张宏伟
- 作品数：8 被引量：46H指数：3
- 供职机构：中南大学商学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金国家社会科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 金属资源跨期现市场操纵的判别——以高盛铝价操纵案为例被引量：3
- 2017年
- 以2013年曝出的高盛铝价操纵案为例,基于波动性分析和事件分析法对金属资源跨期现市场操纵进行机理分析和判别研究,为金属资源跨期现市场操纵的判别提供有益参考。研究发现:在操纵期间,期货和现货价格序列呈现出"非自然特征",进一步通过事件分析法得出在不同事件窗口都有显著为正的累计超额收益率,说明高盛在此期间确实对铝价进行了操纵。在防范跨期现市场操纵的过程中,应尽快建立完善的跨期现市场监管、风险防范体系,以及跨市场信息交流机制,加强对投资者相关法律、法规的教育,并完善我国金属市场仓储制度。
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- 关键词：波动性
- 中国有色金属期货市场波动率预测（英文）被引量：1
- 2017年
- 运用高频金融数据建模和预测中国有色金属期货市场波动率,并探索已实现波动率的波动时变性和杠杆效应。拓展了LHAR-CJ模型,并对上海期货交易所铜和铝期货进行实证研究。研究表明,已实现波动率存在动态依赖性和时变性,它们均可通过长记忆性的HAR-GARCH结构体现。此外,中国有色金属期货市场波动率存在显著的周杠杆效应。最后,样本内预测和样本外预测的结果表明,考虑了已实现波动率的波动时变性和杠杆效应的HAR-CJ-G模型能有效地提高解释能力和样本外预测能力。
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- 关键词：波动率预测有色金属期货高频数据
- 基于高频数据的中国有色金属期货市场量价关系研究被引量：11
- 2018年
- 根据Bessembinder和Seguin（1993）的研究成果,将成交量和持仓量分解为可预期部分和非可预期部分,并考虑了正负已实现半方差和成交量、持仓量的不同冲击对期货市场的不同影响,构建了量价关系基础模型、基于成交量和持仓量分解的量价关系模型和量价关系非对称模型,并利用中国铜铝期货高频数据分别对各模型进行实证分析。研究发现,中国有色金属期货市场的价格波动与成交量和成交相对增量均存在正向相关关系,与持仓量和持仓相对增量均存在负向相关关系。预期成交量和非预期成交量均对价格波动有正向影响,但非预期成交量对价格波动的影响更大;预期持仓量和非预期持仓量均对价格波动有负向影响,但非预期持仓量对价格波动的影响更大,即有色金属期货市场的价格波动主要是由代表新信息的非预期成交量和非预期持仓量引起。相比于下偏已实现半方差,成交量和持仓量对上偏已实现半方差有更强的解释力。正的成交量冲击比负的成交量冲击对价格波动的影响更大,持仓量亦是如此。
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- 关键词：量价关系高频数据有色金属期货成交量持仓量
- 突发事件对国家金属资源安全的冲击影响被引量：8
- 2018年
- 复杂和难以预测的突发事件对国家金属资源安全造成重大影响。本文从非常规安全视角,在"压力-状态-响应"(PSR)模型解析国家金属资源安全机理的基础上,以铜为例构建系统动力学模型,对不同类型突发事件对金属资源安全冲击的影响程度和传导路径进行研究。研究发现,自然灾害、地缘政治、资源民族主义、重大矿难与环境污染对金属资源价格造成直接冲击,当该类突发事件导致在事件发生期内进口量分别减少20%、50%和100%时,铜价相比基准情景立即上涨,至最大涨幅3.55%、10.00%、27.30%后逐渐回落至基准水平,影响持续时间较长。而金融市场投机行为则通过投机需求间接影响价格,影响相对较小,且事件过后铜价迅速趋于基准水平。最后,本文提出了应对金属资源领域突发事件的战略调整策略,以期为维护国家金属资源安全提供科学依据。
