张新
- 作品数：2 被引量：308H指数：2
- 供职机构：北京大学经济学院中国经济研究中心更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- “繁华预期”、流动性变化和资产价格被引量：31
- 2007年
- "流动性载体"转换成购买力或变现而形成"流动性",这一过程中发生的"流动性变化"可能对资产价格产生影响。我们提出四个思考函数,渐进研究流动性载体-流动性-流动性变化-资产价格变化的逻辑关系,形成以全部金融资产为基础的有关流动性的整体分析框架。实证检验发现投资者"繁华预期"的作用已对市场流动性变化产生重要影响,并是当前资产价格波动的主要原因,由此提出了创造环境、促使理性预期的形成,加强民生风险管理、切实保护中小投资者权益等相应政策思考。
- 刘春航张新
- 关键词：流动性资产价格
- 中国证券投资基金能否战胜市场?被引量：277
- 2002年
- 本文在有效剔除新股配售政策对基金净值影响的基础上 ,运用经典的夏普比率、特瑞纳比率、詹森阿尔法对 2 2只证券投资基金及其等权基金组合在 1 999年 1 2月 3 1日 -2 0 0 1年 9月 2 8日期间的绩效表现进行了较为全面的衡量。在评价中 ,考虑到我国证券投资基金投资于股票与国债的“混合型”基金的特点 ,除基于深沪A股指数对基金绩效加以考察外 ,我们进一步采用复合指数和双因素模型对基金的詹森阿尔法进行了考察。在对基金的风险调整绩效衡量的基础上 ,本文还对基金的择时能力、风险分散程度以及基金的资产配置情况进行了讨论。本文的主要结论如下 :第一、在剔除新股配售的影响后 (新股配售政策对基金净值增长率的平均贡献率在 1 999年和 2 0 0 0年分别达到了 47.4%、3 0 .9% ) ,没有足够的证据表明中国基金取得了超越基准指数的表现 ,各个基金均未显示出优异的选股能力和择时能力。换句话说 ,中国的基金业并未能战胜市场。这与大部分成熟市场的状况一致。第二、尽管国债投资对基金净值表现的影响微不足道 ,但国债投资对降低基金的系统风险和整体风险水平却有着重要的作用。本文的结果意味着 :即使在中国这样的新兴证券市场 ,证券投资基金也很难持续性地取得超越市场的表现。
- 张新杜书明
- 关键词：证券投资基金证券市场夏普比率
