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究竟是大股东利益输送抑或投资者乐观情绪推高了定向增发折扣?——来自中国证券市场的证据: 本文以2006年至2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了投资者情绪和大股东的机会主义行为对定向增发折扣的影响。根据实证研究结果得出如下主要结论:投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,牛市行情中的定向增发...; 俞静; 关键词：投资者情绪市场行情; 文献传递

低价定向增发之谜:一级市场抑价或二级市场溢价?——来自中国证券市场的证据被引量：20: 2010年; 本文以2006～2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究发现定向增发低价发行不是缘于一级市场抑价而是缘于二级市场溢价,投资者情绪是二级市场溢价的主要影响因素,否决了几成定论的定向增发中的大股东机会主义行为,而定向增发中锁定期的存在是抑制大股东机会主义行为的保护屏障;在此基础上研究发现不同市场态势下定向增发折扣与市场公告效应的相关关系存在差异。在牛市行情下定向增发公告效应与定向增发折扣正相关,而在熊市行情下定向增发公告效应与定向增发折扣成负相关。; 俞静徐斌; 关键词：投资者情绪市场行情

究竟是大股东利益输送抑或投资者乐观情绪推高了定向增发折扣——来自中国证券市场的证据被引量：32: 2010年; 本文以2006-2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究投资者情绪和大股东利益输送行为对定向增发折扣的影响。由于定向增发股票锁定期的存在,增加了发行对象的持股风险,从而迫使他们按股票的内在价值进行投资,客观上抑制了大股东的利益输送行为。实证研究显示:定向增发折扣中不存在大股东的利益输送行为,二级市场投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,定向增发折扣随二级市场上投资者乐观情绪的上升而得以推高。; 徐斌俞静; 关键词：证券市场投资者情绪大股东

模糊信息环境下基于期权视角的兼并价格确定的博弈分析被引量：3: 2010年; 首先运用期权理论研究了兼并目标企业价值确定问题,即包括基于净现值公式的基础价值和基于期权视角的期权价值.其次,运用博弈论研究了模糊环境下企业兼并目标企业的价格确定问题,通过引入可信性理论对兼并双方博弈支付进行表示,从而对Rubinstein讨价还价定理进行改进,给出了模糊环境下企业兼并目标企业价格确定思路,并且研究了期权的可执行期间问题.最后,通过数值仿真和案例分析说明了模型对现实的解释力.; 俞静徐斌; 关键词：模糊信息期权分析博弈分析

发行对象、市场行情与定向增发折扣被引量：20: 2009年; 定向增发股票的发行折扣的影响因素已经引起国内外财务学界和实务界的关注,取得了很多对现实具有一定解释力的研究成果,但是由于各国证券市场不同的发展阶段以及独特的制度文化环境使得具有普适性的解释理论的可能性力大为减弱。本文研究了大股东和机构投资者认购股票的价格折扣之间的关系,在对中国证券市场各种特征进行分析的基础上,提出在排除"同股不同价"样本后大股东的发行折扣与机构投资者发行折扣不存在显著差别这一与现有理论相左的假说;在分析中国特殊的市场环境和制度背景的基础上,提出了"牛"市定向增发折扣大于"熊"市定向增发折扣的假说;系统实证研究了定向增发折扣、市场行情以及发行对象之间的关系。本文进一步分析指出,不同发行对象发行折扣存在差异的原因来自于"同次发行不同价格"的定向机制,2006年—2007年的牛市行情所引起的二级市场投资者非理性的乐观情绪是我国定向增发高折扣的主要根源之一,而核准制下的我国定向增发存在发行周期长是导致这一现象存在的深层制度背景,并在此基础上对中国上市公司定向增发定价政策提出了建设性对策。; 俞静徐斌; 关键词：市场行情大股东机构投资者

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中国博士后科学基金(20090450606)