韩鹏飞
- 作品数：5 被引量：191H指数：3
- 供职机构：上海交通大学安泰经济与管理学院更多>>
- 发文基金：国家社会科学基金山西省高等学校哲学社会科学研究项目更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 债券增信定价的实证研究——来自中国债券市场的经验证据被引量：24
- 2015年
- 债券增信对定价的影响如何,不同的增信方式对定价影响又如何?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,债券增信可以降低信用利差,提升信用评级,因为债券增信可以促进监督。我们还发现,第三方保证比其他增信方式更能降低信用利差,更能提升信用评级,因为第三方保证将强有力的第三方引入债务合约,不仅增强了债务人偿债的动力,还合理分配了监督职责,既降低了监督成本又提高了监督收益。此外,我们还发现,审计质量与债券增信对定价存在一定的替代效应。我们认为,债券增信是投资者实现自我保护的途径,尤其是第三方保证。在像中国这样制度保护弱的国家,第三方保证对于发展债券市场具有重要的作用。
- 韩鹏飞胡奕明
- 关键词：担保
- 管理层持股对债券投资者有利吗?被引量：2
- 2015年
- 本文研究管理层持股是否对债券投资者有利。通过对2008-2013年证券交易所债券发行数据进行研究,我们发现,管理层持股比例越高,发行担保债券的可能性越低,因为担保债券会对管理层形成监督效应,限制其投机主义的自利行为,导致管理层不倾向于发行担保债券。我们还发现,管理层持股比例越高,债券的发行利差越大,因为管理层持股导致其风险偏好上升,增加了债券投资者的风险。由此我们得到的启示是,与管理层持股增加股东利益不同,管理层持股会加剧管理层与债券投资者之间的利益冲突,持股的管理层会侵犯债券投资者利益。
- 韩鹏飞郭淑娟
- 关键词：管理层持股债券
- 我国地方政府债务布局及其成因被引量：6
- 2015年
- 本文通过对全国30个省份的政府债务数据研究发现,我国地方政府债务主要集中于市县两级地方政府、国有企业、基础设施领域、经济发达地区、房地产投资比例高的地区。我国地方政府债务之所以形成这样的布局,有着深层次的原因。首先,政府职能不清晰,导致政府将债务对外转嫁。其次,GDP政绩考核方式促成地方政府对基础设施领域的投资冲动。最后,中央政府对五大国有商业银行的控股权,保障了市场机制在地方政府筹借资金过程中的正常运行。本文揭示我国地方政府债务的布局,并解释其形成原因,对于地方政府债务风险的化解具有一定的意义。
- 韩鹏飞
- 关键词：政府债务地方政府政绩考核
- 谁更有利于债券发行:信用担保还是物权担保?被引量：2
- 2015年
- 通过对2008~2013年证券交易所债券发行的研究,本文发现发行人的违约风险越高,为债券提供信用担保和物权担保的可能性越高,道德风险理论更符合我国债券市场。研究还发现,信用担保降低了债券的发行利差,提高了债券评级;而物权担保增加了债券的发行利差,对债券评级的影响不显著。结果表明,当高违约风险的发行人提供担保后,信用担保能够降低发行利差和发行评级,而物权担保不能。因为信用担保有效缓解了信息不对称,而物权担保只是改变了发行人利用信息优势的方式。本文的启示在于：在投资者保护制度弱的环境中,信用担保比物权担保更有利于债券发行。
- 韩鹏飞赵小糠
- 关键词：信用担保物权担保债券发行
- 政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究被引量：163
- 2015年
- 国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保,政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化,进而产生不同的影响?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加了地方融资平台债券的风险。我们还发现,信用评级越低,政府隐性担保越能降低国有企业债券的风险,相反,信用评级越高,政府隐性担保越能增加地方融资平台债券的风险。不同于国有企业,政府帮助地方融资平台取得债务资金,隐性担保的方式发生了变化,损害了债权人的利益。
- 韩鹏飞胡奕明
- 关键词：隐性担保融资平台政府国有企业债务资金
