刘一楠
- 作品数：7 被引量：88H指数：5
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- 信贷约束、房地产抵押与金融加速器——一个DSGE分析框架被引量：21
- 2017年
- 建立一个内嵌房地产信贷抵押约束的新凯恩斯主义DSGE分析框架,发现房地产价格波动对宏观经济具有金融加速器的作用,能显著放大外生冲击对经济的影响;金融加速器的核心在于房地产信贷抵押约束,信贷抵押约柬越宽松,金融加速器机制越显著。同时,在信贷抵押约束机制下,房地产市场存在价格自我加速机制,导致"价量双高",能够部分解释我国一线城市房地产市场的非理性繁荣。房地产的金融加速器机制存在巨大的潜在风险,为了预防金融加速器导致的经济负向波动,需结构性理顺房地产抵押属性。
- 刘一楠
- 关键词：信贷约束房地产抵押金融加速器DSGE
- 高杠杆抑制了企业创新么?——基于营运资本管理视角被引量：13
- 2016年
- 使用2003-2015年中国非金融上市公司1数据,从营运资本管理角度探究企业高杠杆对创新活动的抑制机制及所有制异质性。研究发现,营运资本对于创新活动的可持续性具有重要缓冲作用,国有企业的缓冲作用更强。高杠杆通过削弱营运资本对创新的缓冲作用抑制企业创新,这种抑制作用在2012年后更为显著。本研究为供给侧改革、"企业去杠杆"提供了来自企业创新的微观证据。
- 刘一楠
- 关键词：营运资本管理企业所有制
- 企业杠杆、企业投资与供给侧改革——基于面板双门限回归模型的微观证据被引量：29
- 2016年
- 2015年底我国非金融企业债务总量达到112万亿元,相当于当年我国国内生产总值的163.6%,债务问题已成为制约我国微观企业发展的重要因素。该文以2003-2015年我国非金融上市公司为样本,构建面板双门限回归模型,研究企业杠杆与投资的非线性关系,研究发现:第一,企业杠杆对投资水平的影响存在显著的双门限效应,即杠杆位于低位时增加杠杆将促进投资,而高杠杆则显著抑制企业投资,2012年后高杠杆对投资的抑制效应更为明显;第二,通过企业异质性分析证明国有企业、高增长企业、托宾q值更小的企业高杠杆对投资的抑制效应更强;第三,研究证明了目前我国非金融企业部门的高杠杆严重抑制了企业投资,故结构性去杠杆是经济增速回升的必由之路,为供给侧改革中的去杠杆提供了企业层面的微观证据。
- 刘一楠
- 不确定性、风险异质与“利率-汇率”随机动态均衡:理论与实证被引量：5
- 2016年
- 文章从理论层面将风险异质与交易成本引入非抛补利率平价模型，建立内嵌风险异质的“利率-汇率”随机动态均衡理论模型。文章从实证层面建立TVP—SV-VAB模型并运用MCMC算法进行估计，研究发现：（1）2010～2016年间“利率一汇率”随机动态均衡表现为非抛补利率平价部分成立，内嵌风险异质的拓展模型更能准确捕捉“利率-汇率”随机动态均衡关系；（2）“利率-汇率”均衡呈现双重非对称性；（3）2015年我国汇改与美元加息导致“利率-汇率”随机动态均衡出现经济结构性突变，需警惕美元加息带来的人民币贬值压力。
- 刘一楠宋晓玲
- 关键词：汇率利率
- 人民币汇率“在岸—离岸”随机动态均衡研究被引量：7
- 2017年
- 建立一个内嵌金融资产交易与资本流动成本的理论模型,证明实际汇率决定于在岸与离岸间的金融资产交易与资金流动成本,对资本流出的限制将缓解人民币贬值压力。进一步建立TVP-SV-VAR模型,基于2012年6月至2016年6月在岸与离岸市场汇率数据,引入随机时变经济波动,在不确定性条件下最大限度地模拟随机冲击导致的经济结构时变性变化,以分析2012年至2016年在岸汇率与离岸汇率的动态均衡。研究结果表明,"在岸-离岸"随机动态均衡呈现非对称性与时变性;2015年"811汇改"后"在岸-离岸"随机动态关系出现结构性突变,因此需警惕国际市场波动与离岸汇率冲击带来的人民币贬值压力。
- 刘一楠宋晓玲
- 关键词：人民币汇率
- 去杠杆、信贷抵押约束与“债务—通缩”风险被引量：4
- 2018年
- 高债务与高杠杆成为目前中国经济的突出矛盾,去杠杆是化解金融风险、保证经济稳定的必由之路,但短期内去杠杆意味着信贷市场的突然冲击,可能影响短期经济增长。构建一个包含信贷抵押约束的DSGE模型,研究供给侧改革背景下突然紧缩的去杠杆过程可能导致的"债务—通缩"风险。结果表明,突然信贷收缩式的去杠杆可能会使社会融资规模突然收紧,进而触发资产价格下跌与信贷抵押约束收紧,不仅无法缓解高杠杆可能导致的系统性金融风险,甚至将加速风险暴露,通过抵押品效应和名义"债务—通缩"效应两种渠道触发"债务—通缩"风险。财政政策与货币政策协调可提升政策可持续性,有助于化解突然收缩信贷导致的"债务—通缩"风险。
- 刘一楠宋晓玲
- 内生的杠杆阈值、金融加速器与宏观经济波动--基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析被引量：13
- 2018年
- 建立一个内嵌金融加速器和名义"债务-通缩"机制的DSGE分析框架,首先证明高杠杆通过金融加速器与名义"债务-通缩"加剧宏观经济波动:一方面高杠杆通过金融加速器导致"高杠杆-外部融资溢价"的恶性循环,另一方面名义计价的高债务可能导致"偿还债务-通缩-债务负担加重"的"债务-通缩"风险。进一步,虽然高杠杆可能触发系统性金融风险,但不同经济条件下债务的可持续性不同,杠杆阈值具有内生性,经济体最高能承受的杠杆率是经济系统的内生变量,与金融市场信息效率、债务合约、储蓄率、银行资产负债表结构相关。文章为供给侧改革与去杠杆提供了理论支持,一方面要降低宏观债务负担,另一方面要提升经济承担杠杆、抵御金融风险的能力,同时提示去杠杆要避免骤然紧缩信贷导致的流动性风险。
- 刘一楠刘一楠
- 关键词：金融加速器
