陈奉先
- 作品数：59 被引量：241H指数：9
- 供职机构：首都经济贸易大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家社会科学基金首都经济贸易大学研究生科技创新项目国家自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 企业特质风险与高管机会主义减持——基于行为代理模型的实证考察被引量：1
- 2024年
- 高管的风险承担往往对企业发展有重要意义.基于行为代理模型的分析思路,本文使用高管机会主义减持行为刻画高管风险承担,并以2007年至2022年中国沪深A股上市企业为考察对象,深入分析特质风险对高管机会主义减持行为的影响和作用机制,并探讨了内外监督机制的治理效果.研究发现,企业特质风险显著促进高管机会主义减持行为,并且这一发现在一系列内生性和稳健性检验后依然成立.此外,本文结合情境框架发现正向框架会强化特质风险对高管机会主义减持的促进作用,而负向框架会弱化这一作用.机制分析表明,这种关系受到企业高管风险负担的影响.当高管的风险感知水平更高,企业处于非成长期、有控股股东开展股权质押以及行业竞争水平较高时,特质风险对高管机会主义减持的作用更强.最后,本文考察了内部治理、外部机构投资者以及股权激励对高管风险承担的治理作用,证实企业存在多个大股东、有效的内控制度以及外部机构投资者能有效治理特质风险下高管机会主义减持行为,但股权激励并没有实现治理效果.研究结论表明,有效的内部治理制度与外部机构投资者持股是制约特质风险下高管损失规避的关键.
- 陈奉先董静怡
- 关键词：特质风险
- 数字并购对企业全要素生产率的影响研究被引量：3
- 2024年
- 以2006~2021年上市公司并购事件为样本,运用PSM-DID方法,考察数字并购对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究发现:①相较于非数字并购,数字并购能给企业带来生产率的提升,这一结论在进行一系列内生性和稳健性检验后依然成立。②机制分析表明,数字并购主要是通过提升数字化水平、增强创新能力、提升资源配置效率和形成财务协同效应4个路径,最终促进企业全要素生产率。③异质性检验结果表明,数字拓展并购对企业全要素生产率的提升作用最大,数字转型并购对全要素生产率的提升作用次之;非国有企业、劳动和技术密集型企业的数字并购对其全要素生产率提升作用更显著;跨国数字并购相比国内数字并购更能提升企业的全要素生产率。
- 陈奉先杨亚迪
- 关键词：全要素生产率
- 中国企业跨国并购成功率下降的成因及应对措施
- 2023年
- 影响中国企业跨国并购成功率的外部因素有中国与目的国的政治和投资关系、中国国有企业商业收购易受政治误解、国家安全议题日益泛化等;内部因素有并购经验不足、缺乏专业人才等。在国家层面增强与他国政治互信,推动签署双边投资协定;在企业层面完善并购项目评估,重视外部专业顾问的作用,有助于提高中国企业跨国并购成功率。
- 陈奉先段宇云
- 关键词：海外并购成功率
- 主权信用评级调整、经济增长与国际资本流动“突然停止”被引量：3
- 2021年
- 文章基于1985~2018年间68个国家年度面板数据,采用面板Logit模型研究了国家主权信用评级调整对国际资本流动"突然停止"影响的作用机制。研究发现,主权信用评级调整能够显著影响经济体国际资本流动"突然停止"的发生概率,当主权信用评级上调时,"突然停止"的发生概率下降;反之亦然。中介效应机制分析表明,在主权信用评级调整对"突然停止"的作用过程中,一国经济增长发挥着重要的中介作用,其中介程度可达24.8%。异质性分析表明,主权信用评级上调、中等主权信用风险经济体和主权信用评级在BBB级以上的投资级经济体、实行有管理的汇率制度经济体,其经济增长的中介作用更大。各个经济体应密切关注信用评级变动冲击,尤其是评级下调带来的"次生灾害",进而采取积极的财政货币政策稳增长,防冲击。
- 陈奉先贾丽丹
- 关键词：经济增长
- 不确定性与货币政策渐进调整
- 2007年
- 使用一个简化的Svensson模型,从模型系统、参数估计、测量误差、附加冲击四个角度分析不确定性对货币政策调整的影响,认为模型系统、参数估计、测量误差的不确定性是货币政策渐进调整的根本原因,而附加冲击的不确定性不构成货币政策渐进调整的充分条件。
- 陈奉先
- 关键词：货币政策不确定性
