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股价暴跌风险与企业创新被引量：16: 2020年; 在我国股价暴跌风险严重及实施创新驱动发展战略的背景下,本文尝试探讨股票收益的极端分布——暴跌风险是否影响企业创新及其作用机理。基于中国A股市场的经验证据显示:(1)股价暴跌风险越高,则企业创新水平越低;(2)当企业面临的融资约束程度较高,或控股股东存在股权质押行为时,二者的负向关系更强,说明融资成本提高及风险承担降低是抑制企业创新的重要原因。进一步研究表明,信息环境的改善可以缓解股价暴跌风险对企业创新的不利影响;股价暴跌风险的增加显著提高了企业的权益资本成本,并降低了其进行研发投入的风险承担行为,再次印证了本文提出的股价暴跌风险抑制企业创新的作用机理;且国有企业创新水平受股价暴跌风险的影响更为明显。本研究不仅有助于在理论上加深对企业创新影响因素和股价暴跌风险经济后果的认识,对实践中如何保障资本市场稳定,提高企业创新水平,推行国家的创新驱动发展战略也有着重要指导价值。; 江轩宇陈玥于上尧; 关键词：融资约束信息环境

分析师跟踪、过度投资与市场反应: 本文以沪深A股上市公司2003年~2010年的数据为研究样本,检验了证券分析师跟踪与上市公司过度投资之间的关系以及投资者对上市公司过度投资的反应。研究发现,上市公司的过度投资水平与跟踪该公司的证券分析师的数量显著正相关,...; 于上尧; 关键词：过度投资分析师跟踪公司治理; 文献传递

忙碌的董事会：敬业还是低效？被引量：13: 2011年; 本文基于我国上市公司董事会会议频率存在极大差异这一现象,检验了董事会会议对公司未来经营业绩的影响及这种影响产生的机制。实证结果表明,增加董事会会议次数能够显著提高公司未来的经营业绩;进一步地,尽管董事会会议次数的增加并没有显著提高CEO薪酬与公司业绩的敏感性,但可以提高CEO被迫离职与公司业绩的敏感性,证明董事会会议通过撤换不称职的CEO,向管理层施加替代的压力,使管理层的努力与所有者的利益一致。本文的研究结论在一定程度上支持忙碌的董事会是董事会成员敬业的表现这一假说。; 伊志宏于上尧姜付秀; 关键词：经营业绩

基金经理职业忧虑与其投资风格被引量：62: 2015年; 本文利用我国基金经理高流动性的独特数据,检验了基金经理职业忧虑对其管理基金投资风格的影响。研究发现,首先,基金经理的职业忧虑水平会影响基金投资风格的冒险程度,总的来看,基金经理的职业忧虑越高,基金的投资风格越保守。然而,由于我国基金经理的高流动性,职业忧虑与基金经理投资风格的冒险程度之间并非简单的线性关系:优秀的基金经理不会因为职业忧虑而采取保守的投资风格,能力较差的基金经理则倾向于通过承担更多的风险获取更高的投资收益,只有中等水平的基金经理投资风格最保守。在投资策略上,较差的基金经理会通过选择高贝塔值和低基金参与度的股票实现冒险的投资风格,而中等的基金经理会通过选择低贝塔值和基金"抱团"股实现保守的投资风格。; 孟庆斌吴卫星于上尧; 关键词：基金经理

工薪所得税筹划与企业创新被引量：20: 2019年; 本文结合我国工薪所得税税负较重及实施创新驱动发展战略的现实背景,探讨工薪所得税筹划是否以及如何对企业创新产生影响。研究发现:(1)工薪所得税筹划程度与企业创新显著正相关;(2)员工应税压力越大,二者正相关关系越显著,且2011年个人所得税税制改革会抑制二者之间的正向关系,表明纳税筹划主要通过降低工薪税负的不利影响,强化薪酬的激励效应,进而促进企业创新;(3)当公司为国有企业或公司处在税收征管强度较大的地区时,二者的正向关系更强;(4)当企业人均薪酬波动较大时,二者的正向关系削弱;(5)当创新员工更有可能是避税行为的受益者时,二者的正相关关系更强。本研究对于降低工薪阶层税负,以及如何提高企业创新意愿,实现创新驱动发展战略,具有重要的理论和现实意义。; 江轩宇江轩宇伊志宏朱琳; 关键词：薪酬激励

机构投资者羊群行为与股价崩盘风险被引量：677: 2013年; 机构投资者究竟是会加剧股价崩盘风险，还是起到稳定资本市场的作用，是近年来财务学研究和社会各界关注的焦点。本文以2005—2010年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为研究样本，从机构投资者“羊群行为”视角考察其对公司层面股价崩盘风险的影响。研究发现：（1）机构投资者的羊群行为提高了公司股价未来崩盘的风险；（2）在区分羊群行为的不同方向后发现，上述正向关系在“卖方”羊群行为的样本中更为明显；（3）合格境外机构投资者（QFII）的存在并不能减弱机构投资者羊群行为与股价崩盘风险之间的正向关系。进一步研究发现，机构投资者羊群行为同样提高了上市公司股价同步性，并且QFII的存在会加剧机构投资者羊群行为与股价同步性之间的正向关系。这说明，在中国，机构投资者更多的是扮演“崩盘加速器”，而不是“市场稳定器”。本文的研究对于理解机构投资者在我国资本市场中的作用以及如何防范股价崩盘风险、促进股市平稳发展都具有重要的理论与现实意义。; 许年行于上尧伊志宏; 关键词：机构投资者羊群效应

“抱团”能否“取暖”——基金经理的选股策略与基金业绩被引量：7: 2015年; 本文以2004—2014年我国主动型股票基金为研究样本,借鉴Cohen et al.(2005)的方法,研究了基金经理选股"抱团"对基金业绩的影响。研究发现,基金经理选股"抱团"一定程度上能够提升基金业绩,但选股"抱团"提升基金业绩的能力是有限的:首先,从基金经理能力来看,只有选股能力弱、历史业绩差的基金经理可以通过选股"抱团"策略提升其业绩;其次,从提升的程度来看,选股"抱团"策略并不能使基金业绩超过行业平均水平,而仅能使其业绩超过历史业绩差的基金;最后,从市场形势来看,选股"抱团"提升基金业绩只有在市场处于牛市时才能实现。本文丰富了机构投资者行为的相关研究,对我国机构投资者的发展和相关监管政策的制订也具有一定的借鉴意义。; 于上尧王雪伊志宏; 关键词：基金业绩机构投资者

分析师独立性与盈余管理被引量：15: 2012年; 以2003~2010年的A股上市公司为样本,从盈余管理的视角考察了分析师独立性对公司治理效应的影响。研究发现：分析师跟踪与盈余管理水平显著负相关;与投行分析师相比,独立分析师抑制盈余管理的作用更明显;在区分盈余管理方向后,分析师跟踪及其独立性对盈余管理的抑制作用在正向盈余管理样本中更为显著。这些研究结论对于加强证券分析师队伍建设,强化其市场信息中介职能,提高上市公司的治理水平,具有一定的理论价值和现实启示。; 江轩宇于上尧; 关键词：分析师跟踪盈余管理公司治理

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于上尧