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- 关键词：突发事件PSR模型系统动力学
- 金属跨期现市场操纵机理及预警研究
- 2019年
- 金融化程度的不断提高使得金属资源价格的竞争逐渐转向贸易金融联动的综合市场,期、现货市场联动性增强,跨市场操纵的风险增大。在此背景下,如何预警、防范价格操纵风险,成为提高我国金属资源安全的一项紧迫任务。对此,本文基于系统动力学,以铜为例构建了金属跨期现市场操纵仿真模型,探索跨期现市场操纵对金属价格的影响程度和影响路径,在此基础上,构建了基于QFD的跨期现市场操纵预警质量屋模型。实证结果表明:(1)现货市场操纵不仅在操纵期内对铜价有较大影响,操纵期结束后对铜价的影响仍然持续较长时间,且通过控制库存使铜价上涨的操纵方式更有效。(2)期货市场的操纵只在操纵期内对铜价造成巨大波动,但操纵期结束后铜价迅速趋于基准水平,且通过操纵基金持仓使铜价下降的操纵方式更有效。(3)实时监测综合预警指标体系,同时尽快建立完备的跨市场风险防范体系,完善跨市场监管和信息交流机制等都能有效防范金属跨期现市场操纵。
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- 关键词：系统动力学QFD方法金属预警
- 中国稀土国际市场势力测度及政策有效性研究被引量：22
- 2018年
- 本文基于买卖双方视角,运用拓展的SMR模型,选取13个中国稀土主要出口国为研究对象,对1992—2015年中国稀土出口贸易国际市场势力进行实证测度,并进一步探究中国稀土出口管制政策的效果。结果显示:整个阶段中国在国际稀土贸易出口市场中缺乏市场势力;从出口政策鼓励阶段到出口政策限制阶段中国稀土出口市场势力明显上升,反映出稀土出口管制政策成效显著。针对实证结果,本文从没有在源头上实行有效管控、国际市场改变供需结构应对出口限制、中国高端技术匮乏等角度具体分析了导致中国稀土市场整体势力缺乏的原因,并提出了相应的政策建议。
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- 关键词：稀土资源市场势力定价权
- 中国铜、铝期货市场的量价关系（英文）被引量：2
- 2018年
- 根据Bessembinder和Seguin的研究成果,将成交量分解为可预期部分和非可预期部分,并将已实现波动率分解为连续部分和跳跃部分。利用上海交易所铜、铝期货一分钟高频数据研究中国铜、铝期货市场成交量与价格波动之间的关系,并进一步探究量价关系的非对称性。研究表明:中国铜、铝期货市场的已实现波动率及其连续部分均与成交量之间存在明显的正相关关系,跳跃部分与成交量的关系不很明确。成交量的预期和非预期部分对价格波动均有影响,但由新信息到达引起的非预期成交量对价格波动的解释能力更强。此外,中国铜、铝期货市场的量价关系存在明显的非对称性,成交量对上偏已实现半方差有更强的解释力,且正的成交量冲击比负的成交量冲击对期货市场的影响更大,也间接反映出中国铜、铝期货市场投资者存在较强的投机性。
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- 关键词：有色金属期货量价关系高频数据成交量
- 成交量、持仓量对中国有色金属期货市场价格波动影响的实证研究被引量：1
- 2017年
- 基于高频数据的研究视角,将已实现波动率分解为连续波动和跳跃波动,同时将成交量和持仓量分别分解为可预期部分和非可预期部分,选取上海交易所2010年7月1日至2015年12月31日铜铝期货一分钟交易数据,从更微观的角度探究了中国有色金属期货市场上成交量、持仓量对价格波动的影响。研究结果表明,成交量对已实现波动率及其连续、跳跃部分均有显著正向影响,持仓量对已实现波动率及其连续、跳跃波动均有显著负向影响。成交量预期和非预期部分均对已实现波动率及其连续部分有正向影响,持仓量预期和非预期部分均对已实现波动率及其连续部分有负向影响,但由代表新信息到达的非预期成交量和非预期持仓量对已实现波动率及其分解部分的解释能力更强。
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- 关键词：有色金属期货高频数据量价关系
