黄珍
- 作品数：7 被引量：45H指数：5
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- 终极控制股东对零杠杆政策选择的影响:掏空抑或支持?被引量：7
- 2017年
- 在国内外资本市场上,选择零杠杆政策的公司均呈现出逐年显著增长的趋势。为此,以2007-2013年沪深两市A股上市公司为样本,基于掏空和支持的视角,研究了终极控制股东对上市公司零杠杆政策选择的影响。研究发现:终极控制股东的掏空行为(两权分离度)会降低上市公司的零杠杆政策选择;而支持行为(现金流权)会增加上市公司选择零杠杆政策的可能性。进一步分析大股东利益侵占的中介效应发现,大股东利益侵占在掏空行为与零杠杆政策选择,以及支持行为与零杠杆政策选择之间起到了一定的传导机制。
- 黄珍李婉丽高伟伟
- 关键词：终极控制股东
- 过度自信、市场反馈与管理者最终决策——基于定向增发的实证研究被引量：4
- 2017年
- 以2006—2013年我国沪、深两市上市公司公布的定向增发公告为样本,从信号传递理论出发,基于双向信息流的角度,实证检验管理者对待增发公告市场反馈的态度,并利用行为金融学的理论,将管理者过度自信心理纳入研究范畴,考察管理者认知偏差对其最终决策与市场反馈之间关系的影响。研究表明:总体而言,上市公司管理者在进行定向增发最终决策时会以市场反馈为导向,但是管理者的过度自信心理将削弱其决策的市场反馈导向倾向。
- 高伟伟李婉丽黄珍
- 关键词：定向增发过度自信信号传递
- 银行债权人缺失的零杠杆政策会加重非效率投资吗?被引量：6
- 2016年
- 基于银行债权人缺失的视角,研究了零杠杆政策是否会加重上市公司的非效率投资。由于银行债权人的缺失,采用零杠杆政策会产生更加严重的信息不对称和代理问题,而信息不对称和代理问题正是影响投资效率的两个主要因素。实证研究也表明,零杠杆政策确实会通过加重信息不对称和代理问题而增加上市公司的非效率投资。考虑到不同的监督机制之间可能存在一定的替代作用,进一步研究发现,随着其他外部监督作用的增强,公司治理水平不断提高,零杠杆政策由于银行债权人缺失对非效率投资的影响会逐渐减弱。
- 黄珍李婉丽高伟伟
- 关键词：非效率投资
- 为什么上市公司会选择零杠杆政策?被引量：11
- 2016年
- 在国内外资本市场上，选择零杠杆政策的公司均呈现逐年显著增长的趋势。本文以2007～2014年我国沪深两市A股上市公司为研究对象，基于主动选择和被动选择的研究视角，研究了为什么上市公司会选择零杠杆政策。研究发现，从主动选择的视角，无外部融资需求、财务灵活性和投资机会分别是导致上市公司最终选择零杠杆政策的三个重要动机；从被动选择的视角，上市公司确实会由于受到融资约束而被动选择零杠杆政策。
- 黄珍李婉丽高伟伟
- 关键词：财务灵活性融资约束
- 上市公司的零杠杆政策选择研究被引量：15
- 2016年
- 本文以2007-2013年中国沪深两市A股上市公司为样本,深入研究了我国零杠杆公司的增长趋势、零杠杆政策的持续性以及行业分布等公司基本特征。进一步,分别从融资结构和融资约束视角分析影响上市公司选择零杠杆政策的重要因素。研究发现,内源融资充分性、权益融资充分性以及融资约束是影响上市公司零杠杆政策选择的三个重要因素。内源融资充分和权益融资充分的公司采用零杠杆政策的可能性更大,高融资约束的上市公司也更倾向于采用零杠杆政策。本研究丰富了零杠杆方面的相关研究,为资本市场中上市公司的零杠杆政策选择提供了有益的参考。
- 黄珍李婉丽高伟伟
- 关键词：内源融资权益融资融资约束
- 零杠杆公司中银行债权人的缺失会加重股东与管理层间的代理冲突吗被引量：12
- 2016年
- 以中国沪深股市2007—2013年上市公司为样本,从银行债权人缺失的视角实证检验零杠杆政策对股东与管理层间代理冲突的影响。结果表明:由于银行债权人的缺失,零杠杆公司中因股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本显著高于杠杆公司;零杠杆政策的持续时间越长,由股东与管理层间的代理冲突所产生的代理成本就越大;此外,公司采用零杠杆"进入"决策时,零杠杆"进入"决策当年的代理成本显著高于"进入"决策前一年度的代理成本。
- 黄珍李婉丽高伟伟
- 关键词：代理冲突代理成本
- 家族企业管理者是否存在学习行为——基于定向增发的经验数据被引量：1
- 2015年
- 基于2006~2013年上市公司的定向增发数据,对管理者最终决策与市场反应间的关系进行了研究,验证了学习行为的存在性。总体来说,家族参与管理可以弱化管理者的学习行为,尤其当家族以金字塔结构实现对公司的绝对控制时,管理者更容易忽视市场的反馈信息。当家族控制权与所有权分离较大时,家族成员参与认购增发股份以及家族成员担任高管,都会降低管理者向市场学习的概率。独立董事制度在家族企业定向增发中,并未起到应有的监督作用。
- 高伟伟李婉丽黄珍
- 关键词：家族企业定向增发公司治理
