- 关于发行债券参与企业并购研究被引量：1
- 2016年
- 通过发行并购债券来参与资本市场并购,是国际上杠杆收购的通行做法,并购债券创新曾经成为美国第四次企业并购浪潮的重要推动力量。在我国,并购债券是新生事物,还处于起步探索阶段。为促进我国并购市场发展,加快金融工具创新,深入研究发行债券参与企业并购具有重要的现实意义。本报告内容共分为七个小节。第一节基于美国第四次杠杆收购浪潮的历史经验,详细介绍了并购债券的产生和发展过程。研究表明,并购债券的发展不是独立的,而是与杠杆收购模式紧密联系的。因此,第二节从融资结构和融资工具两个角度,系统地分析了美国企业实施杠杆收购的融资方式。第三节从融资方式、典型案例和发展趋势等方面,梳理了杠杆收购在中国的发展情况。第四节对并购债券在我国的发展现状和特点进行了初步地总结和分析。第五节从宏观经济金融环境、并购市场发展状况、金融工具创新等维度,论证了我国发展并购债券的现实可行性。第六节遵循“开正门、堵偏门”的研究思路,提出了促进并购债券市场发展的政策建议,包括:明确并购债券市场定位、完善并购债券发行交易制度、加强并购债券风险管理和监管等。
- 顾卫平李源黄玮婷
- 关键词：发行债券金融工具创新经济金融环境并购市场融资方式
- 银行信贷、资产价格与债务负担被引量：12
- 2016年
- 基于信贷约束下的单部门模型,本文从理论层面阐释了银行信贷、资产价格与企业债务负担之间的作用机制,并采用有向无环图分析方法、脉冲响应分析和预测方差分解技术进行了实证分析。结果表明,企业债务水平不断上升并达到担保约束后,外部融资成本会相应上升,并压低资产价格,促使内生的担保约束进一步束紧,银行信贷也随之紧缩。根据预测误差方差分解结果,与杠杆率相比,债务负担比率对银行信贷和资产价格的波动具有更高的解释比例,这表明债务负担比率在衡量企业债务负担上更具有效性。因此,应尝试不同行业或地域内企业部门债务负担比率的计算与监测,这不仅有助于优化信贷结构,降低系统性风险,而且能够为我国分阶段、有步骤地实现企业去杠杆提供政策依据。
- 李志辉王近李源
- 关键词：杠杆率
- 中国并购市场发展现状与存在问题被引量：1
- 2016年
- “宝万之争”是中国并购市场上的一个重要事件,它的出现并非偶然,它是发生在当前经济增速明显放缓,资本市场出现“资产荒”,而产业结构又亟待调整、供给侧改革亟需推进的宏观背景下,由拥有保险公司牌照、可利用万能险与资管计划等低成本资金作为并购融资工具的“宝能系”作为市场收购主体,而由股权分散、估值偏低、企业现金流充足、拥有大量土地资源的地产龙头企业万科作为被收购对象,在如火如荼、快速发展的中国并购市场的支持下,上演的一场受到市场各方广泛关注的上市公司并购与反并购大战。本报告对“宝万之争”发生的宏观背景、并购主客体、融资工具、市场运行逻辑进行了系统分析,对比分析了传统并购融资工具和新型并购融资工具的不同特点,详细解析了中国杠杆收购中存在的主要问题。报告最后给出的具体政策建议包括:一是规范发展产业并购促进经济转型升级;二是大力支持商业银行开展并购贷款业务;三是丰富并购支付手段和杠杆收购的融资工具;四是充分厘清市场机制和行政监管的边界。
- 顾卫平汪圣明程鹏亮李源周宇黄玮婷
- 关键词：并购市场融资工具上市公司并购经济转型升级
- 中国银行业系统性风险监测研究--基于SCCA技术的实现与优化被引量：48
- 2016年
- 金融危机以来,随着国际金融监管组织、各国监管当局和学术界加强系统性风险监测技术的开发和应用,新方法、新技术不断涌现,SCCA是其中具有代表性的方法之一。本文结合我国银行业实际情况,设计了针对SCCA技术关键环节的优化算法,并采用非参数统计方法估计时变相依函数,提出了新的系统性风险监测指标J-VaR。在此基础上,本文动态监测了后危机时代我国银行业系统性风险的演变过程。研究表明,优化后的SCCA技术具有较好的适用性,时变风险相依结构对系统性风险理论和实证研究至关重要。
- 李志辉李源李政
- 关键词：系统性风险SCCA
- 基于Shapley Value方法的金融控股公司综合经营风险评估研究——以光大集团和中信集团为例被引量：5
- 2015年
- 金融控股公司综合经营风险评估是审慎监管的重要内容。本文在微观层面上运用Shapley Value方法,评估了光大集团和中信集团等金融控股公司的金融子公司对整个集团的重要性程度,探讨了金融集团内部的风险结构,并对影响金融子公司重要性程度的因素进行了分析。结果表明,规模因素是影响金融子公司重要性程度的关键性因素,而规模调整重要性程度可以作为金融控股公司进行综合经营投资决策的依据。本文将对金融控股公司风险评估的研究从理论到实践推进了一步,提出了一套与实际数据相结合的评估方法,具有一定的现实意义。
- 李志辉李源李政
- 关键词：金融控股公司风险评估
- 中国金融宏观审慎监管组织机构安排与协调机制研究被引量：3
- 2016年
- 国际金融危机以来,美欧等西方发达国家推动了一系列金融监管领域的改革,宏观审慎监管框架的构建与实施是本轮国际金融监管改革的重要组成部分。组织机构安排与协调机制是构建宏观审慎监管框架的基本要素,也是一个备受争议的问题。文章在借鉴国外相关研究成果和经验的基础上,探索适合我国的宏观审慎监管组织机构安排和协调机制。文章认为现阶段我国宏观审慎监管的制度安排应在不改变现行金融监管体制的前提下,突出银监会在宏观审慎监管框架中的地位和作用,通过建立和完善多层次的宏观审慎监管政策协调机制,着力于提高监管协调的效率,保障宏观审慎监管目标的实现。
- 李源
- 关键词：宏观审慎监管
