- 政府审计能够抑制国有企业高管超额在职消费吗?被引量：130
- 2016年
- 作为一项强有力的政府监管措施,政府审计能否抑制国有企业高管超额在职消费行为是重要的研究话题。本文利用2010—2015年审计署实施的中央企业审计事件,采用双重差分模型系统检验了政府审计对中央企业控股上市公司高管超额在职消费行为的影响,研究发现:政府审计能够抑制央企控股上市公司高管的超额在职消费行为,并且政府审计的这种外部治理效应在上市公司的公司治理状况较好、审计署的监督力度较强时更为明显。本文的发现对于进一步完善我国政府监管具有理论和实践意义。
- 褚剑方军雄
- 关键词：政府监管政府审计审计结果公告
- 客户集中度与股价崩盘风险:火上浇油还是扬汤止沸被引量：51
- 2016年
- 客户是企业重要的利益相关者,重要客户是否对供应商的经营决策、财务决策以及风险产生影响是一个重要的理论和实务问题。本文从股价崩盘风险的角度研究客户集中度的影响。研究结果表明,客户集中度越高,公司股价崩盘风险越低。这表明,整体上客户集中度有助于股价崩盘风险的缓解。进一步研究发现,客户集中度对股价崩盘风险的治理作用主要源于供应链整合而非客户议价能力。这表明,客户集中有利于公司与客户之间供应链整合,进而降低公司的经营风险和信息披露风险,最终缓解股价崩盘风险。
- 褚剑方军雄
- 关键词：供应链整合
- 卖空约束放松与银行信贷决策被引量：34
- 2017年
- 本文以中国资本市场2010年开始实施的融资融券制度作为切入点,采用双重差分模型系统地检验了卖空约束放松对银行信贷决策的影响。研究发现,卖空约束放松之后,银行倾向于向标的公司发放更大额度的信贷,同时其贷款期限更长,而且贷款担保要求更为宽松。进一步研究发现,上述关系在标的公司信息风险和信用风险较大以及银行对信息风险和信用风险较为关注的情况下更为显著。最后,我们还发现,卖空约束放松之后,更多贷款给标的公司的银行其经营绩效随之明显上升。综上,卖空约束的放松大大缓解了标的公司的信用风险和信息风险,而银行也做出了合宜的信贷决策调整,最终导致银行经营绩效的提升,这表明卖空机制具有积极的改善银行信贷决策的溢出效应。
- 褚剑方军雄于传荣
- 关键词：卖空机制银行信贷决策
- 公司股价崩盘风险影响审计费用吗?被引量：19
- 2017年
- 2008年全球金融危机和2015年我国股市的大幅波动凸显了股价崩盘风险的重大研究价值,现有研究主要关注了股价崩盘风险的动因,而忽视了对其经济后果的直接检验。本文从审计费用角度研究股价崩盘风险的经济后果,旨在探讨审计师在审计决策时是否以及如何使用客户股价崩盘风险这一信息。研究发现,公司股价崩盘风险越高,审计师收取的审计费用越高,这表明审计师在做出审计决策时的确考虑股价崩盘风险信息;并且,公司股价崩盘风险与审计费用的正向关系在公司为国企、未完成股权分置改革、审计师规模较大以及公司所处地区市场化程度较高时更显著。进一步研究发现,公司股价崩盘风险越高,审计师花费的审计时间越长,这表明公司股价崩盘导致增加的审计费用包含了对审计努力的价格补偿。本文的研究结果表明,股价崩盘存在明显的溢出效应,会影响审计师的审计定价决策。这从审计师角度丰富了股价崩盘风险经济后果的相关研究。
- 褚剑方军雄
- 关键词：审计费用执业风险
- 政府审计的外部治理效应:基于股价崩盘风险的研究被引量：57
- 2017年
- 作为一项强有力的政府监管措施,政府审计的作用及有效性是一个重要的研究话题。文章利用2009-2015年审计署实施的中央企业审计事件,从公司股价崩盘风险角度,采用双重差分模型研究了政府审计的外部治理效应。研究发现,在政府审计实施后,被审计公司的股价崩盘风险显著下降。在一系列稳健性检验之后,上述结果依然存在。进一步研究表明,政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息,缓解了公司股价崩盘风险;此外,政府审计越频繁,其缓解股价崩盘风险的作用越强,而且政府审计还存在溢出效应,未被审计中央企业在审计事件发生后的股价崩盘风险也出现下降。文章对于评估和完善中国政府监管具有重要的理论与实践意义。
