王冠英
- 作品数：12 被引量：206H指数：6
- 供职机构：天津大学管理与经济学部更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究重大课题攻关项目教育部“新世纪优秀人才支持计划”更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 反转效应与资产定价：历史收益率如何影响现在被引量：41
- 2014年
- 我国股票历史表现如何影响当前收益率?本文通过分析1992年至2012年股票回报率数据,发现我国股票回报率存在超短期的反转效应。与美国等发达国家股票市场不同,我国股市的惯性效应并不显著。我们同时发现,Fama-French三因素模型并不能有效解释我国股票历史表现对当前收益率的影响。进一步研究我国股市收益率反转的特征,我们构造了反转因子。进一步,发展Carhart(1997)和Novy-Marx(2012)的研究结果,本文提出包含反转效应的四因素模型。
- 田利辉王冠英谭德凯
- 关键词：资产定价
- 三因素模型定价：中国与美国有何不同？被引量：47
- 2014年
- Fama-French三因素模型是资产定价的经典模型,在资本市场实践中广为应用。对比检验中美两国股票组合同期收益率,本文发现中国股市系统性风险突出,存在着市值规模效应,但账面市值比效应并不显著。中国股票组合的收益率是能够被市场风险溢价和市值规模效应的二因素模型较好诠释的。较之美国股市,中国政策信息影响频仍,个股对市场的变化敏感,但是中国投资者对于上市公司的成长性关注尚且不足。这就是说,相对于美国股市而言,中国股市的资源配置功能尚未完全实现。
- 田利辉王冠英张伟
- 关键词：资产定价系统性风险
- 京津冀地区高新技术上市公司研发创新现状与规律
- 2021年
- 研发活动是高新技术企业创新的动力来源,对于推动企业盈利能力和成长能力具有重要的作用。京津冀协同发展政策的驱动下,高新技术产业在近年来发展迅速。本文选取2015~2019年京津冀地区194家上市高新技术企业的研发投入强度和研发人员数量占比等数据,研究近五年来各地区高新技术企业的变化趋势与各高新技术行业分布情况。
- 章颖佳王冠英
- 关键词：研发投入强度
- 我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?被引量：63
- 2014年
- Fama-French三因素模型是美国股市定价的实证总结,并不一定适合众多散户热衷投机的我国股市。本文以沪深A股1995至2012年周收益率为样本,研究交易量对股票收益率的影响。在Fama-MacBeth截面回归分析中,我们发现成交额、换手率与股票预期收益率呈显著负相关,且相关性在2004至2012年近期的子样本中更加显著。换手率对股票收益率的影响在小盘股、高β股和前期表现良好的样本中更加显著。时间序列回归表明,交易量风险不能由市场风险、市值、账面市值比和收益率反转效应解释。结合我国股市特征,在Fama-French三因素模型的基础上,本文构建了包含成交额和换手率的五因素定价模型。
- 田利辉王冠英
- 关键词：交易量FAMA-FRENCH三因素模型资产定价
- 利率冲击与理性股票价格泡沫——基于TVP-SV-VAR模型的检验被引量：11
- 2015年
- 基于TVP-SV-VAR模型,以2002-2014年上证综合指数月度数据为样本,检验了我国货币政策对股票市场泡沫影响的时变特征。研究结果表明:我国利率冲击对股票市场泡沫影响与理性股票价格泡沫理论一致。利率冲击对股票观测价格的影响存在时变特征和结构性突变,且该影响程度取决于利率冲击对泡沫部分可能的正向影响是否足以抵消对基础部分的负向影响。沪深300指数和深圳成分指数的检验结果保持稳健。这意味着,央行需要对紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念重新认知,并慎重采用"逆周期"的货币政策。
- 李菁王冠英
- 关键词：金融稳定
- 流动性风险对我国公司债收益率的影响研究被引量：1
- 2022年
- 文章使用我国2008至2019年的公司债市场数据,基于Fama和French(1993)债券二因子定价模型框架,以零交易天数比率构建流动性风险测度,研究我国公司债定价问题。研究发现,我国公司债券存在着显著的流动性风险溢价,且在控制市场风险、到期期限和信用风险因素后结果保持稳健。提出了包含流动性因子、债券市场因子、期限因子、违约因子的四因子定价模型。实证结果显示,债券四因子定价模型较好解释了我国公司债收益率,相较于已有文献的定价模型有显著的边际贡献和预测能力。
- 王冠英韩璐苏畅
- 关键词：资产定价公司债
- 我国大宗商品期货市场存在羊群行为吗?被引量：21
- 2015年
- 近年来,我国大宗商品期货市场发展迅猛,但是能否减缓价格波动、调节市场供求?我国商品期货价格的波动是否存在羊群行为?本文研究我国27种已上市的大宗商品合约,分析2005到2013年的期货市场日频数据,使用MS-GARCH模型发现了我国大宗商品市场在一般波动状态中的羊群行为。在低波动率区间内,我国商品期货市场显著存在羊群行为;在市场下跌时,交易者更容易跟风抛售。然而,羊群行为在市场波动剧烈时并非显著。随着市场波动增大,农产品期货市场的羊群行为出现弱化,但是工业金属品市场的羊群行为始终显著。相对而言,我国政府对于农产品期货市场监管严格,对于工业金属品市场干预较少。此外,我国股市和商品期货市场总体上并不存在显著的溢出联动效应。
- 田利辉谭德凯王冠英
- 关键词：期货市场羊群行为价格波动
- Ross修复理论和利率期限结构（英文）
- 2016年
- 基于Ross提出的修复理论,预测了债券市场实际收益率的分布.给出了修复理论的数学理论依据.拓展了修复理论到无界扩散过程上。证实修复理论可以应用于典型的利率模型.进一步地,分析修复理论在多维扩散过程,带跳过程的应用.
- 叶露王冠英
- 关键词：状态价格
- 基于国债收益率曲线的从属过程参数估计（英文）
- 2015年
- 分别基于零息票债券的连续复利到期收益率(简称零息收益率)、零息票债券的半年复利平价收益率(简称平价收益率)和瞬时远期利率,对一类轨道随时间非减的Lévy过程――从属过程进行了参数估计和模型之间的比较.对于转移函数已知的从属过程,用极大似然估计得到了参数的估计.对于转移函数未知的从属过程,可以利用鞍点逼近的方法得到转移函数的近似表达式,从而利用极大似然函数进行参数估计.Gamma过程对三类收益率曲线的描述上优于稳定从属过程和泊松随机积分过程.相比较零息收益率和平价收益率,稳定从属过程和泊松随机积分过程在对瞬时远期利率的描述上要吻合一点.
- 叶露王冠英
- 关键词：国债收益率曲线参数估计
- 西方资产定价学说和我国股票市场发展被引量：3
- 2014年
- 资产定价理论分析在不确定条件下未来支付的资产价值,其投资组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等斩获了诺贝尔经济学奖。2013年诺奖得主Fama提出了有效市场假说;但是,包括Fama本人在内的众多学者认为,历史表现、交易行为、日历效应、基本面信息等众多因素影响着资产价格,从而产生了所谓的金融异象。Fama-French三因素和Carhart四因素等实证模型涵盖了部分典型的金融异象因子,也较之理论推演的CAPM等模型更为西方投资业界认可。与西方成熟股票市场相比,我国存在金融异象。我国股票市场制度设计迥异,投资群体不同,西方资产定价模型尚且难以解读我国的股票定价实践,我国需要在西方资产定价学说的基础上建立有中国特色的资产定价模型。
- 田利辉王冠英
- 关键词：资产定价有效市场假说CAPM金融异象
