科学重点研究基地度重大研究项目上海市哲学社会科学规划课题国家自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 政府的多重利益驱动与银行的信贷行为被引量：90
- 2008年
- 本文以我国转型经济下政府、国有银行和国有企业的紧密联系作为研究的背景,深入分析了政府多重利益驱动下的银行目标函数,并以会计稳健性标准作为衡量银行对债务人信贷要求的指标,实证检验了这一制度安排下的银行信贷行为。研究结果表明:总体而言,随着一系列商业化改革的完成,国有银行的经营理念正在向现代商业银行趋近,对于没有政府干预或干预较少的贷款,其信贷要求能够根据债务人的风险作出相应的调整。然而,仍然存在的"政治性"贷款又使其信贷行为出现了一定程度的"异化",即使得银行对债务人的贷款标准不能根据风险作出相应的调整,并且造成了其对国有企业和非国有企业信贷标准的差异。此外,来自政府提高资产质量的压力和向非国有企业发放信贷时潜在的政治成本迫使国有银行为了控制信贷风险对非国有企业要求过于严格的信贷标准。
- 何贤杰朱红军陈信元
- 关键词：国有银行会计稳健性
- 治理环境、企业寻租与交易成本——基于中国上市公司非生产性支出的经验证据
- 基于交易成本理论,本文分析了治理环境如何影响企业寻租动机并进而影响企业交易成本——非生产性支出。本文借鉴并改进了Anderson et al.(2006)模型,探讨了非生产性支出的度量,并实证检验了影响非生产性支出的制度...
- 万华林陈信元
- 关键词：治理环境企业寻租交易成本
- 上市降低了国有企业的股权代理成本吗?被引量：6
- 2013年
- 建立股票市场的初衷是为国有企业改革创造条件,解决国有企业所有者缺位引起的内部人控制问题。那么,这一初衷是否实现了呢?文章以民营企业为参照,首次实证检验了上市对国有企业经营者代理问题的治理效果。研究发现,上市对国有企业股权代理成本的影响是条件依存的,上市显著降低了非竞争性环境中国有企业的代理成本,而对竞争性环境中国有企业代理成本的影响则不显著。这表明作为一种特殊的外部治理机制,上市与市场竞争对国有企业代理问题的治理效应存在替代关系。
- 曾庆生万华林
- 关键词：国有企业股权代理成本
- 中国IPO高抑价之谜:“定价效率观”还是“租金分配观”?被引量：77
- 2010年
- 本文针对“中国IPO高抑价之谜”，选择了发行制度角度，根据管制经济学的政府“准入限制”能够“创租”，推导出“发行制度变化一租金分配变化一IPO抑价率变化”的分析思路，即“租金分配观”，从而区别于以前相关文献“市场化改革一提高定价效率一降低IPO抑价率”的“定价效率观”思路。本文据此选择了两个总体证据上的因素——“政府的定价管制”、“赋予大型中购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”，和一个直接证据上的因素——“赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”下机构“低报价格”的程度，用“定价效率观”和“租金分配观”分别做出了预期。经选取1992～2008年间的A股IPO样本，控制了市场气氛等其他因素后进行检验，实际结果不符合“定价效率观”，而基本符合“租金分配观”。
- 朱红军钱友文
- 关键词：政府管制租金分配IPO抑价
- 利益输送、信息不对称与定向增发折价被引量：82
- 2009年
- 定向增发作为资本市场权益再融资的重要方式之一,已日益受到监管层、上市公司和投资者的重视。本文研究了定向增发折价的形成原因。研究结果显示,大股东的机会主义行为和上市公司与投资者之间的信息不对称是定向增发折价的重要决定因素。我们发现,当大股东购买定向增发股票的比例与其在增发前持有的上市公司股权比例差额越大时,增发折价也越高,并且增发价格相对于基准价格的溢价越低。这一结果表明,大股东通过定向增发实现了以较低的对价稀释中小股东权益的目的,从而在一定程度上侵害了后者的利益。此外,与国外的研究一致,定向增发的折价还与信息不对称的程度成正比,即当不对称的程度越高时,增发的折价也越高。
