徐辉
- 作品数：18 被引量：183H指数：5
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- 政府补助在IPO新股定价中的角色:折价还是溢价效应?
- 2022年
- 以IPO定价为切入点,从一、二级市场两个维度综合考察政府补助对IPO定价的影响,结果发现:政府补助加剧了IPO新股发行溢价,也刺激了二级市场交易溢价,且这一现象在国有企业中更明显。进一步地,基于双边随机边界模型的IPO抑价分解结果表明:政府补助会促使IPO抑价提升,且折价效应和溢价效应是IPO高抑价的主要诱因,但溢价效应占主导地位。此外,项目补助、税收返还以及创新支持类政府补助会导致IPO新股定价被高估,但在信誉奖类补助中未发现这一现象。
- 徐辉周兵周孝华
- 关键词：政府补助IPO定价溢价
- 企业社会责任、薪酬差距与企业绩效——基于中介效应的实证研究被引量：2
- 2015年
- 本文选取2010-2014年我国国有上市企业的平衡面板数据,从中介效应的角度切入,引入中介变量——薪酬差距,分析了国有企业履行社会责任对企业绩效的作用路径。研究表明,国有企业履行社会责任可以有效地缩小国企高管与普通员工之间的薪酬差距,而薪酬差距可以抑制企业绩效的提升,即薪酬差距在国有企业社会责任对企业绩效的影响机制中发挥部分中介效应的作用。本文的研究结果可以为我国国有企业提升企业绩效以及设计薪酬契约提供参考。
- 徐辉周兵任政亮
- 关键词：企业社会责任薪酬差距企业绩效中介效应
- 社会责任、国企薪酬差距与企业价值——基于协同效应的实证研究
- 本文选取2010-2014年92家我国沪深两市国有上市A股企业连续5年的平衡面板数据为研究样本,实证检验了国有企业高管与普通员工之间的薪酬差距和社会责任对企业价值的协同效应,研究结果表明:国有企业高管与普通员工之间的薪酬...
- 徐辉周兵米英杰任政亮
- 关键词：企业社会责任
- 文献传递
- 政府补助、产权性质与定向增发被引量：5
- 2019年
- 政府补助效果是学者高度重视的焦点话题。本文以政府补助为切入点,从一级市场、二级市场分别考察定向增发新股的定价效率以及定向增发收益背后的经济逻辑,并采用随机前沿分析法对2007-2017年间获得政府补助且实施定向增发新股的沪深A股上市公司进行实证分析。结果发现:定向增发新股发行存在溢价现象,新股上市后也存在溢价现象,政府补助加剧了溢价程度,进而导致定价效率降低,且在国有企业中更严重;发行定价泡沫越严重,定向增发收益越高,同时政府补助对定向增发收益能产生积极影响,且在国有企业中更显著。路径检验结果发现:政府补助作用于定向增发收益可能依赖盈余管理、自主创新以及个股成长这三条路径。上述结果表明,政府补助可能被异化为操纵股价的隐形工具,导致政府补助效果"事与愿违"。
- 徐辉周孝华
- 关键词：政府补助产权性质随机前沿分析
- IPO超募资金对企业环保投资的影响研究——基于创业板上市公司视角被引量：1
- 2022年
- IPO超募资金作为超预期现金流,其可能通过调整管理者的心理预期而影响企业的环保投资活动。鉴于此,本文利用我国2009—2018年创业板上市公司的相关数据,实证分析了IPO超募资金对企业环保投资的影响效应及其作用机制。研究发现,IPO超募资金对企业环保投资具有显著的抑制效应;区分环保投资类型后发现,这一抑制效应仅存于生产相关的环保投资中。研究还发现:管理层乐观预期和管理层过度自信是IPO超募资金对企业环保投资产生抑制效应的作用机制;地区环境监管和地区金融发展有利于企业环保投资,且环境监管和金融发展可以弱化IPO超募资金对企业环保投资的抑制效应;IPO超募资金对环保投资的抑制效应在非重污染行业中更显著。本文结论为合理评估现行超募资金管理制度所引发的微观治理效果提供了新视角,对健全绿色经济体系、推进实体企业绿色发展也具有政策启示。
- 徐辉徐辉周孝华
- 关键词：环保投资环境监管金融发展
