李科
- 作品数：19 被引量：728H指数：9
- 供职机构：上海财经大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”上海市哲学社会科学规划课题更多>>
- 相关领域：经济管理建筑科学更多>>
- 股价高估与商誉减值风险被引量：79
- 2019年
- 近年来,上市公司的商誉减值风险引起监管层和学术界极大的关注。文章基于2007-2017年我国上市公司的并购样本,发现公司在股价高估时期实施的并购在未来面临更高的商誉减值风险。微观经济机制分析表明,股价高估导致公司的并购数量和规模显著上升,且管理层在股价高估时期往往支付更高的溢价,从而产生巨额并购商誉;此外,公司在股价高估时期往往投资过度,引起并购投资效率下降,导致并购的协同效应收益低于并购商誉,从而产生商誉减值风险。文章揭示了股价高估往往导致公司做出盲目的并购决策,进而损害实体经济。文章的研究对于防范商誉减值风险具有重要的指导意义。
- 胡凡李科
- 关键词：并购溢价
- 我国银行系基金风险监管研究
- 2005年2月20日，《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》的正式出台，标志着我国商业银行直接投资设立自己的基金管理公司来开展基金业务在法律上得到认可。鉴于我国银行系基金面临的诸多风险以及现有银行系基金风险监管框架的不...
- 李科
- 关键词：商业银行基金业务信息披露关联交易市场准入
- 地源热泵行业商业模式研究
- 能源作为一种战略资源，对国际政治、经济、军事、科技等多方面产生着广泛且深远的影响。近两来，国际煤炭及石油价格的不断飞涨，使得各国政府、各类企业等组织产生了“能源危机”再次爆发的担忧;同时，伴随着全球经济的快速发展，各国能...
- 李科
- 关键词：商业模式可再生能源技术创新竞争优势
- 卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据被引量：215
- 2014年
- 最近中国资本市场融资融券制度的建设为微观上实证检验卖空限制对股票价格实际影响提供了理想的研究背景。本文利用自然实验——白酒行业"塑化剂事件",研究卖空限制对股票错误定价的影响。我们根据股票卖空限制的性质构建对冲投资组合,实证结果显示投资策略取得了0.5%的平均日超额收率,1.5%的标准差和33%的日夏普比率,表明投资组合具有很高的超额收益,但风险很低。进一步的回归分析发现卖空限制导致了不能被卖空的股票被严重高估,股票基础价值的变化不能解释高估的股价。本文的研究结果表明卖空限制导致了股价高估,融资融券制度等做空机制有助于矫正高估的股价,提高市场定价效率。本文将卖空限制与事件驱动相结合,设计了能产生显著超额收益的对冲交易策略。
- 李科徐龙炳朱伟骅
- 关键词：卖空限制交易策略融资融券
- 基金家族共同持股:意见分歧与股票收益被引量：20
- 2015年
- 基金家族共同持股会减少意见分歧,进而提高股票回报率。这种想法在股票市场中流传已久,但是并没有证据支持这种假说。本文利用基金家族共同持股的数据直接检验基金家族共同持股对股票收益的影响,并分析意见分歧在这种影响中的作用。依据基金家族共同持股构建对冲投资组合,本文发现对冲投资策略的平均季度收益率达到3.9%,同时使用个股的超额收益率进行回归分析,实证证据表明基金家族共同持股提高了股票回报率。进一步,直接比较基金家族共同持股股票与基金共持重仓股股票之间意见分歧指标的差异,发现基金家族共同持股降低了股票的意见分歧,并且没有发现基金家族共同持股具有更多的信息优势。本文的证据表明,即使没有通过卖空机制,没有通过信息共享机制,只要通过某些机制提高投资者的相关性,导致投资者的意见分歧降低,也会最终影响股价。