- 褚剑方军雄
- 关键词：政府审计
- 股价崩盘风险与审计意见类型的调整被引量：3
- 2016年
- 本文研究了股价崩盘风险与审计意见类型的关系，旨在探讨注册会计师在发表审计意见时是否以及如何使用股价崩盘风险信息。研究发现，股价崩盘风险越高，注册会计师越可能出具“非标”意见。进一步的研究显示，股价崩盘对审计决策的具体作用还受到公司内外部治理环境的影响。具体而言，国有企业、设有审计委员会的企业、外部审计为“八大”事务所的企业和地区市场化程度高的企业，股价崩盘风险与“非标”意见的正相关的关系更加明显。
- 方军雄褚剑陈诗婷
- 关键词：审计意见审计风险
- 地区官员腐败会恶化股价崩盘风险吗被引量：5
- 2017年
- 本文考察官员腐败对所在地区企业股价崩盘风险的影响。我们以2004-2014年我国A股非金融类公司为样本进行实证研究，发现：①地区官员腐败加剧了该地区企业的股价崩盘风险；②地区官员腐败是通过加剧企业内部代理问题、恶化企业内部信息质量从而提升股价崩盘风险的；③改善公司外部信息环境、官员政治晋升和中央反腐行动都能够有效缓解地区官员腐败的这一负面效应。本文的结果丰富了官员腐败微观层面经济后果的研究，同时表明政府强化反腐力度能够改变官员从事腐败行为的动机，从而有效应对腐败导致资本市场资源配置扭曲的不利后果。
- 褚剑方军雄张玮倩
- 客户集中度与上市公司股价信息含量——基于股价同步性的证据被引量：7
- 2016年
- 本文从股价同步性的视角研究客户集中度对上市公司股价信息含量的影响。研究发现,客户集中度与股价同步性显著负相关,即客户集中度越高,公司股价包含的特质信息越多,在进行了一系列稳健性检验后上述发现依然存在,这意味着客户集中度有助于上市公司股价信息含量的改善。进一步研究发现,客户集中度与股价同步性的负向关系在公司信息透明度较低、客户议价能力较高或公司供应链整合较好的情形下更显著。
- 伍琼方军雄褚剑
- 关键词：股价信息含量
- 中国式融资融券制度安排改善了股价信息含量吗?被引量：5
- 2016年
- 2010年开始实施的融资融券制度是中国资本市场重要的制度创新，旨在引入卖空机制以提高资本市场的运行效率，本文从股价信息含量的角度采用双重差分法系统检验了该项制度政策对资本市场的影响。研究发现，与理论和政策预期相反，中国资本市场融资融券制度的实施不仅没有改善相关股票的股价信息含量，整体上反而显著恶化了其股价信息含量。深入分析发现，融资融券这种意料之外的后果主要源自中国融资融券制度设计的两个特征：融资融券标的的选择标准以及融资和融券两种机制的同时实施。标的选择标准导致标的股票本身股价信息含量较高，这使得卖空机制很难或无法发挥作用。相反，对称性融资融券机制中的融资机制则为投资者提供了跟风追涨的渠道，放大了股价高估的风险。进一步研究发现，与上述分析相一致，融资融券制度对股价信息含量的毁损作用主要体现在股价高估风险较大的情形，例如，相关股票被市场看好、相关股票被更多分析师跟踪、整个股市处于牛市时。而在相关股票被市场看空、整个股市处于熊市时融资融券制度可以改善股价的信息含量。
- 褚剑于传荣
- 关键词：融资融券股价信息含量
- 中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化被引量：313
- 2016年
- 2010年开始实施的融资融券制度是中国资本市场重要的制度创新,旨在引入卖空机制以提高资本市场运行效率,本文从股价崩盘风险的角度采用双重差分法系统检验了该项政策对资本市场的影响。研究发现,与政策制定者的初衷相反,整体上,融资融券制度的实施不仅没有降低相关标的股票的股价崩盘风险,反而恶化了其崩盘风险。进一步的分析表明,这种负面效应,主要源自融资融券政策设计的两个特征:融资融券标的选择标准以及融资和融券两种机制的同时实施。标的选择标准使得标的股票本身股价崩盘风险较小,这导致卖空机制很难发挥作用,相反,对称性融资融券机制中的融资机制则为投资者提供了跟风追涨的渠道,最终,融资交易的杠杆效应和去杠杆效应加剧了崩盘风险的上升。
- 褚剑方军雄
- 关键词：融资融券
