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投资者行为与基金业绩:基于未预期资金流冲击的视角被引量：6: 2015年; 基金资金流与基金业绩之间的关系一直是理论与实务界的热点问题。不同于已有研究,本文着重探讨了基金经理对资金流的不同预期如何引致基金经理不同的应对策略。具体地,基于2005年至2014年的基金历史数据,本文将资金流拆分为预期与未预期两部分,比较了两类资金流并特别关注了未预期资金流对基金业绩的影响及作用渠道。本文的实证结果表明:第一,总体来看,未预期资金流量与基金业绩之间呈正相关关系。第二,进一步分析发现,未预期资金与基金业绩之间的关系是非对称的,未预期赎回对基金业绩的负面影响程度要显著高于未预期申购对基金业绩的提升。第三,本文还发现未预期资金流量对基金业绩的影响可以部分地由基金现金持有比例得到解释。未预期净赎回较大时,基金经理会倾向于持有相对更多的现金以应对未预期到的大规模赎回,因而拉低其业绩。本文的相关研究结论对基金配置资产以及基金经理的激励机制建设具有重要的参考意义。; 刘阳陈新春罗荣华; 关键词：基金业绩

机构投资者信息共享会引来黑天鹅吗?——基金信息网络与极端市场风险被引量：68: 2017年; 极端风险的形成机理是学术界和业界共同关心的重要问题,本文通过构建以重仓股为链接的基金信息网络模型,研究了机构投资者之间的信息联系和传递对极端风险的影响机制。本文的结果表明:基金持股之间的信息网络密度不仅会增加股票总体和特质风险,而且会显著加大股票极端下跌和极端上涨的概率,其中对极端下跌市场的影响更大,也即基金之间的信息共享机制容易引发黑天鹅事件。此外还发现,当流动性成为极端市场风险的主要推手时,基金信息共享机制对极端市场的影响变得不再显著,因此基金信息共享机制与流动性二者之间对极端市场的形成存在着替代效应。本文的研究结果不仅有助于更好理解我国机构投资者的作用,对加强市场风险管理、丰富投资交易策略也有一定启示。; 陈新春刘阳罗荣华; 关键词：机构投资者网络结构

温州金融体制改革 ——基于金融生态系统视角: 本文主要从金融生态系统视角研究温州金融体制改革。本文认为,从表面上看,金融危机后的国际经济复苏缓慢和民间资本借贷的高利贷行为致使温州民间借贷危机爆发,但民间借贷酿成如今的局面,是中国经济运行中更为深层次问题的集中反映,它...; 陈新春; 关键词：金融体制改革正规金融民间金融生态系统

温州金融体制改革: 本文主要从金融生态系统视角研究温州金融体制改革。本文认为,从表面上看,金融危机后的国际经济复苏缓慢和民间资本借贷的高利贷行为致使温州民间借贷危机爆发,但民间借贷酿成如今的局面,是中国经济运行中更为深层次问题的集中反映,它...; 陈新春; 关键词：金融体制改革正规金融民间金融生态系统; 文献传递

资金流波动、基金流动性配置与基金业绩被引量：6: 2017年; 现有关于基金资金流的研究多聚焦于基金业绩与资金流的关系,缺乏以基金作为代理中介将资金流与基金资产流动性特征联系起来的分析。本文利用我国开放式基金2005~2015年的数据,考察了基金是否会调整资产组合的流动性以应对资金流的不确定性。研究结果显示,当基金资金流波动较大时,基金倾向于持有更多现金以应对可能出现的大规模赎回,并且规模大的基金持有现金的比例更大;同时,基金会减少高流动性股票的比例并提升低流动性股票的比例。该结果表明当投资者急需流动性时,基金会选择卖出流动性较高的股票以获取现金,保留流动性较差的股票以获取更高的流动性溢价,进而弥补因增持现金产生的机会成本。实证分析还显示,上述资产配置策略并未有效改善基金绩效,当基金资金流波动增大时基金业绩会显著变差,大规模基金尤其如此。本研究有助于更好地理解基金的流动性管理和风险补偿机制。; 罗荣华陈新春刘阳; 关键词：资产配置流动性基金业绩

信托金融理论体系和研究框架构想: 2019年; 在简要梳理国内外现代金融理论框架形成的主要轨迹和理论工具的基础上,结合信托金融子系统的制度特征将信托金融理论体系划分为微观、中观、宏观三个层面。在三个层面上划分了若干研究方向,梳理了可以使用的金融理论工具。在每个研究方向上列举了一些具体的研究问题,并结合金融理论研究的现状和信托实践的特点提出了各个研究层面上最具理论研究意义和实践价值的信托金融理论研究课题。; 翟立宏陈新春陈新春

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陈新春