- 研发支出费用化与定向增发新股定价被引量：5
- 2021年
- 以研发支出会计政策选择为切入点,系统考察了研发支出费用化对定向增发新股定价的影响机理,并利用随机边界分析法实证分析了2008~2018年间实施定向增发的沪深A股上市公司。研究发现:研发支出费用化比例越高,定向增发新股发行价被低估越严重,且这一作用机制主要是通过负向应计盈余管理实现的;研发支出费用化对定向增发新股发行价的抑制效应在非国有企业中更显著,且提升大股东认购比例可强化这一抑制效应。
- 徐辉周孝华周兵
- 关键词：产权性质定向增发新股定价盈余管理
- 企业社会责任、自由现金流与企业价值——基于中介效应的实证研究被引量：14
- 2016年
- 文章利用2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据,基于中介效应,引入中介变量——企业自由现金流,探究了企业社会责任如何影响对企业价值。结果表明,企业承担社会责任可以推进企业价值的改善;同时,企业承担社会责任可以显著地提高企业自由现金流水平,而企业自由现金流的提升进一步增强了对提升企业价值的抑制作用,进而间接地抑制了企业价值的提升,即企业自由现金流在企业社会责任对企业价值的影响机制中发挥部分中介效应的作用,而且对直接正效应具有抑制作用。实践层面上,研究结果有利于厘清企业社会责任对企业价值的作用机制,可为提升企业价值和制定公司治理政策创新提供思路启发和技术支撑。
- 周兵徐辉任政亮
- 关键词：企业社会责任自由现金流中介效应
- “逆向混改”动因、路径与效果研究——以小康股份引入东风汽车为例
- 2023年
- 伴随混合所有制改革纵深推进,资本市场陆续出现民营企业引入国有资本的“逆向混改”案例。目前,“逆向混改”依然处于探索阶段,尚未形成完整的理论体系。鉴于此,文章以小康股份①引入东风汽车为例,系统考察了民营企业“逆向混改”的动因、路径及其效果。研究发现,民企通过“定向增发+股权转让”引入同行业国资战略投资者,在公司治理上,可以弥补民营家族企业“一股独大”的公司治理缺陷;业务板块上,能为民企带来资金、技术等资源优势,有助于民企战略转型。本文的研究结论为民企在保持资本控制权的前提下引入国有资本提供了案例参考和新思路。
- 徐辉何悦骆淑恬
- 关键词：民营企业公司治理
- 制度环境、产融结合对企业创新绩效的影响研究被引量：22
- 2020年
- 作为创新主体,提升企业创新绩效可为打造中国经济升级版提供内在驱动力,而如何改善企业创新绩效是困扰理论界与实务界的重大难题,也是学术研究的热点。利用2007-2018年沪深两市非金融类A股上市公司的微观数据,实证分析了产融结合对企业创新绩效的影响,并将制度环境与产权性质纳入分析框架。研究发现:产融结合可以改善实体企业创新绩效,即产融结合显著增加了专利申请数,尤其是发明专利申请数,但非发明专利申请数并未显著增加,而且这一现象在民营企业中更明显;优化制度环境有利于强化产融结合对企业创新绩效的促进作用,而且这一现象在民营企业中更明显。拓展性分析的结果表明,改善创新绩效可以显著提升实体企业未来经营业绩,尤其是发明专利的增加;产融结合更有利于提升民营企业创新成果的实际转化效率,而且优化制度环境可以强化这一促进作用。
- 徐辉周孝华
- 关键词：产融结合企业创新绩效制度环境产权性质
- 经济高质量发展下的财务会计改革与发展及创新--中国商业会计学会2022年学术年会观点综述被引量：2
- 2022年
- 中国商业会计学会2022年学术年会围绕“经济高质量发展下的财务会计改革与发展及创新”主题,针对数字经济与公司财务、企业创新与会计转型、经济发展与审计治理、绿色发展与会计改革、资本市场与公司治理、高质量发展与会计教育六方面议题进行了深入交流。会议学术成果为我国经济高质量发展背景下财务会计理论相关研究的持续深入提供了参考。
- 刘胜强王世杰徐辉
- 关键词：会计教育
