近年来中国住房开发投资的增速明显放缓,其成因和未来发展趋势受到普遍关注。该文以国际文献中大量采用的住房开发投资占总产出比重(the share of housing investment as a percentage of total output,SHTO)为载体,首先基于Cobb-Douglas生产函数模型和中国287个城市在2002—2012年间数据,从理论和实证2个方面证明中国同样存在着SHTO指标随经济发展先上升后下降的所谓"SHTO规律"。其次,从土地与资本这2项城市住房产业发展的核心投入要素出发,通过理论和实证分析证明SHTO值由上升段转入下降段的拐点位置取决于土地和资本2种资源的相对稀缺程度及替代关系。测算结果表明:中国多数城市正在或者即将经历SHTO值从上升段向下降段的转变,住房开发投资增幅乃至绝对规模的下降是不可避免的趋势,中国房地产业发展模式的转型势在必行。
