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- 作品数：22 被引量：621H指数：11
- 供职机构：北京交通大学经济管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 高房价“驱逐”了公司的研发活动吗?——来自创业板的经验证据被引量：11
- 2018年
- 在中国房地产价格过高的背景下,从研发活动成本的角度,使用中国创业板上市公司的数据,对房地产价格是否影响企业研发迁移进行了深入探讨。研究发现:首先,所在地房地产价格越高,公司研发活动的迁移程度更大,这说明高昂的房地产价格提升了公司的研发成本,使其不得不将研发活动迁往房地产价格更低的地区,降低了所在地的创新活动水平。其次,地区制度环境能够缓解房地产价格对公司研发活动迁移产生的影响,说明完善的地区制度环境从一定程度上降低由房地产价格上升带来的研发成本,减轻房地产价格对地区创新活动的不利影响。研究不仅为当前房地产价格到地区创新活动的传导机制提供了新的经验证据,也为各地如何提高创新活动水平,有效实施创新驱动发展战略提供了参考依据。
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- 关键词：房地产价格制度环境
- 后金融危机时代的财务管理
- 2010年
- 现阶段公司财务管理环境的特点是:银行贷款利率处于历史最低水平,上市公司估值水平低位运行,人民币汇率长期走势趋涨,通货膨胀预期已然形成,全球经济复苏速度地区差异明显。这些特点为公司财务管理的各个方面提供了可供利用的机遇,也带来了一些挑战。
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- 关键词：后金融危机时代财务管理环境财务管理
- 基于价值网环境的财务管理:案例解构与研究展望被引量：32
- 2017年
- 本文通过解构阿里巴巴、腾讯和百度三家企业的价值网,分析了价值网结构的形成机理,构建了价值网的一般模型,归纳出价值网结构在主体特征、目标特征、管理模式和管理对象四个维度的财务管理特点,并总结出价值网具有缓解融资约束、提高投资效率、降低试错成本和发挥协同效应四大功能。最后,本文从价值网的主体、功能、运作方式和经济后果四个方面对价值网财务管理的进一步研究提出了若干建议。
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- 关键词：内部资本市场价值链价值网
- 掏空还是信号传递:大股东参与与定向增发折价被引量：11
- 2020年
- 本文考察了不同定价模式下大股东参与对定向增发折价的影响。研究发现,在定价发行模式下,大股东参与与定向增发折价正相关,这种正相关关系在公司治理环境较差的公司中更加显著;在询价发行模式下,大股东参与与定向增发折价负相关,这种负相关关系在信息不对称程度高的公司中更加显著。上述研究结果表明:只有在定价发行模式下,大股东才能够通过压低发行价格掏空上市公司;询价发行模式下,大股东参与向投资者传递了利好信号,有助于降低再融资成本。
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- 关键词：定向增发折价大股东掏空
- 经济政策不确定性、产权性质与商业信用被引量：76
- 2016年
- 本文以经济政策不确定性为研究出发点,选取2007年第1季度—2014年第4季度沪深A股的上市公司,讨论了经济政策不确定性对企业商业信用规模的冲击。实证结果表明:当经济政策不确定性较高时,企业获得的商业信用规模总体上有缩小的趋势;国有企业会凭借产权优势抑制企业商业信用规模的下降;而较快的经济增长速度和较差的金融市场环境也会抑制企业商业信用规模的下降。本文的研究结果表明,经济政策不确定性对企业的商业信用规模确实存在冲击,商业信用作为企业维持经营的重要手段需引起特别重视。
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- 关键词：产权性质商业信用经济增长速度金融市场环境
- 正面信息渲染与股价崩盘风险——基于安硕信息的案例分析被引量：6
- 2021年
- 现有文献主要基于各影响因素通过作用于管理层负面信息隐藏的动机或能力,使得投资者对于负面信息反应不足,进而影响股价崩盘风险的影响路径。基于行为金融学过度反应理论,投资者不仅会由于管理层负面消息的隐藏而对负面消息反应不足,还会由于管理层正面信息渲染而对正面信息过度反应,并进一步影响股价崩盘风险。对此,借助资本市场昔日"股王"安硕信息股价崩盘事件,本文具体分析和验证了正面信息渲染的主要途径及其对于股价崩盘风险的影响路径。研究发现:大股东能够通过与卖方分析师合谋传播鼓吹性邮件和研究报告、调整机构投资者调研问答口径和公司公告宣传口径等方式渲染公司正面信息,抬升股票价格以实现私利;各影响因素通过强化上市公司正面信息加工、渲染、传播的能力,使得投资者对正面信息过度反应,造成股票价格大于内在价值,当内在信息集中释放时形成股价崩盘。
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- 企业所得税改革的财富效应研究
- 2013年
- 本文以2008年我国实施的企业所得税改革为研究契机,实证检验了税改对公司价值的影响。研究结果表明,税改显著影响了公司价值,税率降低公司和税率上升公司的价值变动存在显著差异,而资本市场未能有效反映税改效果。研究结论表明,制度变革具有巨大的财富效应,利益相关者尚未充分考虑这一因素。本文建议政府和投资者在政策制定及投资决策中要充分考虑制度变革带来的财富效应等衍生后果。
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- 关键词：所得税财富效应
- 行为金融与资本结构动态调整：基于损失规避视角的探讨被引量：6
- 2013年
- 本文从损失规避视角探讨资本结构动态调整非对称性及其原因。研究结果表明:在公司资本结构偏离其目标资本结构时,资本结构向下调整的速度大于其向上调整的速度,资本结构动态调整是非对称的;破产风险越大,资本结构动态调整非对称性程度越高;资本结构动态调整非对称性由损失规避引起,而非调整成本差异所致。本文从损失规避视角为资本结构动态调整非对称性提供了一个新的解释,深化了资本结构动态调整方面的研究,拓展了损失规避在公司财务中的应用范围。
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- 关键词：资本结构损失规避破产风险
- 股利税与资本结构:中国的经验证据被引量：14
- 2015年
- 已有研究主要考察了企业所得税对资本结构的影响,却较少有研究探讨个人所得税对资本结构的影响,基于中国的此类研究则处于空白。我国2012年颁布的股息红利差别化个人所得税政策,将投资者的股利税与持股时间相结合。基于这一税收改革,我们发现,投资者持股时间越长(短)的企业,因为在改革之后其投资者的股利税会下降(上升),这些企业债务融资的比重显著降低(提高)。此外,股利税对资本结构的影响,在股利支付力度较大的企业更为显著。进一步,股利税对不同类型债务融资比重的影响存在差异。本文的结论不仅为"税收与公司财务"这一经典的学术领域提供了来自中国的经验证据,也补充了中国在相关学术领域的缺失。
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- 关键词：资本结构债务融资股利支付
- 机构投资者持股能提高上市公司盈余持续性吗?——基于中国A股上市公司的经验证据被引量：46
- 2012年
- 随着机构投资者在中国资本市场发挥越来越重要的作用,其行为会影响公司业绩和盈余质量。本文从盈余持续性角度探讨机构投资者作用,研究结果发现,较没有机构投资者持股的上市公司而言,有机构投资者持股的上市公司的盈余持续性显著更低;机构投资者持股比例越高,上市公司的盈余持续性越低;机构投资者年度间的增持行为,会显著降低上市公司的盈余持续性。研究结果表明在我国机构投资者会促使上市公司增加更多的暂时性盈余,从而降低上市公司的盈余持续性。可见,现阶段我国机构投资者并没有发挥促使上市公司改善经营实质的积极作用,反而使上市公司增加了更多的短期行为。
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- 关键词：机构投资者盈余持续性
