高明
- 作品数：4 被引量：43H指数：2
- 供职机构：北京大学光华管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 价格时滞、投机性需求与股票收益被引量：17
- 2016年
- 本文旨在借助Hou和Moskovitz(2005)提出的反映市场摩擦的综合指标——价格时滞,考察不同市场摩擦对A股市场股票收益的影响特征及内在机理。研究发现,价格时滞越严重的股票未来收益越低,套利组合的收益高达每月1.36%。这不仅与美国股票市场的证据不同,而且难以被经典理论解释。本文从投机性需求角度对此提出了一种新的解释。价格时滞表明投资者对公共信息反应不足、过度依赖私有信息交易,这一行为会加剧投资者对股票估值的意见分歧,刺激投机性需求,放大股票中转售期权的价值,从而导致股价被高估。接着,本文证实价格时滞严重的股票具有较强的投机性特征,价格时滞对未来收益的预测性也主要源自股票的投机性特征。本文的研究表明,与美国市场不同,在中国股票市场,与投机性需求相关的市场摩擦对股票收益的影响要远大于与流动性、投资者认可度相关的市场摩擦。
- 胡聪慧张勇高明
- 关键词：投机性需求
- 认知局限与居民借款行为研究
- 2014年
- 本文首次使用中国健康与养老追踪调查数据，以民间金融为背景，考察居民认知能力与借款行为之间的关系。实证结果发现，认知局限得分与农村居民是否借出资金以及所借出资金占家庭财富的比例显著负相关，表明认知能力影响居民的风险承担决策。通过将农村样本按照贫富分组，发现显著的相关关系仅存在于相对富裕的样本之中。这说明在正规金融较为落后、民间金融活跃的农村地区，认知能力较强的富人更可能从事私人风险借贷。除财富之外，年龄、教育水平、参与社交活动以及家庭年生活支出也是资金出借决策的重要影响因素。本文丰富了精神健康和风险决策行为的研究。
- 高明林莞娟于丹丹
- 关键词：借款行为家庭财富
- 噪音与证券分析师的迎合动机被引量：2
- 2011年
- 证券分析师是市场解读信息的重要力量。然而最近的研究表明，分析师意见存在系统性的偏差。鉴于此，探讨分析师意见偏差背后的行为动机，剖析分析师意见对证券价格的影响便具有重要意义。本文应用迎合理论，构建分析师与投资者之间的理性博弈模型，证明了在投资者具有信息劣势的博弈中，分析师的迎合动机会放大噪音对其购买意见以及均衡价格的影响。理性投资者并未能消除分析师迎合动机造成的股价噪音，从而从分析师角度，为股价对噪音的过度反应找到了一种理性的微观机制。
- 胡聪慧高明
- 关键词：证券分析师博弈
- 跨国家庭金融比较:理论与政策意涵被引量：24
- 2013年
- 本文对研究各国家庭资产配置的文献进行综述,进一步讨论其未来学术与政策研究思路。在样本方面,本文建议进行跨国资产配置的长期追踪调查,比较观察发达国家与发展中国家,进而探讨经济发展程度与家庭资产配置的关系。有关跨国文化与社会变量的研究,也须仰赖各国文化与社会相关的数据。在议题上,有关跨国金融的研究尚未对跨国性间接金融与直接金融进行比较。关于经济低度发展国家的研究,未来重点则是如何建立适当方式,考虑因非自愿性因素而被排除的家庭。最后,基于中国的经济发展进程,本文提出了资本市场建设的立论基础,并强调直接金融和间接金融对不同经济阶段和经济区域的影响。
- 高明刘玉珍
- 关键词：家庭金融资产配置