- 何贤杰朱红军
- 关键词：信息不对称定向增发折价
- 市场在关注审计师的职业声誉吗?——基于“科龙电器事件”的经验与启示被引量：39
- 2008年
- 本文以我国资本市场上备受瞩目的"科龙电器事件"作为切入点,研究了我国的投资者是否关注审计师的职业声誉。研究结果显示,当审计师声誉受损时,市场会对其审计质量产生怀疑,并且通过股价机制体现出来。在本文研究的对德勤职业声誉造成严重影响的两个事件点,市场对经德勤和其他"四大"会计师事务所审计的上市公司都做出了负面的市场反应,且投资者对两者的反应程度并没有显著的差别。进一步的研究还发现,在声誉受损事件中,对于不同公司,投资者做出的负面市场反应并不相同,当公司存在盈余管理的可能性越犬,市场的负面反应也越强烈。
- 朱红军何贤杰孙跃吕伟
- 关键词：审计师声誉审计质量
- 信息源、信息搜寻与市场吸收效率——基于证券分析师盈利预测修正的经验证据被引量：36
- 2008年
- 文章研究了证券分析师盈利预测修正的信息源和信息含量以及市场对盈利预测修正所含信息的吸收效率。研究发现,证券分析师在进行盈利预测修正时不仅考虑了两次预测之间已为投资者所知的公开信息,而且能够为市场提供公司层面的增量信息,提高市场的定价效率。进一步的研究还发现,投资者对分析师盈利预测修正的反应与其调整的幅度呈正相关,同时他们还关注分析师作出盈利预测修正时的信息来源,当分析师在年报公布期间进行修正时,市场的反应要更为强烈。此外,研究结果也表明,投资者并没有及时地吸收分析师盈利预测修正所含的信息,即市场对盈利预测修正的反应存在着漂移的现象。
- 朱红军何贤杰陶林
- 关键词：证券分析师信息含量投资者反应
- 高管更换与经理人市场有效性被引量：3
- 2009年
- 从控制权转移、经营业绩、股东财富与高管更换关系的角度回顾了国内外关于高管更换的研究文献,并从理论性障碍与技术性障碍两个方面指出了这一领域研究中的困难。
- 朱红军
- 关键词：高管更换控制权转移经营业绩股东财富
- 公平信息披露的经济后果——基于收益波动性、信息泄露及寒风效应的实证研究被引量：39
- 2009年
- 本文以深交所上市公司在公平信息披露规则实施前后的盈余公告事件为样本,研究了公平信息披露的经济后果———收益波动性、信息泄露和寒风效应。我们发现规则实施后收益波动性显著下降了,说明规则有利于减少股价波动;同时,信息泄露显著减少了,政策达到了预期效果;我们也发现总体上规则没有带来寒风效应,也就是说规则不会导致信息质量下降,但处于竞争性领域的公司、高成长性的公司和公布"坏消息"的公司容易出现寒风效应。本文首次揭示了公平信息披露对我国证券市场的影响,为上市公司全面实行公平信息披露制度提供了经验证据的支持,也为公平信息披露的监管提供了一定的思路。
- 朱红军汪辉
- 关键词：公平信息披露收益波动性信息泄露
- 情绪周期与股票收益——基于中国股票市场月相效应的检验被引量：7
- 2009年
- 本文采用月相变化这一外生变量衡量投资者情绪的周期性波动,使研究避开了复杂的社会影响过程而专注于外生性的影响。研究发现,股票收益的运行轨迹与投资者情绪周期性波动的轨迹相同,即股票收益会随着投资者情绪的周期性波动而呈现出同样频率的循环性波动。这一现象无论在机构投资者重仓还是中小投资者重仓的股票中均存在,而机构投资者持股比例的增加可以减弱投资者情绪周期波动对决策行为的影响。股市周期作为一种经济环境的刺激变量,在牛、熊市下对投资者机体变量的作用不同,导致其反应变量出现不同程度的变化,在牛市阶段,投资者情绪周期波动对股票收益的影响更为强烈。与非周期性行业相比,投资于周期性行业时,决策所涉及的风险和不确定性更大,放大了情绪波动对于决策行为的作用,导致股票收益随投资者情绪周期性波动而循环性波动的现象在周期性行业中更为明显。
- 李小晗
- 关键词：股市周期信念股票收益
