张玉龙
- 作品数：7 被引量：136H指数：5
- 供职机构：中国工商银行总行更多>>
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- 特质波动率策略中的流动性被引量：4
- 2014年
- 特质波动率与收益率的关系在文献中存在着争议。本文不仅证实了中国市场中特质波动率与收益率的负向关系，还进一步分析了这种负向关系产生的主要原因。本文通过构建理论模型，发现CAPM或者Fama—French三因素模型由于忽略了流动性因素，会导致特质波动率策略收益的高估，而这种高估的程度与流动性的波动水平高度相关。本文采用中国市场数据实证了模型的推论，通过比较发现：虽然流动性静态和动态两个渠道均发挥着重要的作用，但静态渠道的影响还是略高，流动性的交易成本维度是最重要的维度。本文还比较了流动性因素与其他可能因素在特质波动率策略中的作用，发现流动性是驱动特质波动率与收益率负向关系的重要因素。
- 张玉龙李怡宗
- 关键词：特质波动率流动性资产定价
- 中国股市流动性间接指标的检验——基于买卖价差的实证分析被引量：94
- 2013年
- 本文应用1999—2009年中国股市交易数据,研究了买卖价差间接指标的适用性,反映了中国股市流动性的历史与现状。通过考察横截面和时间序列相关性,以及与信息不对称指标的相关性,本文发现:收盘前报价价差和有效价差优于其他间接指标;Amihud指标优于其他低频指标。一些间接指标的表现异于国外文献,这表明买卖价差的间接指标在中国市场的应用需要更为谨慎。本文还发现流动性对收益率具有明显的解释作用,是影响股票收益的重要因素之一。
- 张峥李怡宗张玉龙刘翔
- 关键词：信息不对称股票收益率
- 资产定价中的市场流动性——流动性文献综述被引量：12
- 2013年
- 本文以市场流动性为主题,总结2000年以来资产定价领域中市场流动性相关研究的成果。本文发现,不同的流动性指标有自身的前提假设和应用范围;2000年以后文献将市场范围内的流动性视为一种重要的系统性风险。近年来主要研究认为流动性对资产定价存在各种影响,并致力于提出统一的框架,以刻画流动性对资产定价的影响机制。此外,流动性与市场效率、流动性与投资者的关系等都成为与资产定价相关的重要内容,也在公司金融中研究扮演重要的角色。
- 张玉龙李怡宗
- 关键词：流动性资产定价公司金融
- 沪深300股指期货对现货市场影响的实证研究被引量：10
- 2012年
- 文章采用事件研究的方法,系统考察了沪深300股指期货上市交易一年以来对于现货市场的影响程度及方向。通过使用市场模型和GARCH系列模型对沪深300股指的贝塔值以及波动率进行的实证研究,结果发现:沪深300指数期货的引入,很好发挥了期货交易管理风险和降低波动的作用,同时买空卖空的套期保值交易还降低了不对称信息对于现货市场的冲击,但是要警惕股指期货带来的系统性风险的提高。
- 曹森张玉龙
- 关键词：沪深300股指期货波动率
- 中国股市的系统流动性——来自拓展的FDR法的证据被引量：17
- 2012年
- 流动性是金融市场的核心要素,系统流动性驱动着个股流动性的形成。本文拓展了FDR法,提高了检定效率,拓宽了适用范围,并研究了中国市场股票系统流动性的存在性和影响因素,结果发现:中国市场显著存在与市场有正向变动的系统流动性,系统流动性具有一定的持续性,这意味着系统流动性是不能被充分分散的风险。也就是说,中国市场的系统流动性是系统风险的组成部分,投资者需要谨慎关注。
- 张玉龙李怡宗杨云红
- 中国股市流动性的风险结构
- 流动性影响股票收益的渠道在传统文献中仍需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风...
- 张玉龙李怡宗
- 关键词：股票市场资产收益率
- 文献传递
- 基于随机折现因子方法的流动性定价机制研究被引量：18
- 2013年
- 流动性影响股票收益的渠道在文献中需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风险的组成部分,影响股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了联接两个渠道的框架,解开了流动性的波动性与资产收益负向关系之谜,解释了系统流动性与股票收益率对市场流动性的敏感度不被定价的可能原因,还发现了流动性与资产收益的协方差在资产定价中的重要作用。本文通过实证发现,这两个渠道在不同类型股票中的表现是不同的,这一发现为投资者流动性风险管理提供参考依据。此外,SDF-LCAPM模型应用在中国股票市场上,可以提高投资组合的Sharpe比率。
- 张玉龙李怡宗
- 关键词：资产定价
