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上海证券市场股票收益和流动性研究被引量：3: 2008年; 选取2004年10月1日至2005年3月1日上证50成份股数据,采用Wind资讯金融终端日交易数据构造的非流动性代理变量与北京色诺芬CCER高频分笔交易数据得出的代理变量这两种方法,度量股票市场的非流动性。研究结果表明,股票收益是非流动性代理变量的增函数,且第二种方法得出的结果更明确。实证结果还发现,股票市场不存在流动性波动风险溢价。; 许敏刘善存; 关键词：股票收益流动性交易额风险溢价

交易者市场到达率及影响因素研究被引量：10: 2010年; 将交易者市场到达率看作与市场状态相依的变量,实证研究了上海证券市场知情与非知情交易者的市场到达率及其影响因素.首先运用EKOP模型假设,选取2003.7.1至2003.12.31上海证券市场高频分笔交易数据,对知情与非知情者的到达率(交易强度)进行了度量;其次研究了各种宏观、微观市场特征对交易者到达率的影响.实证结果表明:非知情交易者的到达率与市场收益正相关,知情交易者的到达率主要受买(卖)交易量和供给(需求)弹性的影响,且这种影响只存在于同期之间.与非知情交易者不同,知情者较多的观察微观公共信息.; 许敏刘善存; 关键词：到达率知情交易者

指令驱动市场中交易者行为分析及信息性交易测度研究: 市场状态与交易者行为的相互关系以及信息性交易的准确测度,是指令驱动市场微观结构理论的研究热点和难点。论文分三部分、各两章内容研究市场状态如何影响交易者行为、交易者行为对市场微观特征形成的反作用以及信息性交易的测度。主要研...; 许敏; 关键词：波动性; 文献传递

知情与非知情交易者市场到达率及其影响因素研究: 2007年; 本文实证研究了我国证券市场知情与非知情交易者的市场到达率及其影响因素.首先选取2003.7.1至2003.10.31上海证券市场高频分笔交易数据,运用EKOP(Easley,Kiefer,O'Hara and Paperman,1996)模型假设对我国上海股票交易所知情交易者与非知情交易者的到达率(交易强度)进行了度量;其次研究了股票收益、市场收益、隔夜收益、买(卖)方成交量、相对价差、供给(需求)弹性等市场特征对交易者到达率的影响.实证结果表明:非知情交易者的到达率主要受股票收益、买(卖)交易量、相对价差和供给(需求)弹性的影响;除相对价差对非知情者有负向影响外,其余各项对非知情交易者均是正向影响.知情交易者的到达率受市场收益、隔夜收益、买(卖)交易量、相对价差以及供给(需求)弹性影响.此外,对应不同换手率股票,交易者到达率受市场特征的影响也不相同.本文研究认为,知情者较非知情者的收益优势,不仅因为其拥有私有信息还因为知情者观察了较全面的公共信息.; 许敏刘善存; 关键词：知情交易者

基于高频交易数据的上海证券市场投资者风险态度实证研究被引量：8: 2007年; 机会成本和逆向选择成本是影响限价指令提交者行为的主要因素。本文采用2003年7月1日～2004年6月30日上证50成份股高频交易分笔数据检验了我国股票市场收益率的波动、波动率的变化与价差、深度的关系，结果表明在股票市场中，波动越高，价差和深度越大；当波动短期内上升或下降时，价差显著增大，深度有不显著的增大。本文实证结果意味着：投资者在市场上面临机会风险和逆向选择风险，前者体现在股票收益率的波动，后者体现在波动率的变化；价差和深度的变化反映了投资者的风险态度，投资者不仅对股票收益的波动性敏感，对股票收益波动性的变化也有一定的敏感性，本文从微观层次上研究了我国股票市场的风险因素及风险态度。; 刘善存许敏; 关键词：金融市场微观结构波动性买卖价差

基于VAR模型的知情交易者信息性交易概率研究被引量：4: 2010年; 选取CCER提供的上海证券交易所股票从2003年7月1日到2003年12月31日的分笔高频交易数据,构建了包含较全面信息的向量自回归(VAR)模型,得到了信息性交易概率代理变量,并在此基础上对变量进行相关性分析。研究结果表明,样本期间内信息性交易概率约为0.172 713;信息不对称程度越大,价差越大;信息性交易在日内大约呈一个U型的走势;公告前的信息性交易概率最高,随着公司公告的发布,信息性交易概率减小,说明信息披露有利于市场增大透明度。; 许敏刘善存; 关键词：知情交易者价差日内模式

知情与非知情交易者市场到达率及其影响因素研究: 本文实证研究了我国证券市场知情与非知情交易者的市场到达率及其影响因素。首先选取2003．7．1至 2003．10．31上海证券市场高频分笔交易数据,运用 EKOP(Easley,Kiefer,O’Hara and Pap...; 许敏刘善存; 关键词：知情交易者; 文献传递

不同类型知情者信息性交易概率及噪声问题被引量：5: 2009年; 细分股票市场中投资者类型,运用收益方差分解的方法(适用于连续报价市场和集合竞价市场),得到两类知情者的信息性交易概率及噪声因素所占的比例,并在此基础上进行特征分析。采用2003年10月8日至2003年11月30日的分笔高频交易数据,选取上证50中45支股票为研究样本,将交易者区分为三种类型:提前知道公告信息的第一类知情者(内幕交易者)、分析判断股票信息的第二类知情者、噪声交易者。结果表明,内幕交易者的信息性交易概率大约为3.49%,远远小于第二类知情者的24.47%。噪声比例平均为58.14%,公告前的噪声比公告后的噪声大3.29个百分点。随着市值逐渐增大,信息性交易概率逐渐下降,噪声比例逐渐上升,两者都存在明显的日内效应,而日际效应却不显著。; 许敏刘善存; 关键词：知情交易者噪声

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许敏