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私募股权、天使资本对创业板市场IPO抑价的不同影响被引量：53: 2011年; 文章对我国创业板市场的上市前股权投资者进行了界定和区分,然后采用手工整理数据考察了私募股权资本和天使资本对创业板公司的投资行为,重点研究了这两种资本对IPO抑价率的不同影响。研究发现,目前我国的私募股权资本往往投资于高估值行业且入股的企业资质较差,不能发挥认证作用,其持股的公司有更高的IPO抑价率;相反,天使资本往往投资于资质较好的企业,并且愿意投资负债率较高的企业,其持股对IPO抑价率无显著影响。在此基础上,文章对创业企业审慎选择融资来源、私募股权投资机构进行理性投资以及监管部门加强行业引导等方面提出了建议。; 李曜张子炜; 关键词：私募股权 IPO抑价中国创业板

油价波动与上市光伏企业股价变动的实证分析: 论文首先回顾了目前世界经济所面临的严重能源问题和世界太阳能光伏产业的发展概况，认为发展包括太阳能在内的替代能源是该问题的最终解决途径。然后从供给面、需求面、国家因素、美元汇率等角度分析了国际原油市场的定价机制，从而推导出...; 张子炜; 关键词：光伏产业价格波动股价波动

私募股权资本对创业板企业的投资行为分析:逆向选择、价值增值、策略性盈余管理: 创业企业的融资难一直是中国资本市场的热点话题之一，创业板市场的推出和私募股权投资浪潮的兴起为解决这一问题提供了一种现实可行的途径。但是，由于中国资本市场面临着特殊的监管制度，并且国内的私募股权机构普遍比较年轻、缺乏经验，...; 张子炜; 关键词：私募股权创业板

私募股权资本与创业板企业上市前盈余管理被引量：24: 2012年; 本文考察了私募股权资本对我国创业板企业上市前盈余管理活动的影响,对私募股权投资者进行了界定和区分,采用多种指标衡量盈余管理程度,用工具变量两阶段回归等方法控制自选择偏差。研究发现,根据持股时间不同划分的长、短期私募股权资本对企业上市前盈余管理行为影响的方向和程度均不相同,长期持股的PE机构显著降低了企业的盈余管理程度;相反,上市前一年内突击入股的PE机构显著增加了企业的盈余管理程度。这种不同PE机构对企业创业板上市前盈余管理行为的差异化影响,在创业板的一级市场和二级市场上已被投资者给予区分。本文进而提出了政策建议。; 张子炜李曜徐莉; 关键词：私募股权资本盈余管理创业板

从域外经验看我国限售股制度的问题与改革被引量：5: 2014年; 从域外经验看,域外市场限售股制度的特点包括:(1)灵活多样的限售股减持方式;(2)大量的约定限售;(3)注意发挥证券交易所的作用;(4)限售股的监管导向逐步重视限售股发行和转让活动中的经济效率。我国市场的限售股制度采取了"混搭"各国(地区)制度的做法,大量吸收了境外市场相关规定。表面上看似面面俱到,实际上缺乏系统性,未能和国内市场的实际情况较好得结合,而且一直未能妥善解决发行人利益与投资者权益平衡的问题,从而在实践中显现出不少问题。一方面,在新股发行限售规定中存在着限售股比例过高、限售期过长等问题;另一方面,在限售股减持监管中,国有股减持、通过大宗交易进行限售股减持以及主要股东减持均存在一定问题。结合发行制度、退市制度的改革,我国限售股制度的改革目标应转向建立投资者保护与维护市场秩序的制衡机制,具体措施包括:一是在尊重市场的基础上设计多元化的限售股减持制度;二是提高信息披露透明度以增强减持行为的可预期性;三是优化减持程序便利投资者与发行人;四是完善配套制度,如经济约束与法律监管机制,以充分发挥限售股制度的积极作用。; 陈彬陈娟张子炜; 关键词：限售股限售股减持

创业板上市公司的现金分红政策悖论——基于股利掏空理论的解释被引量：10: 2017年; 本文针对我国创业板公司IPO后大比例现金分红的现象进行了实证研究,认为对于创业型企业上市后随即大幅现金分红,属于与企业成长性相违背的悖论,论文探讨了其成因和后果。研究发现,企业在IPO时的资金超募比例越高、控股股东持股比例越大,现金股利支付率越高;控股股东减持股票,现金股利支付率并没有降低;股利分配预案公告对公司长期股价产生显著的负向影响。研究证据支持了由代理成本理论出发的股利政策假说。本文的结论是:在新股发行制度尚未完善的背景下,创业板上市公司的控股股东利用超募资金进行大比例的现金分红,损害了中小股东的长远利益。这一结论对于完善新股发行制度及加大中小投资者权益保护具有重要意义,对未来的创业板企业再融资政策制定亦有启示。; 强国令李曜张子炜; 关键词：创业板现金股利代理成本

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张子炜