- 李科陆蓉夏翊
- 关键词：基金家族股票收益意见分歧
- 资本结构、行业竞争与外部治理环境被引量：83
- 2009年
- 公司外部治理环境和资本结构影响了公司的行业竞争,但是已有的实证研究没有给出这一影响的充分证据。本文以制造业上市公司1997—2007年度数据为样本,检验资本结构和外部治理环境对公司行业竞争的影响。在控制内生性问题后,本文发现公司外部治理环境和资本结构对行业竞争是重要的,高负债对公司行业竞争造成了负面影响。外部治理环境对行业竞争产生了正面影响,好的外部治理环境增强公司在行业中的竞争地位。融资约束负面影响了公司的行业竞争,但改善治理环境能够减弱融资约束的负面影响。本文的证据表明,公司资本结构和外部治理环境影响了公司竞争行为,因此对实体经济运行是重要的。
- 李科徐龙炳
- 关键词：外部治理环境资本结构融资约束
- 融资约束、债务能力与公司业绩被引量：207
- 2011年
- 本文利用短期融资券的推出作为自然实验研究金融创新引起的公司融资约束变化对公司经营业绩的影响,从而为金融发展与经济增长的关系提供微观证据。基于金融发展与经济增长关系中"分配金融资源"的理论观点——金融发展能够更加有效地分配资金资源,减少公司的融资约束,增加公司的业绩,本文提供了这一经济作用机制的实证证据。本文发现当短期融资券成为企业潜在的融资工具后,能够利用这一金融工具的企业在负债能力和投资能力方面有了大幅提高,其经营业绩也得到大幅增长。本文的证据表明金融工具创新和金融市场发展对公司价值产生了显著影响。
- 李科徐龙炳
- 关键词：短期融资券金融创新融资约束金融发展经济增长
- 公司治理、资本市场掠夺和市场进入障碍——国航竞购东航的案例分析
- 航空业是一个非常有利于实施金融市场掠夺策略的行业,公司治理以及公司资本结构对公司在产品市场的竞争有重要影响。本文构造一个两阶段融资模型,说明当公司治理水平低,负债率高且依赖外部融资时,掠夺者的最优策略是通过在金融市场上提...
- 徐龙炳李科
- 文献传递
- 公司治理、资本市场掠夺和市场进入障碍——国航竞购东航的案例分析被引量：2
- 2009年
- 航空业是一个非常有利于实施金融市场掠夺策略的行业,公司治理和公司资本结构对公司在产品市场的竞争有重要影响。文章构造了一个两阶段融资模型,说明当公司治理水平低,负债率高且依赖外部融资时,掠夺者的最优策略是通过在金融市场上提高被掠夺者的融资成本,间接地提高其代理成本,阻止潜在的市场进入者进入市场,从而掠夺竞争对手和潜在进入者。通过国航竞购东航案例,文章模型说明国航采取了对东航和新航进行掠夺的策略,指出公司融资策略必须考虑产品市场竞争战略和公司治理水平,因为公司治理水平的提高不仅有利于改善资金的使用效率,而且有利于提高经济效率和改善消费者福利。
- 徐龙炳李科
- 关键词：公司治理资本结构掠夺
- 区分代理成本:政府干预和管理者偏好被引量：2
- 2011年
- 许多研究发现,国有企业存在冗余雇员,但是,对国有企业冗员的原因存在不同观点。本文利用《劳动合同法》引起劳动力成本上升作为自然实验,检验劳动力成本变化对国有企业和民营企业之间劳动力雇佣政策差异的影响,并以此清晰地推断国有企业存在冗余雇员的原因。本文发现,劳动力成本急剧上升对国有企业劳动力雇佣政策对冗员的敏感性产生了更大影响,即国有企业相对于民营企业解雇了更多员工。本文证据支持了国有企业存在劳动力冗员的管理者代理成本理论和管理者偏好"平静生活"的理论。
- 李科徐龙炳
- 关键词：国有企业代理成本政府干预劳动合同法
