国家自然科学基金(70872052)
- 作品数：9 被引量：176H指数：6
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- 激励补偿机制对恶性增资的治理效应被引量：1
- 2010年
- 基于代理理论,采用受试者内的实验方法,检验了经理激励补偿机制对恶性增资的治理效应。研究结果显示:在对一项前景堪忧的项目进行再投资决策时,对经理采取激励措施并不一定会使他们做出有效决策,而惩罚措施会使其更加慎重的对待决策,从而在一定程度上抑制恶性增资的发生。这一研究不但有助于企业制定有效的恶性增资治理机制,也为我国正在建设的国有企业投资责任追究制度提供了理论依据。
- 李伟唐洋
- 关键词：资本投资项目恶性增资
- 询价制度第一阶段改革有效吗被引量：61
- 2011年
- 询价制度第一阶段改革后,新股定价效率明显提高,证监会取消对发行价格的管制是新股定价效率提高的前提,询价对象竞争程度的增加是定价效率提高的根本动因;改革后,机构投资者"择股"效应显著,将定价效率提高所引发的部分投资风险转嫁给了中小投资者。中小投资者由改革前利益分配不公平转变为改革后风险分担不公平,定价效率进一步提高很可能引发中小投资者的"赢者诅咒"。发行制度未来改革应在注重提高定价效率的同时,限制机构投资者向中小投资者转嫁风险的能力。
- 刘志远郑凯何亚南
- 关键词：IPO抑价机构投资者中小投资者
- 基金投资对股市价格压力效应的量化分析被引量：5
- 2012年
- 已有诸多文献研究了我国基金的流动性问题,但是基金投资究竟给股市带来多大的价格压力至今尚不清楚。本文量化了基金的价格压力效应,并且将基金的投资行为细分为首次重仓买入、完全退出和增减仓四类分别予以研究,发现基金完全退出时的价格压力最大,其价格压力系数为-1.2121,从幅度上看远高于基金首次重仓买入时的0.4681以及进行增仓调整时的0.2161。这表明基金集中性卖出股票时支付了巨大的压力溢价。这源于机构投资者中以基金一方独大的布局结构,不利于我国证券市场长远发展。
- 姚颐刘志远相二卫
- 关键词：基金投资价格压力股票回报
- 投票权制度改进与中小投资者利益保护被引量：20
- 2011年
- 在我国上市公司股权高度集中的情况下，大股东的意志完全主导了股东大会，而小股东意志对公司决策变得毫无意义，这样就极大地方便了大股东通过掠夺小股东利益的方式获取控制权私人收益。那么投票权如何配置才能保护中小投资者利益呢？本文以2002～2005年，我国上市公司再融资中赋予外部股东超额投票权的分类表决制为研究背景，发现分类表决制可以加强对中小投资者的保护，尤其是基金持股发挥了重要作用，同时利用分类表决制可以解决财务学中的“再融资之谜”。本文的研究结论对我国现有股权结构下如何更为合理地配置股东权利提供了新思路。
- 姚颐刘志远
- 关键词：再融资投票权投资者保护私有收益
- 大股东在SEO中的认购行为与恶性增资被引量：7
- 2011年
- 文章在代理理论的框架下,实证检验了上市公司大股东在增发或配股(SEO)中的认购行为选择对恶性增资的影响。研究结果发现:无论大股东是否参加SEO认购,上市公司都存在恶性增资倾向。但是,与大股东全部参加认购相比,大股东全部和部分放弃认购均加重了上市公司恶性增资倾向。其中,大股东全部放弃认购的恶性增资倾向最大,部分放弃认购次之。上述发现有助于理解大股东的认购行为选择,并为监督和规范上市公司的投融资行为提供了实证支持。
- 唐洋刘志远李伟
- 关键词：恶性增资资本投资
- 政府控制、机构投资者持股与投资者权益保护被引量：40
- 2009年
- 文章从政府控制的制度层面因素出发,以大股东资金侵占为研究载体,考察中国机构投资者的股东积极主义行为。研究表明,总体而言,机构投资者已具备股东积极主义的动机和能力,能抑制大股东资金侵占行为,从而客观上保护投资者权益;然而,相对于非政府控制的上市公司来说,在政府控制的上市公司中,机构投资者采取股东积极主义行为受到更多的限制,其抑制大股东资金侵占行为,客观上保护投资者权益的效果较差;并且主要是体现在地方政府控制的上市公司中。这意味着制度层面的政府控制因素对公司层面的机构投资者的股东积极主义行为具有重要影响。
- 刘志远花贵如
- 关键词：政府控制机构投资者持股投资者权益保护
- 大股东的认购行为选择与再投资陷阱被引量：3
- 2010年
- 本文在代理理论的框架下,首先以2005-2008年沪深两市采用股权再融资方式融资的上市公司为样本,实证检验了上市公司大股东在股权再融资中的认购行为选择对陷入再投资陷阱的可能性的影响。结果发现:与大股东全部参加认购相比,大股东全部放弃认购时陷入再投资陷阱的可能性最高,部分放弃认购次之。其次进一步以上述样本中陷入再投资陷阱的公司为研究对象,发现对于已陷入再投资陷阱的公司而言,大股东全部放弃认购的公司陷入再投资陷阱的程度显著高于大股东全部参加认购的公司。上述发现为理解大股东认购行为选择的经济后果具有重要意义,为管理层监督和规范上市公司的投融资行为提供了依据。
- 唐洋李伟
- 关键词：股权再融资大股东行为
- Shareholder Rights,SEOs Voting and Post-SEO Returns:Evidence from the Chinese Securities Market
- ＜正＞1.Introduction In their 1932 classic,The Modern Corporation and Private Property,Adolph Berle and Gardiner ...
- Yi Yao Department of Accounting Nankai Business School Nankai University
- 文献传递
- 上市公司恶性增资行为度量研究被引量：9
- 2010年
- 文章首先提出了度量恶性增资行为应充分体现和刻画的该行为的三个特点,其次,以体现这三个特点为原则,从恶性增资的发生概率和发生金额两个维度上提出了度量恶性增资的方法,并运用该方法对我国上市公司的恶性增资行为进行了度量。
- 唐洋刘志远李伟
- 关键词：上市公司恶性增资资本投资项目
- 中国基金在投资中是否追求了价值?被引量：36
- 2011年
- 基金的一些投机行为引发媒体的负面评价,导致市场对其过度否定。而本文从基金的投资行为与投资效果出发,首次将基金的交易行为区分为新进入、新退出、增减仓三种情况,对基金投资是否追求价值进行了大样本的实证研究。研究结果表明,基金作为知情交易者有能力对未来价值进行预测,基金的投资体现了对于股票未来会计盈余的追求。同时,基金的交易行为发生后股价对未来价值有明显的提前反映,提高了证券市场的定价效率。这表明基金投资追求了价值。本文结论对于客观评价基金的市场作用以及科学发展机构投资者具有一定的理论意义和政策启示。
- 姚颐刘志远相二卫
- 关键词：基金投机股票回报盈余预测