- 美国经常项目赤字的可持续性分析——基于东亚地区与美国之间的特殊融资安排视角被引量：19
- 2006年
- 一国经常项目赤字只有获得足够资金支持才能维持,基于此文将美国经常项目赤字可持续性问题转化为能否稳定地获得外源性融资的问题。文章从供给和需求角度探讨了美国与东亚地区之间特殊融资安排的形成与稳定性问题,并用两种方法估计了美国经常项目赤字可持续的必要条件及调整的时间。本文认为国际金融体系下美元霸权和东亚地区内需不足导致了东亚地区的资金供给,美国消费主导型经济导致经常项目赤字进而引致资金的需求,供求之间能达到短期均衡。但是由于制度安排的缺陷,这种特殊的融资安排长期必然走向崩溃。届时美国赤字调整不可避免,中国应采取措施避免美国经常项目赤字调整带来的风险。
- 陈奉先涂万春
- 关键词：经常项目赤字可持续性
- 外汇储备库建设与跨国风险分担——基于金砖应急储备安排与东亚外汇储备库的PVAR考察
- 2020年
- 利用1998~2018年金砖经济体以及东亚13个经济体的面板数据,文章采用面板向量自回归(Panel-VAR)模型,从动态的视角考察了外汇储备库建设对经济体间跨国风险分担渠道以及分担程度的影响。研究发现:(1)东亚经济体的风险分担程度显著高于金砖经济体;(2)东亚经济体借助外汇储备库能够实现19.89%左右的风险分担,外汇储备库对资本市场渠道具有一定的促进效应;(3)金砖经济体通过外汇储备库仅能实现1.98%左右的风险分担,且外汇储备库对信贷市场渠道具有一定的促进效应。因此,金砖与东亚经济体要根据自身差异,合理进行外汇储备库建设以及风险分担布局,以便更好地防范金融冲击、平滑金融风险。
- 薛伟陈奉先
- 关键词：外汇储备库风险分担
- 汇率变动如何影响中国企业跨国并购?被引量：1
- 2023年
- 基于2002~2015年中国海关统计数据库、中国工业企业数据库和BVD-Zephyr全球并购交易数据库的匹配数据,文章从企业层面实际有效汇率变动视角切入,探究汇率变动对企业跨国并购行为的影响及作用机制。结果表明:企业实际有效汇率上升将推动企业进行跨国并购,在变换估计方法、替换变量、改变样本容量以及考虑内生性问题后结论依然保持稳健;企业实际有效汇率变动对企业跨国并购行为存在异质性影响,东部地区企业、大型企业、国有企业、资本和技术密集型行业以及非敏感性行业企业的跨国并购行为更易受汇率影响;机制分析表明,汇率变动通过提升全要素生产率进而推动企业的跨国并购行为,全要素生产率的中介程度达30.17%,且企业面临的融资约束越小,中介效应越强。文章认为,加快汇率市场化改革、引导金融机构“脱虚向实”缓解中小企业的融资约束,将有助于企业提高自身全要素生产率,进而为中国企业跨国并购提供助力。
- 陈奉先李娜
- 关键词：汇率变动全要素生产率跨国并购中介效应
- 中国参照一篮子货币的汇率制度:理论框架与实证考察被引量：7
- 2015年
- 在汇率制度选择中经常存在言行不一的问题,这也成为美国指责中国操纵汇率的主要借口。文章在构建一个广义的汇率制度识别框架的基础上,利用时变系数模型甄别了2000-2013年中国实际实行的汇率制度。研究发现,中国在2005年"汇改"前实行的是严格盯住美元的汇率制度,之后实行的是参照一篮子货币的浮动汇率制度,即以"汇率篮子、波动范围和爬行速度"为操作核心的"BBC体制"。在人民币汇率篮子中,美元的平均权重达0.91且呈现V形变化,其他货币如欧元、新加坡元、卢布的权重也是显著的且呈现阶段性变化;在2008年以后,人民币汇率篮子中的币种通常是"美元+x"的二元组合,货币当局对货币x的选择是以降低整体的波动性为依据的。人民币汇率弹性总体上以2010年7月为界呈现Λ形变化;在2005年7月以后,人民币整体上处于升值通道中,但其爬行速度以2009年3月为界呈现先快后慢的V形变化。
- 陈奉先
- 关键词：人民币
- 国际投机资本对我国货币政策有效性冲击的研究
- 2005年
- 2003年,国际投机资本大规模涌入,不仅严重影响了我国汇率制度的稳定,而且对货币政策形成了一定的冲击。本文在当前经济仍处于局部过热的背景下,从实证的角度出发,深入地分析了国际游资对我国货币政策的有效性的冲击,重新认识利率与汇率的互动机制、货币政策与利率政策的协调运作,在此基础上结合我国货币政策的现状,从宏观和微观两个层面提出了击退国际投机资本、增强货币政策有效性的政策建议。
- 陈奉先
- 关键词：货币政策有效性国际投机资本汇率制度互动机制国际游资利率政策
