张玮婷
- 作品数：10 被引量：317H指数：6
- 供职机构：上海证券交易所更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金福建省科技计划重点项目中央高校基本科研业务费专项资金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 资本结构、管理层防御与上市公司高管薪酬水平被引量：75
- 2011年
- 将人力资本破产成本引入研究框架是高管薪酬理论研究的新突破。其他条件相同时,公司的资产负债率越高,破产可能性就越大,高层管理者因而要求更高的薪酬水平以补偿所需承担的更高的人力资本破产成本。可见,公司资本结构因暗涵了人力资本破产成本,可作为衡量高管薪酬是否合理的依据。本文以2004-2007年上市公司为样本,从资本结构的视角来审视上市公司的高管薪酬,并探究公司管理层防御现象。研究发现:(1)我国上市公司普遍存在管理层防御现象;(2)平均而言,国有企业高管薪酬水平高于民营企业,但资本结构相近,因此,相比于其所承担的人力资本破产成本,国有企业高管的薪酬水平太高了;(3)与民营企业相比,国有企业存在着更为严重的管理层防御问题。
- 王志强张玮婷顾劲尔
- 关键词：高管薪酬资本结构
- 上市公司投资效率与资本市场有效性
- 近十年来,中国宏观经济实现了10％左右稳步、快速的增长,然而,中国资本市场在经历大涨大跌的起伏后,最终几乎回到了原点.从中国资本市场建立伊始,就旨在通过社会资本的有效配置,促进实体经济发展.然而,实体经济的发展也是资本市...
- 张玮婷潘妙丽
- 关键词：上市公司资本市场
- 上市公司并购重组资产评估相关问题研究被引量：40
- 2017年
- 近年来,A股市场并购重组过程中的"高估值、高承诺"问题日益突出,为上市公司并购后的持续发展及协同效应的发挥埋下了隐患。本文梳理了我国上市公司并购重组资产评估的现状并研究发现,现有资本评估过程中,在评估机构独立性、资产评估方法、业绩承诺、会计处理方法与评估信息披露方面存在问题。在借鉴国外经验的基础上,本文提出相关政策建议,以完善现有并购重组的评估方法,平滑业绩影响,提高评估透明度,提升评估效率。
- 潘妙丽张玮婷
- 关键词：并购重组资产评估
- 上市公司财务灵活性、再融资期权与股利迎合策略研究被引量：65
- 2012年
- 2006年和2008年,证监会分别出台了两项将上市公司股利分配水平与再融资资格挂钩的半强制分红政策。本文以此为背景,将再融资资格看作公司的期权,首次从财务灵活性的角度探讨期权价值的大小,构建我国上市公司股利迎合策略的分析模型,对该股利行为的决策机制和经济后果进行了实证研究。研究结果表明:财务灵活性是理解公司在半强制分红背景下股利行为的关键因素。2008年政策中限定股利分配形式仅为现金股利的规定提高了高成长性公司的融资门槛,可能导致监管悖论。实际上,在公司根据财务灵活性进行自利选择的过程中,市场资源得以优化配置,因此监管当局应该减少在再融资资格筛选中的行政干预,加速资本市场的市场化进程。
- 王志强张玮婷
- 关键词：财务灵活性股权再融资
- 上市公司财务灵活性、再融资期权与股利迎合策略研究
- 2006年和2008年，证监会分别出台两项与再融资资格挂钩的半强制分红政策。本文以此作为制度背景，将再融资资格看作是公司的期权，并从财务灵活性的角度探讨了期 权价值的大小，进而构建我国上市公司股利迎合策略的分析模型并进行...
- 王志强张玮婷
- 关键词：财务灵活性股权再融资上市公司
- 地域因素如何影响公司股利政策:“替代模型”还是“结果模型”?被引量：53
- 2015年
- 本文以"替代模型"和"结果模型"归纳了地域因素对公司股利政策两种可能的影响路径,并首次从财务灵活性和成长性的视角厘清了该影响路径的具体作用机制,完善了研究地域因素影响公司股利政策的理论分析框架。实证证据一致表明,地域因素对我国上市公司股利政策的影响机制支持"结果模型",即地处边远地区的公司由于面临更高程度的信息不对称水平,不得不更多地依赖债务融资,导致其剩余举债能力不足。债务的刚性和潜在的资金需求缺口提高了财务灵活性对边远地区公司尤其是高成长性公司的价值,使它们对财务灵活性的需求更为迫切。在受到外部融资约束的情况下,边远地区公司更倾向于通过减少现金股利发放的方式,来保留公司的财务灵活性。
- 张玮婷王志强
- 关键词：信息不对称财务灵活性股利政策
- Paying for Financial Flexibility:A Natural Experiment in China
- 2006 年和2008 年，证监会分别出台了两项将上市公司股利分配水平与再融资资格挂钩的半强制分红政策.本文以此为背景，将再融资资格看作公司的期权，首次从财务灵活性的角度探讨期权价值的大小，构建我国上市公司股利迎合策略的...
- 王志强张玮婷
- 关键词：财务灵活性股权再融资
- 上市公司定向增发中的利益输送行为研究被引量：77
- 2010年
- 本文将2006-2007年深沪两市公司定向增发样本分成三组:仅针对大股东及关联方发行组、仅针对机构投资者发行组以及混合发行组进行比较研究,发现仅针对大股东和关联方发行组存在通过刻意打压定价基准日股价、提高折价幅度等手段以达到降低增发价格、向大股东及关联方输送利益的目的。通过对比样本公司定向增发前后关联交易量,我们还发现,样本公司关联交易总规模、平均单笔交易规模都在定向增发后呈现显著上升趋势,进一步验证了上市公司在定向增发后通过关联交易进行财富转移的可能。
- 王志强张玮婷林丽芳
- 关键词：定向增发
- 大股东特征、股权制衡与公司价值——基于EVA的实证研究被引量：4
- 2015年
- 以EVA回报率衡量企业的价值创造能力,考察2001-2013年我国A股上市公司的所有权特征与公司价值之间的关系与作用机理。研究发现:(1)第一大股东持股比例与公司EVA回报率呈正U型的非线性关系,且这一效应同时通过投入资本回报率和资本成本两个中间桥梁作用于整体EVA回报率;(2)股权制衡度和EVA回报率成正相关关系,且这一效应同时通过投入资本回报率和资本成本两个中间桥梁作用于整体EVA回报率;(3)所有权性质对EVA回报率的影响不显著;(4)实施股权激励有助于提升企业的EVA回报率,但这一效应仅通过资本成本这一因素作用于整体EVA回报率。
- 张玮婷魏紫洁游士兵
- 关键词：股权结构股权制衡股权激励EVA
- 中国劳动力参与率的现状及成因分析被引量：7
- 2006年
- 本文通过对劳动力参与率这个衡量指标及其影响因素的介绍和分析,阐述现今我国劳动力参与率偏高的现状,并分析其现象背后的成因,同时提出适度降低劳动力参与率以缓解就业压力的建议及对策。
- 张玮婷
- 关键词：劳动力参与率经济转型期人口老龄化
